跟风炒权证无异于赌博 风险巨大散户慎入

　　5只认沽权证内在价值全为零；专家提醒，散户慎买权证

　　

　　5月30日

财政部调整印花税后，深沪权证市场近期急剧升温，钾肥认沽权证三个交易日内暴涨623%，招行认沽权证两个交易日涨幅逾300%.上周两市14只权证成交额高达5575.5亿元，超越深圳市场同期的成交总额。权证，一种在国内因推行股改而诞生的金融衍生品，目前在A股市场仅有两大类、14只交易品种。其如何能在一夜之间集聚如此高涨的人气，难道权证真的是极具投资价值的投资品种吗？

　　权证忽遭爆炒

　　李先生是一位有着5年投资经验的老股民，最近热衷上炒权证。每天上午他要做的第一件事就是看看手中的权证价格，“现在权证太火了，经常挂一上午都买不到一单”，李先生说。

　　上月底他清空全部股票后，把资金逐渐投进权证。5月30日财政部调整印花税后股市大跌，此时表现不温不火的权证却迎来了春天，像李先生一样弃股转投权证的投资者不在少数。

　　在5月30日调整的当天，钾肥认沽权证的最高涨幅就达到300%，当日震幅高达324.76%，换手率高达1338%.一时间，沪深两市5只沉寂多时的认沽权证迅速活跃起来，成交量急剧放大，成为游资的新目标。

　　从钾肥权证暴涨623%，到招行权证在三个交易日内由0.723元涨到4.949元，现存的5只认沽权证在10个交易日内被市场轮番炒作。

　　上周权证市场的成交继续放量，14只权证品种成交金额高达5575.5亿元，超越深圳市场同期的成交总额。其中，认沽权权证成交约3426.5亿元，较前周增长66%，认购权证约成交2149亿元，增长51%.虽然钾肥权证即将到期，将可能带动其他认沽权证的下跌，但上周认沽权证的炒作气氛依然不减，五只认沽权证平均周涨幅为103.9%，其中中集ZYP1以150%的涨幅居首位。截至上周五收盘，除即将到期的钾肥JTP1外，其余认沽权证溢价率均逾90%.而在权证市场热度不断升温的同时，也引起了深沪交易所高度关注，6月11日深交所发布对钾肥认沽权证进行重点监控的公告，12日上交所拟对招行认沽权证临时停牌1小时，并对相关营业部及账户展开调查。

　　 资金流入权证市场

　　数据显示，在印花税政策出台后的3个交易日内，认沽权证和认购权证的总成交额就近1000亿元。因此有业内人士分析，在大盘普跌，中期调整难以避免的情况下，认沽权证的“做空”概念就成为大资金炒作的“题材”，而且权证交易还具备不交印花税的概念。

　　东莞证券研究中心主任李大霄分析认为，在5月30日市场出现大跌后，由于炒作权证不需交印花税，交易成本相对低廉许多，令许多投机资金从低价股、三线股撤离，从而大举进入了深沪权证市场。在我国，权证产品的诞生是为配合上市公司股改的进行，在去年才刚推出。在国际成熟的资本市场，权证已是一个常见的重要的金融产品。作为股票的衍生品，权证由于每份金额较小、门槛低，再加上实行“T＋0”的交易模式，当天可以多次交易，没有涨跌限制，可以当天获利，所以很容易吸引许多小规模资金介入。

　　一般来说，在股市大跌的背景下，具有看空期权性质的认沽权证，自然会受到某些投资者的关注，但即便如此，此轮权证的转暖行情在市场人士眼中仍是一场过度投机。

　　分析人士指出，由于此前炒作股票的资金，都是热衷于炒作ST股票、低价股，通过频繁的短线交易，以期获得超额收益。

　　但是，调高印花税以后，这种短线交易的成本大大上升，同时市场对垃圾股的追捧热情也被大大降温。由于权证市场交易费用低廉，T+0回转交易具有极大的灵活性。虽然炒作的对象是没有价值的，但由于看到这种投机性交易具有相应的可操作性，使得投机资金大量进入到权证市场。

