推石的凡人

　　肖钢主席在5.4青年节前夕，发表文章认为资本市场要成为实现中国梦的重要载体，如何让资本市场能有效成为中国梦复兴的载体，作为全体中华儿女的梦，每一位证券期货监管者都应做中国梦的践行者，资本市场参与者广泛，仅仅有监管者参与，力量太过薄弱，根本无法实现复兴之梦，面对这个不争气的阿斗，更需多方呵护，尤其是产业资本的呵护，众志成城，才能实现中国投资者期盼已久的复兴之梦。

　　原始股东，作为产业资本，持股巨大，洞悉公司发展的后劲，深知公司的内幕，影响深远，一举一动无不牵动着资本市场的参与者的神经，但中国资本市场不得不面对一个残酷的事实，那就是上市公司走入了一个死胡同，上市即是终点，上市以后面对飞来横财，一夜暴富，创业者失去了应该有的创造动力，不再把做大做强企业作为首要任务，而是把精力都用在了减持套现上，演绎了一曲让众人耻笑让投资者诟病的丑恶行径，因为原始股东的减持逐渐成为资本市场一个难以承受的负担，甚至成为投资者的噩梦，成为股市复兴的噩梦。

　　资本市场是一个实实在在的市场，来不得半点虚假，股价的上扬是需要真金白银的买入才可以的，一旦买盘不济，股价自然而然就要回落，由于近三年股市快速扩容，市场存量资金由于没有赚钱效应纷纷撤离，另一方面被减持IPO再融资交易费用消耗，市场存量资金大幅萎缩，成为制约中国股市健康发展的主要障碍，也成为股市低迷不振的主要原因之一，为此郭树清主席是不遗余力的为市场寻找新的增量资金，从养老金到公积金、QFII和RQFII,希望依靠引入新增资金让股市走出泥潭，肖钢主席也不例外，近日加快了RQFII的审批步伐。何况产业资本洞悉企业的一切，他的增减持意味着公司股价的是被高估还是被低估，一旦遭遇减持，意味着原始股东不看好公司未来的发展，导致投资者也加入抛售大军，造成股价多杀多式的惨跌。

　　作为一个市场，寻找新增资金入市虽然重要，但只能是一个治标之法，而不是治本之法，治本之法就是有效减缓市场的失血效应，让资金在市场生根，让资金在市场开花结果获得正收益，而不是成为产业资本暴富的跳板，尤其是非正常的失血，原始股东正常减持无可厚非，但过度减持就是一种非正常现象，至少是一种不道德行为，顶格减持仓口期减持利用各种利好减持就是一种违规违法行为，理应受到谴责和管理层的高度关注。

　　原始股东的疯狂套现行为自从解禁股解禁以后，一直被市场所关注，股指在低位，原始股东减持就让市场难以承受，随着股指的上扬，原始股东的减持就不断增多，成为市场一个无法承载之重，也是影响股市持续走牛的主要障碍，Wind数据，2012年1月份，仅有87起高管减持，减持市值只有3.7亿元；自从年底股市上涨以后，原始股东的减持就迅猛增加，2013年1月份，有超过420起高管减持，减持市值达20.35亿元，几乎是去年同期的6倍。在5月2日至8日的短短5个交易日内，两市已有100家上市公司遭到各自股东的减持操作，涉及股份2.504亿股，149位股东短期内共计套现约35亿元。反观去年同期，同样是5个交易日，上市公司遭股东套现额则仅有19亿元。大宗交易平台是上市公司股东主要的股权转让平台，5月内仅3个交易日的成交额就达到了54.3亿元；达到了4月份半个月的成交额，4月份大宗交易平台共成交110.83亿元。

　　虽然笔者缺乏有效的统计数据，但估计原始股东近三年来的套现金额应该在2000亿元上下，这是中国资本市场一个无法承载之痛，也是世界上任何一个资本市场都无法承载之痛！

　　由于中国股市独特的发行体系，原始股东持股成本实在太低，而持股量非常绝大，首发比例太低，中小盘股一般是在30%上下，大盘股在10%上下，造成产业资本与公众股东持股比例严重失衡，持股成本严重失衡，大股东往往是几毛钱甚至是负成本持股。导致大小非存量极其巨大，随着解禁股不断解禁，成为资本市场一个难以填满的无底洞，而且不管以什么价格减持都可以获得暴利，这个暴利不是一般的几倍，往往是几十倍甚至上百倍的收益，马克思曾经说过，资本只要有300%的利润就可以践踏人间一切，就可以敢冒上绞刑架的风险。

