认沽权证末日轮：有钱人尔虞我诈的游戏

　　早报记者 孙晓旭

　　在权证市场上，距离最后行权期2个月以内的权证通常被称为“末日轮”，其中绝对价格低廉的权证往往能吸引巨资炒作，从而带来最后交易期的剧烈换手和大幅波动。近期暴涨的钾肥JTP1无疑就属于这一范畴。

　　有人将其称为证券市场上顶级高手斗智斗勇的冠军淘金池，但也有人毫不客气地指出，这就是一场以热衷投机的私募、大户为主要人群的，有钱人之间互设骗局的高危游戏。

　　很多大户被消灭

　　5月30日大跌至昨天收盘，钾肥JTP1收盘涨幅高达481%，招行CMP1涨幅更是高达787%。为此，有人瞠目结舌。但如果看到认沽权证真空期、A股极缺做空金融工具、股指突发暴跌以及权证交易不收印花税这4点在5月30日产生了罕见交集，那么这也就不难理解了。

　　据资深人士透露，目前市场上有一批人专做权证，这次行情对他们而言是“千载难逢的机会”。

　　“这场游戏的参与者，基本上是私募和自认技高大户。”一位长期研究权证的分析师说，他们一旦看准机会，出手十分果断。“他们创造了行情，并且很清楚能涨到什么时候，或者说他们要它涨到什么时候。”

　　在这个炒作过程中，交易标的的价格不断被抬高，每个人的成本也不断向上累积，最后就看谁能高人一步。这个“高”不在于是赚是赔，不在于撤出早晚，而在于赚了多少，在于撤出时机的精准。

　　“只有在别人不想玩了，或者说正要把筹码抛给你之前，先其一步诱导他接过你的筹码，才能赚到此轮行情中最大的收益。一般而言，很多个人大户最终会被‘吃掉’。”一个私募管理者称，通常在权证炒作中，盘面上的“厮杀”会相当激烈，各种假象错综复杂。

　　“近期权证交易成交量达到千亿元，其中水分就很大。其中相当一部分成交额以及整个市场活跃的情景，是控盘者用多个账户借助权证T+0和不收印花税的特征频繁自买自卖做出来的。”他表示。

　　对于一些自信能看出其中端倪的人而言，也许能循着炒作资金意图跟风小赚一笔，甚至还有人可能碰到了好运气。但更多的人或者只能出演被“骗”的角色，成为功成名将的“城下之骨”。因为，一旦炒作资金悉数退场，那些价值丧失殆尽的到期权证很可能成为一张废纸。“炒作这类权证你可能在交易中获利，但最大的可能是赔钱，甚至是血本无归。这不是

　　创设券商“一本万利”

　　值得指出的是，多数分析师均指出，由于权证盘子小，大资金炒作容易暴露身份，且赌博性极高，包括券商自营资金、基金等均不会参与。但不容否认的是，在这轮认沽权证的爆炒中，多家券商出于平抑价格的目的，通过新创设权证获利不菲。

　　根据沪深交易所有关创设权证的规定，券商在创设认沽权证时，只需按照权证行权价和创设份数在专用账户存入一笔资金作为抵押，经交易所同意后即可创设或注销。批准创设后的T＋2日便可上市交易。

　　“对于认沽权证而言，券商所要做的就是，在权证价格较高时卖出新创设的权证。然后在整个炒作结束后，权证价格大幅下跌时再买入这些权证，然后申请注销，再把抵押资金拿回。唯一需要付出的是并不高昂的创设费用。”一位分析师称，尽管这其中多少存在风险，但目前被大幅炒高的认沽权证显然已几无价值，难逃沦为废纸的命运。

　　“在这种情况下，券商可以说是一本万利。”有研究机构指出，以招行CMP1为例，该权证券5月30日至昨天收盘的累积涨幅达789%。期间，10家券商共创设招行CMP1达3.65亿份。由于招行CMP1行权价是5.48元，现在招行股价21元左右，招行CMP1基本没有行权可能。券商只需要在到期日花费极小成本买回来注销即可，扣除其他创设费用，保守估计上述券商获利有可能超过2亿元。