反衬认沽投机风潮：6只认购权证出现负溢价

　　张志斌

　　即将进入最后交易期的招行CMP1(580997.SH)昨日遭恶炒，收盘大涨242.5%，但许多认购权证已经出现负溢价，却并未得到市场青睐。

　　在目前两市现有的16个权证品种中，有11个是认购权证，而这11个认购权证又无一例外地处于深度价内状态，其中更有6个品种处于负溢价状态，成为具有一定投资安全边际的品种。

　　一般而言，随着到期日的临近，权证价格中所包含的时间价值部分会越来越小，内在价值的比重会越来越大。而那些已处于深度价内状态的认购权证而言，随着存续期的缩短和到期日的临近还会出现负溢价状态。

　　目前两市现存的6只处于负溢价状态的认购权证中，折价率最高的是五粮YGC1(030002.SZ)，其折价率达到13.39%，内在价值为37.801元，而价格仅为31.815元，行权比例为1：1.402，最新行权价为4.898元。而这也意味着如果五粮液(000858.SZ)的价格在权证到期时也是31.86元(即昨日收盘价)，那么每份五粮YGC1的持有者有权以每股4.898元的价格认购1.402股五粮液正股，其收益率将达到15%。

　　东方证券金融衍生品分析师黄栋表示，由于认购权证在行权后的第二天才能抛出股票，因此权证持有到期者至少将承担正股价格一天的波动风险，因此认购权证在最后收盘时一般都会出现5%左右的折价，而超过10%以上的折价在目前正股股价每天10%涨跌限制的情况下无疑具有很高的投资安全边际，而这种高折价的情况在五粮YGC1后面的交易中相信会被修正。

　　而一位市场人士则认为，五粮YGC1目前的高折价状况从一个侧面说明权证市场目前对五粮液的正股价格定位不太认同，由于基金扎堆取暖，五粮液股价定位可能存在一定高估，这才造成了五粮YGC1的高折价，当然也有可能是五粮YGC1的市场定位偏低。

　　在现存的其他5个处于负溢价状态的认购权证中，还有侨城HQC1(031001.SZ)、马钢CWB1(580010.SH)和钢钒GFC1(031002.SZ)的折价率超过了5%，分别为9.93%、9.22%和6.89%；其余两只国电JTB1(580008.SH)和伊 利CWB1(580009.SH)的折价率分别为3.07%和1.45%。(相关数据见B6)