　　何况在中国一直是以保护融资者的利益为首位，对原始股东减持行为基本没有约束，更没有从法律上制定惩治措施，仅有交易所的一些规章制度，处罚的基本要义就是买卖股票所得归上市公司所有，而上市公司就是有原始股东所操控，也就是自己责罚自己，这样的规定可以说是形同虚设，也让原始股东心存侥幸甚至是有恃无恐，肆无忌惮的减持，造成违规减持不断，而几乎没有人得到实质性的惩处，成为了市场的一个大毒瘤。

　　4月22日，兴民钢圈发布了其一季报称一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3767.74万元，相比去年同期的2418.79万元增长55.77%。并同时表示受到下游客户需求增加及公司新开市场等影响，公司预计今年上半年净利润将增长10%~60%。4月23日，兴民钢圈以总经理为首的六位高管就开始疯狂套现共计减持股份数量达到1567.52万股，套现金额9969.43万元。

　　这个并不是最无良的套现，最多是趁利好买一个好价钱而已，毕竟业绩是增长的，在中国资本市场原始股东为了实现自己利益的最大化，让自己在更高的价位套现，通过虚增利润、费用后移、编制题材、高送配等等概念，制造利好消息，推高股价，然后趁机高位套现离场，等到这一过程完成，丑媳妇终将见公婆，一切都将水落石出，真实的丑陋的面目终将浮出水面，股价一落千丈也就是接踵而来的事实，懵懂的投资者所要承受的就是巨大的亏损。

　　斯米克利用一则虚无缥缈的瓷石矿储量暴增近500倍利好消息，刺激股价连拉6个涨停，第二大股东太平洋数码有限公司于2012年5月29日一天就通过大宗交易减持了836万股，减持均价为9.21元，合计减持股份数量为916.27万股，现在沦落为ST股，股价也就是5元钱了，这就不仅仅是卖个好价钱了，在某种意义上是存心不良，利用虚假陈述误导投资者了，但笔者想问的是？斯米克查处何在？投资者利益受损怎么保护？众生药业则是利用新药研发和高送配推高股价，原始股东减持以后，股价跌停，投资者欲哭无言，监管者何在？仅仅是装聋作哑吗？分明就是漠视投资者的利益，纵容造假？辉煌科技则是在公告业绩大降81%前一天精准减持260万股。难道这不是内幕交易吗？郭主席常常说对内幕交易要“零容忍”，要发现一起查处一起，查处何在？难道零容忍仅仅是欺骗投资者的一句口头禅而已嘛？

　　原始股东的减持已经与没有道德扯上了关系，也与虚假陈述难逃干系，更与内幕交易划不清界限，道德只能被谴责，那内幕交易是不是可以任之泛滥呢？虚假陈述也能容他祸害市场吗？原始股东的套现，本身就缺乏制度的约束，为他们的套现提供了便利和广阔的操作空间，低廉到没有成本的违规行为更是给原始股东套现注入了强大的源源不断的推动力，仅仅是某项制度的漏洞，或许我们可以通过完善制度的办法来堵上，但一旦所有的制度都是为融资者服务，都是在保护融资者的利益，而执法者对违规行为熟视无睹，睁一只眼闭一只眼，对损害投资者利益的事情漠不关心，抱着事不关己高高挂起的态度，那么执法者有法不依就会成为一种常态化，就会成为对违规者的一种误导，甚至是一种反向的激励，其结果必然是扬恶而抑善，让违规减持充分膨胀，投资者利益普遍受损。

