编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。华泰证券独家支持，新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策。

举枪前请瞅准目标

——与熊锦秋女士商榷

　　远山

　　先讲个小故事：在2004年雅典奥运会男子50米步枪射击决赛的前9枪过后，美国名将马修·埃蒙斯领先第2名足足有3环之多，金牌志在必得。然而在关键的最后一枪，当沉稳的埃蒙斯举枪打出惊人的10.6环后，却遗憾的与金牌失之交臂。原因很简单，他打错了靶！

　　刚看过证券时报刊登熊锦秋女士的文章《蓝筹股T+0交易也难根治市场过度投机》，于是有了埃蒙斯打错靶的联想。

　　老朽搜索网上蓝筹股T+0的有关讨论，发现全是优化交易方式方面的探讨，没有任何人认为可以依赖T+0交易来根治市场过度投机这一顽疾。在文中，熊女士不让须眉，语言犀利，不断用“问号”质疑，我只能说，如此飒爽英姿的五尺枪，却很遗憾的瞄错了地方。

　　熊女士在瞄错靶的同时，一些观点老朽并不认同。

　　熊女士不认同贺强教授的“股市现货T+1交易与股指期货T+0交易无法匹配，难以发挥股指期货套保作用。”的观点，并认为这“有多大现实意义？”我不知道贺强教授是否说过此话，但我知道，某个交易品种的现货和期货如果采用不同的交易方式，对投资者并不公平。再有，一谈到改革，就有人认为“不现实”。老朽以为，只要是有益于股市的健康发展，任何探讨都是有意义的，我们希望将“不现实”变为“现实”。

　　熊女士认为，“交易规则的改变不可能改变市场过度投机的属性”。认为“目前ST股涨跌幅被限制为5%，蓝筹股等享受涨跌幅10%的优惠待遇，并没有从根本上抑制市场炒绩差投机。”在老朽看来可有两重理解，1.熊女士认为应当将ST股与其它股一视同仁，享受涨跌幅10%的待遇，因为5%的涨跌幅限制并没有起到抑制恶炒的作用；2.熊女士赞同蓝筹股T+0，因为这并不会导致市场投机行为的进一步恶化。

　　熊女士曲解了“实行T+0后，买入蓝筹股的散户只要发现操作失误可立即止损，将损失降到最低的同时，还可以在当天再次择机入场。”的意思，并武断地认为，“假设散户当日只会犯一次买入错误的想法完全荒谬”。首先，熊女士引用的文字中，并没有“散户当日只会犯一次买入错误的”假设，何来荒谬？散户在T+0交易方式下犯的错误，在T+1交易方式下也同样会犯。所以，此类错误与交易方式无关。倒是在T+0交易方式下，一旦连续犯错，带来的教训会更加刻骨铭心，更有利于这类散户痛下决心远离股市。

　　在熊女士看来，“交易规则的改变不可能改变市场过度投机的属性”，同时又批评“让蓝筹股实行T+0，使蓝筹股也变成投机股来达到平衡，”老朽认为文章的论断，既曲解了有关人士赞成蓝筹股T+0的意图，又使得自己处于前后矛盾之中。

　　熊女士还谈到，“既然买入蓝筹股，就是奔着价值投资，何必在乎当日进出”并“赞同投行人士张化桥(微博)的一个观点，买股票不要依赖下家，如果自认为股票物有所值，它能持续为你创造价值，你拿住就是”。股票有价值、能拿住自然是好，可老朽不敢想象，如果大家都拿着股票不撒手，这个市场还有活力吗？一个正常的中国股市，应该是投资、投机两相宜，而目前探讨的蓝筹股实施T+0，有助于市场的适度活跃，而适度的投机也为市场之必需。

　　熊女士在文章最后提出“取消红利税，实行严格的强制分红、提高现金分红比率，以此提高蓝筹股的回报率”等等，老朽部分赞同。但这不是本文讨论的范围，更不是反对蓝筹股T+0的理由。再有，作为一位负责任的学者，提出可行措施之前必是有自己的深入研究，而不是拿别人提过的观点点缀自己。仅靠几个名词难有说服力，要逐一经过深入的考察和研究后才有发言权。

　　熊女士不认可蓝筹股实施T+0，想必也是出于善意，可以理解。因为她确实未能认识到，有关人士争取T+0的目的不是在于获得频繁交易的资格，而是在市场中争取一种给交易者提供双向的、买卖公平的交易权利。对监管部门和市场人士而言，最重要的是关注公平而不是盈亏。对投资者而言，如果手持好股票，交易方式改为T+365他也无所谓(例如，但斌先生目前持有600519，您就是劝他卖他也不会卖。因为他看好该股，秉承的是长期投资的理念)，问题在于任何人都没有权力剥夺部分投资者当天就想卖出的权利。也只有在买卖公平的前提下，投资者才不会将交易带来的损失归结于交易制度的不公，这对提高普通投资者的投资能力有益。实施蓝筹股T+0只是一个折中且各方都易接受的过渡方案，最终中国股市应当全面走向T+0交易方式。

　　该不该实施蓝筹股T+0的交易方式，欢迎展开讨论，见仁见智，相信各有道理。理是越辩越清、越辩越明，这就是讨论带来的好处。但锣鼓要敲在点上，如果答非所问，再好的想法也起不到应有的作用。所以，在引用他人的文字时千万先搞清楚其原意，防止张冠李戴而导致风马牛不相及。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！