　　根据上海证券交易所5月份《权证市场交易行为分析》报告，大户类账户（日均交易金额大于50万元）的交易金额占比在70%以上，而机构类账户还不到2%.每周交易10次及以上的账户中，大户类的交易金额可以占到60%.日均交易金额在10万到50万元之间的中户则占去了另外10%.可见权证市场是以私募、散户为主导的市场。

　　 风险巨大散户慎入

　　新股民老周炒权证已有一周多了，几天前他听说最近钾肥认沽权证行情非常火爆，5月29日还只有0.844元/份的钾肥认沽权证，到6月4日创下了8.05元/份的天价。

　　虽然知道投资权证风险比股票大，但看见别人账户上的资金猛增，他也萌生了“赌一把”的念头。前几天正好有几只股票回了本，他便赶紧杀进了权证市场。

　　6月5日，钾肥认沽权证低开小幅走高，在4.6元附近买进1万份，此后价格逐渐上涨，老周觉得这回应该捞到了，可打击在几个小时后就来临了。

　　下午价格一路下跌，最终竟收到2.35元，半天就赔2万多元，老周说炒股票从来也没这么惨过。直至6月7日，老周终于再次发现机会卖出，一边看着价格拉升，一边手忙脚乱地打单，但也赶不上权证上涨的速度，好不容易才在4元多卖出，这次老周又赔了几千块。有了这次炒权证的经历，老周说，“我算是尝到做赌徒的滋味了，权证风险比股票风险真的是大太多了。”

　　统计显示，从5月30日至6月11日，权证市场累计成交6234.9486亿元，而同期招行CMP1、中集ZYP1、华菱JTP1、五粮YGP1和钾肥JTP1等5只认沽权证成交额为3893.54亿元，占全部权证成交金额的一半以上。

　　高额的收益必然也意味着巨大的风险，唐震斌指出目前认估权证市场的风险巨大，“市场上的几只认估权证内在价值几乎都为零，一些股民是在胡乱炒作，风险已经跟赌博没两样。”

　　由于钾肥认沽权证将于6月25日起行权，市场人士预计其将走上漫漫下跌路，在剩下的数个交易日完成价值回归。按照公告，如果投资者每持有一份钾肥认沽权证，将有权在2007年6月25日至2007年6月29日以15.1元的行权价格向权证发行人卖出1股盐湖钾肥股票。

　　也就是说，只有当盐湖钾肥的股价低于15.1元，该权证才有一定的行权可能性。然而，直到6月13日，盐湖钾肥的收盘价格还是46.6元。

　　在未来几个交易日内，盐湖钾肥显然难以跌到15.1元。所以，这只认沽权证的内在价值是0元。而钾肥认估权证的暴跌，必然影响到整个认沽板块。

　　有位不愿透露姓名的分析师告诉记者，“目前内在价值的多少根本无碍市场疯狂炒作认沽权证，人们仿佛认定自己不会成为击鼓传花中的最后一棒。”明明已经形同废纸，还有这么多人疯狂去炒，可以说权证热是股市热的另一面。

　　

　　■小知识

　　何为权证

　　根据买或卖的不同权利，可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。与股票相比，投资者参与权证交易需特别注意以下两个方面的风险：一是时效性风险。不同于其他一些有价证券，权证有一定的存续期，而且时间价值会随到期日的临近快速消逝，到期日后，权证将成为“一张废纸”。从目前市场权证交易品种来看，自上市之后其存续的期限一般在6到24个月之间，如果在权证行权期，持有者行权仍无利可图，那么投资者可能会亏掉所有投入的初始资金。

　　二是价格波动风险。权证产品具有较高的杠杆特性，其价格只占标的资产很小的比例。当正股价格波动时，权证价格波动幅度相对将更为剧烈，投资者有机会以有限的成本获取更大的收益；一旦对正股的走势预测出现误判，投资者也有可能在短时间内蒙受巨额的损失。从这个角度来看，权证的杠杆性在提高了资金效率的同时，也放大了投资的风险。