文/南充市总工会 张昌华

　　据媒体披露：证监会负责人最近指出，IPO重启要进行新的改革，不会按照老办法。20多年来，我国资本市场虽然有了较快较大的发展，为不少企业做强做大和我国经济发展作出了较大贡献，但由于股市制度设计的不科学不完善，股改积累了巨大的不断解禁的大小非、一次次重启IPO都是“三高发行”源源不断地制造了新的大小限、一些国企高价发行巨额亏损股价腰斩掠夺百姓财富高管依然拿高薪、ST公司退市制度不健全市场优胜劣汰机制没有形成等，市场长期积累下来的问题可以说是又多又复杂。如果不进行公平的彻底的改革，将严重影响在调整经济结构、转变发展方式、全面建成小康社会中充分发挥资本市场的重要作用；如果继续修修补补小改小革，不进行公平的彻底的改革，继续让少数人掠夺多数人的财富，市场没有投资的回报和价值，可以预见更多的投资者会选择离开，市场的前景就会令人担忧。

　　当前A股市场积存的问题又多又复杂，既需要顶层的设计改革，又需要全面的系统的设计改革，需要进行综合治理，但首先是IPO的重启应进行公平的彻底的改革。因为IPO事关市场的基础和全局，事关投资者对市场预期的判断，事关投资者对市场的信心。当前市场不断下跌，关键是市场供求关系严重失衡，成本极低的大小非、大小限不断解禁上市，对投资者信心构成严重打击，老百姓住户储蓄资金虽达到了40多万亿，但就是厌恶市场不公不愿进股市。市场走强靠资金，资金进入靠信心。信心增强靠公平的制度和规则设计。这是股市健康可持续发展的关键之所在。

　　正常、规范的市场不仅有较好的投资功能，而且有正常的融资功能。IPO总是要恢复重启，也许IPO什么时候重启并不重要，重要的是要以一种科学、公平的方式重启，改变那种市场好时高价发、市场不好时停止发、市场转好了又高价发、新股永远高价发的怪圈，真正让IPO重启使投资者看到希望，增强信心，成为市场走好的“助推器”，而不是继续让少数人掠夺多数人的“绞肉机”。

　　IPO重启进行公平的彻底的改革：一是应当进一步明确IPO的市场定位。未来重启IPO的新股发行改革要真正坚持以党的十八大精神为指导，从有效地把储蓄资金转化为投资资金、在转变发展方式、全面建成小康社会中充分发挥资本市场优化资源配置、促进结构调整的重要作用的全局出发，保证广大投资者平等参与、平等发展的权利，促进经济、社会的科学发展、公平正义。

　　二是应当进一步把握好IPO的市场准入条件。证监会关于主板、中小板、创业板上市条件的规定是基本符合实际情况的。一段时间内，因为排队的企业多，一些“权威”和市场资深人士鼓吹抬高“门槛”，实际上这是片面和有害的，因为“三高发行”下的抬高门槛实际上是鼓励弄虚作假和扩大权力寻租空间，破坏市场生态。市场经济条件下竞争非常激烈，企业赚钱难、赚大钱更难、持续高增长可以说是难上加难，据笔者深入实际调查，符合国家产业政策、业绩能够健康可持续增长、能够达到现有上市条件的企业并非人们估计的那么多，证监会稍微布置搞下财务自查，就逼退了276家IPO排队企业，也实际上证明了这个问题。所以IPO的门槛不是要提高，而是要夯实，要实实在在的业绩，不允许弄虚作假、坑蒙拐骗。

　　三是应当进一步明确IPO定价的基本原则。对IPO拟上市企业进行自查、核查，以加强信息披露的真实性，这是重要的和必要的，但更关键更核心更重要的是明确新股发行定价的基本原则。实践已经证明在细节上修修补补、小改小革等于是形式主义表面文章、收效甚微，采取简单的行政方式定价也不符合市场经济的基本原则。但凡重大的事项、重要的工作、重大的改革，通常都应明确基本的原则，实施起来才能事半功倍、达到预期目标。

　　新股发行不仅应当明确必须坚持贯彻党的十八大精神让投资者平等享有发展权利、必须坚持公开、公平、公正的市场“三公”的大的原则，而且应当明确新股发行定价的基本原则，现在银行股、一些地产股股价基本在净资产附近，新股发行原则上应以净资产值为依据公开发行，不符合产业政策、行业已经产能过剩或正在走向过剩的行业的企业不能允许进入资本市场浪费宝贵的金融资源，与老百姓衣食住行、游、健康等消费有关的企业股票发行，定价原则上以净资产值为依据，真正高成长性、有持续高增长能力的企业发行股票可以适当溢价，但发行价应掌握在净资产值的3至5倍，且需经过发审委和证监会的严格审查。

　　只要明确并实施这些基本原则，市场担心的IPO扩容对市场资金的压力会大大降低、诸如坑蒙拐骗欺诈发行、发行费用太高、权力寻租破坏市场生态、高管不踏实做实业巧取豪夺辞职跑路等市场广为诟病的狠多问题都会迎刃而解。至于市场可能出现的“炒新”问题，只要一级市场公平了，二级市场坚持认真查处市场操纵，投资者以什么价格买什么时候买，那是投资者风险自担的事，管理层用不着管得过细。这样进一步加强市场基础性制度、规则的科学与规范，彻底改变那种让IPO高价发行、少数人牟取暴利后又低价增持、向外国人低价卖股、让他们高位套现后在低位又来抄底的“围剿”广大普通投资者的制度、规则设计，真正坚持市场公开、公平、公正的“三公”原则，让不仅国内也包括境外国外的所有投资者都处在同一起跑线上，在公平的制度、规则的前提下公平竞争，才有利于市场的健康可持续发展。

　　四是应当进一步加强监管。在IPO再次重启后，进一步改革监管方式，既要对IPO的质量进行监督，对IPO企业的融资项目、融资总额、发行价格、发行费用加强监督，防止恶意圈钱和超募浪费宝贵的市场金融资源，又要对IPO过程中及其发行上市后的违法违规行为进行查处，重点在对违法违规责任者进行经济处罚，以有效地保护投资者合法权益、构建“三公”和诚信的市场秩序，促进市场的健康可持续发展。

　　五是应当在重启IPO时进一步推进配套改革。进一步规范大小非、大小限的减持行为，彰显市场的秩序与公平；进一步加强对央企上市公司的监管，因为央企占市场的权重大，对市场影响大，运作规范和给投资者合理回报，央企理应作出表率，再也不能高价发行巨额亏损股价腰斩损害央企形象了；三是改革新股申购方式，实行账户市值(现金+股票市值)申购，让投资者享有平等的权利；四是严格实施退市制度，有生有死，优胜劣汰。

　　我们的资本市场再也经不起折腾了，IPO只有进行真正的公平的彻底的改革，才能充分发挥资本市场在实现“中国梦”中的重要载体作用，市场才有希望，才有生机与活力，才有科学发展的未来！

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