创设权证是扬汤止沸

　　由于股指期货短期内无法出台，对冲指数系统风险的金融工具暂付阙如，而股市文化的改观也非一日之功，面对近几周认沽权证的疯狂表现，上海证券交易所只能采取“扬汤止沸”的办法，通过巨量创设来平抑投机，但并没有从根本上解决问题。

　　这其中，券商充当了“消防队”的角色。由于创设人并无强制性回购权证进行注销的义务，而认沽权证均是深度价外，对于券商而言，创设的权证只要能在二级市场上抛售，剔除少量资金占用成本外，基本就是净利润，等于“捡钱”，因此券商进行创设的动力充足。

　　但通过巨量创设来平抑认沽权证的投机治标不治本，很难从根本上奏效。事实上，股指期货推出之前，市场缺乏做空机制的情况下，一旦市场出现深幅调整，具备套利需求和投机偏好的资金由于没有其他做空品种，可能将认沽权证作为替代产品来炒作，使得股市调整期间，认沽权证的空头符号作用被加倍放大。

　　在加强投资者教育的同时，适时推出系统性风险规避工具、创新交易品种才能标本兼治。股指期货以市场股指为标的，天生具有做空机制，能够有效规避股市系统风险。而认沽权证并不具备做空功能，只是规避个股下跌风险的工具。股指期货推出后，将为A股市场最活跃的资金提供更加稳定的平台，权证作为替代品，其炒作的减弱将是必然。

　　□胡俞越 池洪涛（摘自6月29日《证券市场周刊》）