蓝筹、国企及指数相关权证的差异

　　李颂慈

　　不同种类的股票，其价格的表现自然亦有所不同，而且升跌幅亦会有所差异。以蓝筹股而言，其价格上落的幅度一般会较平稳；相反，国企股由于相关正股价格一般较低，故股价的波幅一般较大、权证价格的上下幅度亦相应较大；至于指数方面，其上下幅度一般则会较正股为小。因应这些特点，投资者在买卖蓝筹、国企或指数权证时，也应该采用不同的投资方法。

　　如果市况呈单边市发展时，蓝筹股的股价一般会随市况涨跌。举例说，如整体市况向好，蓝筹股的股价亦有机会随指数呈单边的发展。但蓝筹股价格涨跌的幅度一般会较平稳。投资者可在预期蓝筹股的股价有机会出现单边的发展时，考虑买入一些实际杠杆适中的权证，以捕捉股价的升势。

　　至于国企股方面，由于波幅较大，即使在单边市况下，股份每天的涨跌幅度也比蓝筹股的变动幅度大。因此，投资者便要把握国企股股价涨跌幅度较大的特性，即使是那些对国企股后市有明确看法的投资者，也应选择一些实际杠杆相对较低的权证，以免不自觉地把投资风险过分扩大。因为国企股股价的波幅本身已较大，若投资者所选择的权证，其实际杠杆又属偏高的一类的话，在两者加在一起时，权证价格的波动便可能会变得过大。举例，如投资者选择一只提供 10 倍实际杠杆的认购权证。如该认购权证的相关资产是属于蓝筹股的话，在蓝筹股股价每天变动可能只有 1%~2% 的情况下，理论上，该认购权证每天的变动大约只会是 10%~20% (假设其他影响权证价格的情况不变下)。相反，同样是一只提供 10 倍实际杠杆的认购权证，但其相关资产是属国企股的话，如该国企股的股价出现近 4%~5% 的变动，该认购权证的价格，理论上便有可能出现近40% ~ 50%的变动 (假设其他影响权证价格的情况不变下)。当权证的价格于单一交易日能出现如此巨大的变动时，一般投资者未必能承担如此大的风险。

　　至于指数权证方面，由于指数的波幅一般较股份为低，因此，如投资者认为整体大市或指数有可能出现单边市况发展，而他们亦对后市有明确的看法，想借权证的杠杆效应来放大投资的回报时，便可考虑选择一些实际杠杆较高的权证。当中的作用，是希望借权证较大的实际杠杆率来放大指数相对较少的波幅，获得较理想的回报。

　　(作者为高盛亚洲执行董事兼