　　从既定的游戏规则来说，原始股东的减持并无不妥，但这是基于我国股市把融资作为第一要务的前提而制定的，天生就存在制度上的漏洞，自从实行股改以来，解禁股的减持就从源头上暴露出不公正，新股改革以来，原始股东连对价都不用支付，更造成了新的不公正，在原始股东享受着暴利带来的欢悦时，公众投资者由于持股成本高昂和信息不对称，成为了原始股东暴富的垫脚石，资本市场成为了资本权贵的狂欢地，投资者的万人坑也就顺理成章了，“一人暴富万人穷”就是中国资本市场现状的真实写照，原始股东减持已经成为资本市场最大不公平之一，三公市场是资本市场的基石，作为政策的制定者，岂能坐视三公原则在我国资本市场丧失殆尽而无动于衷。

　　肖钢主席强调监管者要作为中国梦的践行者，可惜，在原始股东减持等方面看来是严重失职的，作为维护市场三公原则的制度建设依然缺失，作为维护公众投资者利益的制度依然形同虚设，执法者执法力度和主动性依然匮乏，究其根源就在于监管者对资本市场定位的缺失，被既得利益集团所绑架，从而漠视分散弱势的投资者的利益，在政策制定上出现了方向性的错误，在日常监管中出现了对投资者利益被侵害熟视无睹的怪象，在制度设计上很难体现投资者的利益诉求，保护的是强势的产业资本利益，导致强者更强，弱者更弱，始终处于被政策忽视，被强者掠夺的凄惨命运。如在2001年就下发了暂停内幕交易和虚假陈述等的赔偿案件受理，还人为设置了索赔的前置条件，防止投资者向造假者索赔。为此监管者的政策制定走入了死胡同，一方面想保护投资者利益提振股市，但根子里不愿意放弃融资是第一要务，尤其以郭主席为代表的70余项新政，尽管他们绞尽脑汁，冥思苦想，看起来非常的完美，但由于没有摆脱既得利益集团的束缚，新政依然是那么的华而不实，丝毫没有改变圈钱市的特征，依然没有得到市场的响应，市场只能是越走越低，投资者只能是越来越贫穷。

　　由于制度的缺失，当投资者面对一次又一次的被欺骗，一次又一次的被掠夺，  一次又一次被钻了制度漏洞者伤害，所能做的只是无奈的叹息，无奈的诅咒资本市场的丑陋，虽然投资者骂爹骂娘，但你的痛苦和眼泪只能止步于制度的缺失，其他别无他法，如果你不离开资本市场，你只能继续面对和承受一次又一次新的漏洞对自己的伤害。面对执法者执法不严，任由资本权贵为所欲为，你的眼泪和痛苦只能止步于当权者的冷漠和执法者执法的疲弱，如果你不离开资本市场，你只能承受新的执法不严对你造成的伤害。周而复始的伤害，投资者逃离也算是一种明智之举，但一个没有投资者广泛参与的市场，其后果只能是下跌，所以一连熊冠三年也就不必大惊小怪了，那是一种必然。

　　更为重要的是，丝毫不受约束的减持行为，导致原始股东一夜暴富，让他们不顾一切的追逐短期暴利，往往放弃了创业的 激情，导致整个资本市场创业机制完全被破坏，人人追逐的不再是上市公司的利润，因为创业来钱太慢而辛苦，而是如何在高位减持套现，实现短期利益最大化成为人生追逐的第一目的。丝毫不受约束的减持行为，一夜暴富终成梦想，也导致资本市场IPO产生严重异化，上市的目的不再是发展，而是为了日后能快速套现，募集资金不再是公司发展的资本，而是买房买车的享受资本，破坏了整个市场的资源优化配置功能，也破坏了资本市场的创业投资机制。丝毫不受约束的减持行为，一夜暴富的梦想，让造假者敢冒天下之大不韪，千方百计上市，造成IPO堰塞湖，成为管理者和投资者的心头大患。

　　一滴水能反映太阳的光辉，原始股东的减持行为也是资本市场的一个缩影，那就是对产业资本的纵容，对投资者利益的漠视，在长达三年时间里没有从制度上予以完善，折射管理层的冷漠。

　　18大期间，总书记提出改格是中国最大的红利，资本市场何尝不是如此， 改革是要让国民普遍受惠，而不是让某些人暴富！让更多人返穷！管理者不明白这一点，中国股市不可能承载起复兴之梦！

　　路漫漫其修远兮，管理层还将上下而求索！

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