新浪财经与中国证券报联合推出大型系列报道与征文活动。

　　施国安

　　资本市场如何承载中国梦？首先要明确这个“中国梦”指的是什么，如果仅是希望A股市场能够重圆扩大直接融资比例的大扩容梦，那就什么也别说了。而如果是指让中国证券市场从现在的扭曲制度回归理性之路，发挥其真正的合理调配社会资源的作用，那末再多说一次也无妨。

　　其实，上次“如何拯救中国股市”已经说得很明白了，也早已有媒体汇编了股民建言肖钢的18条建议，都是社会民众的肺腑之言。但在现实情况下，二次股改如果能做到以下三点就不错了。

　　第一，实施 IPO的公司必须在发行公告里列出根据发行价计算的一定年限内的最低融资回报率及未达标的认罚规定，并给出大致的回报计划。这对纠正长期以来已养成把股市当摇钱树的风气至关重要，也是铲除重融资无视回报现象的关键所在，并能杜绝企业乱圈钱的冲动，现在等候IPO的长队现象也就自然缓解了。

　　第二，原始股东的股本按发行前的资产净值按1元面值折股后，再把其中部分以最高不超过50%的比例随发行转为优选股，其余股份根据公众股发行价再重新折算股份并一起上市。上市几年后，如果上市公司经营发展良好，达到了原定回报预期，可允许其优选股以合理的价格分批以存量二次发行的方式再回归普通流通股上市。如此即照顾了原始股东的创业利益，也使得以后原始股东与公众股处于同一起跑线上，利益均沾；同时也解决了一股独大和大小限的问题，还有利于以后上市公司养成重视分红的习惯。同时这么做也是为了在控股权和合理融资规模上设置相互制约机制，让上市公司根据各自情况权衡，以对IPO自觉合理定规模和出价，交由市场定夺，以有效地防止三高发行和由此造成的大额超募的浪费，及上市后的暴炒，使一二级市场价格自然接轨。

　　而现在大比例原始股的超低成本与小部分超高价发行的公众股的现状，其实就是原始股对公众股的永远剥削，这也正是长期以来A股呈赌场特性的根源。不妨随机举一实例看看：科士达，主营新能源电力设备，有行业发展前景。2010年11月以32.5元发行2900万股，总股本11500万股，原始股8600万股。近几年业绩如下：也算稳健增长；

　　｜指标\日期 　　  ｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜ 2010-12-31｜

　　｜净利润(万元) 　 ｜　 1829.27｜　 9157.00｜   8413.94｜　 7915.83｜

　　｜净利润增长率(%) ｜    -13.82｜　   8.83｜　   　6.29｜　　 28.83｜

　　｜净资产收益率(%) ｜　 　1.40｜　　　7.12｜　    6.85｜　　　6.71 ｜

　　分红：2011年5月10派3元，2012年5月10派3元转8股，今年5月将10派1.5元，也不算吝啬。但从原始股(以面值1元为基准)和公众股(以发行价为基准)的持股成本分析就天差地别了。2011和2012年的回报率(未除扣税)：原始股是30%，公众股是0.923%；2013年回报率将是：原始股0.15/(1/1.8)*100=27%，公众股0.15/(32.5/1.8)*100=0.83%；三年来的总回报率：原始股达(0.3+0.3+0.27)/1*100=87%，而公众股只有2.676%。更令人震惊是原始股共享公众股提供的资本公积金转股后，2012年4月24日上市公司毫不犹豫地再推限制性股权激励计划， 拟以定向发行股票的方式向激励对象授予334万股限制性股票，授予价格也仅为10.76元/股，而当时市价是11.21，转股后的公众股发行成本还高达18.05元。此例在当前股市中还不算很恶劣的，原始股东已习惯性地视公众股东为“唐僧肉”的普遍现象由此可见一斑，而管理层也早已熟视无睹了，这也正是实施二次股改的迫切性，否则A股市场将永远是公众股东的噩梦。

　　第三，现存大小限股东减持的价格必须大于摊低后的发行价。当然由于过去无节制的高发价，这会使现存大小限股东可能永远无法减持，而已减持的捡了大便宜，因此，补救方法是：允许上市公司以公积金只对公众股进行转送股，把过去的高发价摊低下来；而对已把公积金对全体股东进行转送股，而现在公积金已不高的公司可让其在以后若干年里分红送股只对公众股进行，原始股东不享受的方式来弥补。至于这种补救方式何时自然终止，以转送股或分红送股后公司股票的市场价格决定。而且在此期间，公司不能以任何形式进行股票再融资。

　　只要做到这三点，A股市场就会回归价值投资观念的理性，戒掉过去由于制度扭曲而形成的赌场特性，使之健康成长以真正促进社会和谐发展，圆资本市场的“中国梦”。但是否能做到这三点，关键在于破解“变圈钱市为投资市”， 但要“变圈钱市为投资市”就必须转变观念，改进股市单纯“为实体经济融资服务”的宗旨，同时强调股市“为调节社会经济协和发展服务”。

进入【新浪财经股吧】讨论