理财周报记者 张伟湘

　　两个坏消息和一个好消息。

　　让我们先说第一个坏消息。7月8日，美国债券市场经历了今年第一个“黑色星期一”，纽约时段短短的一个小时内，美债的孳息率大幅上涨至超过2.7%，这个恐慌堪比前段时间发生在上海的同业拆借利率飙升。一时间，外围市场震荡，不论是在美国交易的新兴市场债券、高息债券还是欧元国家债券等风险资产，或是以美元计价的低风险资产，尽数孳息率急涨。

　　由此带来的，是债券市价的急剧缩水，对短期交易者十分不利。

　　第二个坏消息其实和第一个坏消息有关。两天后，香港离岸市场上的港元兑人民币价格突破0.795大关，比外管局披露的港元兑人民币中间价溢价0.37%。这意味着，香港市场上的交易者愿意为每1000港元多支付3.7元人民币。换句话说，人民币在海外市场的贬值趋势似乎已经形成。

　　坏消息有很多副产品，香港和其他新兴市场楼价下跌是其一，现在，只要你愿意，随时都可以在香港找到比市价低一成的楼盘，不少中介的佣金也随之下调。衍生出来的其他资产价格下降是其二，在美国，债王格罗斯罕有地一个月内4次安抚投资者，以稳定PIMCO的资产净值，从6月开始，已有约3.4%的资金流出这只全球最大的债基。EPFR数据显示，中国股票基金也在过去的18个星期内，有16个星期资金净流出。

　　好吧，让我们来说说好消息。

　　港交所数据显示，截至7月10日，恒生指数的市盈率已跌至10.16倍，而周息率则上升至3.57%。市场上不少个股的股价则达到甚至低于2008年金融海啸时的价格。换句话说，现在香港“鱼缸”里遍地都是由大鱼瘦身而成的小鱼。

　　几天前，笔者在香港采访，随意翻开街头的报纸，财经版上三份就有两份号召投资者抄底。不过，笔者有个疑惑，现在真是抄底的时机吗？

　　让我们先看看跌至“海啸价”的是哪些板块的个股。首先是黄金股，紫金矿业已在上周达到了2008年金融海啸时的低点，灵宝黄金无限接近，招金矿业还在价值回归中。其次是钢铁股，鞍钢股份的A股已跌至2008年低点之下，重庆钢铁的H股比较接近。航运股中，中国远洋距离“海啸价”非常接近，中海集运却仍是海啸价的3倍。有色股中，中国铝业仅比海啸价高30%。而煤炭股，虽然近期跌跌不休，但兖州煤业股价仍是海啸时的1倍，中煤能源则高出约50%。

　　其实，在所有的选股策略中，价格并不是最重要的因素。煤炭和有色板块的上市公司，业绩几乎都依存于经济的繁荣度，而在目前提倡清洁能源和容忍经济一定程度的回软语境下，这些公司的业绩是否能提升，存在短期和中长期的疑问。

　　香港有名的林SIR林本利有一套准确度比较高的测市方法，例如对于中石油，他认为中石油的合理价格是纽约期油加布兰特期油的价格再除以20，只要低于这个合理价，就可以买入，最近一个例子是中石油6月下旬跌至7.73港元后大幅反弹至9.35港元，两周即可获利20%。

　　而笔者则关注个股股价和每股净资产的比值，只要H股和大蓝筹股价达到每股净资产的30%，几乎可以肯定就是铁底。

进入【新浪财经股吧】讨论