新会投资者-叶

　　证券市场存在许多核心的问题，在此提些建议，让广大投资者能了解市场的状况！

　　1、中国证券市场需要统一

　　一定要有代表性的指数，例如：推出“中国指数”或“中华指数”等(样本选取覆盖广、失真性少、不容易被操纵)，让投资者有一个统一的跟踪标的，也是在全球金融市场中提升中国证券市场的地位。

　　2、交易所某些规则要统一

　　监管部门有能力让深圳与上海交易所协调达成统一标准(如收市前三分种的竞价模式、收市价决定模式、公开交易信息披露中涨跌幅偏离值股票的数量、退市相关规则等)，让投资者更容易清楚了解相关规则(以后新三板、国际板、其他板的出现，规则就更多、更容易混乱)，在可以的前提下，核心的规则尽量统一，我们是投资于中国股票市场，而非某交易所的上市公司。

　　3、监管部门传递信息要明确与及时，对传闻应及时回应(即使在讨论阶段也应明确说明)，投资者最怕的是问题含糊不清，事情不明朗就容易造成恐慌。

　　4、监管部门在打击内幕交易等有很大的进步，但市场真正最迫切要打击的是上市公司造假、公司决策人掏空上市公司资产、恶意融资等，需要有明确严厉的法律规定，大大提高违反规定的成本，最重要是执法明确与到位。

　　5、投资与投机

　　投资与投机要共存(投资是通过企业利润增长推动股价上升，利用长时间才赚取差价；投机则是利用某些短期信息、因素，使股价产生波动，短时间赚取差价；所以最终本质都是一样，只不过方式不同，理念不同)，不要过分打击投机，而是要适当监管投机，监管部门在这方面的责任就是教育提醒投资者，营造健康的市场环境。

　　6、红利税(注意：派股息与送股同样要交10%税，送股时按1股为1元面额交税)要取消

　　监管部门鼓励分红，本意是好，但实际是同时伤害投资者与上市公司，分红越多，上市公司现金流减少越多，投资者到帐的股息损失更大(除权按实际派送，到帐却打九折)，不管派息与送股，都是一个帐面处理，投资者从未得益，零利润，为什么要打税？

　　7、统一确定：股息到帐日与送转增股本上市流通日

　　应将除权当日定为股息到帐日及送转增股本上市流通日，方便投资者交易习惯。

　　8、开市竞价

　　9点15分到20分的可撤单规则应废除，这样的规则无意义，经常(每天)受到很多的人为操纵，特别在新股上市当日，交易所为什么设这样一个问题给自己去长期管理；收市价的定价方法要统一，本人觉得上海证券交易所的规则更优胜(与连续竞价方式一样，投资者更习惯)

　　9、新股停牌

　　股市的最大风险不是买卖错误，而是当你有预期想作出决策时，交易所不让你买卖(虽然可以继续委托，但价格的变动你根本不知道，而且要在规定的时候才能公布撮合成交)，投资是自由的，新股停牌不是保护投资者，而是产生一个非常大的风险因素强加给投资者，上有政策下有对策，停牌不可能解决问题，没有暴炒不是监控得好，而是该股票没有因素吸引资金炒作，现在网下申购已没有限售期，已是很大的降温作用。

　　10、新股发行速度

　　像中国市场那样的速度发行新股(而且是非常高的溢价)是绝无仅有的，长期大幅度融资 肯定是市场的痛，只不过市场行情好时有赚钱效应，就充当止痛药，投资者暂时忘记痛楚； 监管部门要有长远规划，保护市场平稳，应有明确的发行习惯，保持每星期的市场接受的稳定发行量(建议总发行量2至3只股票)，当市场很差时，需要稳定时就应明确表明调减发行量，当行情好时也可以适当调高发行量，新股的发行绝对是对市场产生重大影响，不可忽视，一定要清楚唇亡齿寒这个道理。

　　11、大宗交易

　　大宗交易是一个很好的平台，但应规定减持价格下限(如：按转让日前日的收盘价折让不超过6%)，这可减少中介接股后的抛压力度，缓冲减持冲击，由于获利空间减少，减持方要通过多花几天时间分批减持，而买入方会通过当天拉高股价来补偿减少的利润空间，对投资者而言都是利好的。

　　12、股权激励方案

　　核心的人员对上市公司贡献很大，但上市公司已经给出相应的报酬，这是他们的份内事，所以，股权激励方案一定要有令投资者信服的因素，监管部门对方案要有硬性的规定；本人认为有两个重点(价格与利润增长)，首先应将前三年的平均增长幅度为参考，方案之后的增长幅度要比平均增长幅度高出50%作为第一个行权价格阶段(如：平均增长幅度30%， 则方案之后年递增45%)， 100%作为第二阶段，如此类推(增长的基数也应以前三年的平均净利润，另外规定固定增长率不小于30%)；对应行权价则选方案公布的前10天平均价的90%为第一阶段，80%为第二阶段(与增长幅度相对应) ，这就防止那些形式的股权激励方案，超低价的行权方案，损害投资者。

　　13，首次融资

　　证券市场对国家经济发展起重大作用，投资者的贡献是相当大的，不应只顾上市公司 、某股东的利益，投资者的利益谁来保护？投资者的要求就是想获得相对公平的对待，不应将大量公司上市当作必要性(他们不上市照常经营，通过银行借贷、股东增资而发展做大，对国家经济也是推动作用)，上市的大多数目的，就是将原股东资产快速大幅度暴增，之后变现(当中涉及的上市无形费用、创投资金回报、原股东的利益关系等等)；

　　要么你就不申请上市，你上市就应尊重投资者，发行上市，就等同社会的企业一样寻找股东共同发展，以什么价格入股是非常重要的，是涉及以后回报率(当然会溢价发行，但应有一定的合理性)

　　本人的建议是：方案一、适当延迟解禁期，统一定为两年(原股东可以自愿定为三年)， 之后每年解禁25%，分四年完成，平滑对市场的冲击，解禁期只不过对那些不是真心做好企业的公司起强制作用，真正好的公司，要求原股东卖出他都不想卖(可以分析万科、苏宁电器(微博)、三一重工(微博)等股票现在的复权价)；方案二、原解禁期不变，按发行数量的20%原股东按比例按发行价分配，每年解禁25%，分四年完成；发行的价格要投资者认同，你原股东首先就应认同；发行后，原股东、投资者、企业、就是连成一体，各方的利益都应照顾。

　　14、再融资

　　公开发行方式要取消(对原股东非常不合理，对股价冲击最大)，以配股、非公开发行为主(成熟健康的股票市场肯定以配股为主，因为他们考虑的是整体，企业所有的变动都是由全体股东共同承担)；建议非公开发行的，持股5%以上的股东要合计认购发行数量的30%(协调分配)， 好的项目、吸引的回报，为什么原股东不购买呢？

　　15、募集资金回报

　　是陷阱还是陷饼，只有原股东才知道，投资者交钱给你投资项目，你就有义务尽能力确保项目的回报(你想承担低风险，可在招股说明书调低预期盈利预测，但同时也使吸引力下降，)， 建议在说明书注明投产后三年的平均利润，并承诺达到不少于70%，达不到你原股东要用现金补偿，这难度也不是十分大吧。

　　16、独董，让花瓶变为检察官

　　独董不独立、不作为已是常态，这不是个人的问题，而是制度引起的问题，独董的聘用受大股东的间接左右能力很大，报酬也是由上市公司直接支付，就更容易受到制约，地位与获得公司的内部信息权也得不到保障，因此很难发挥作用。

　　建议由监管部门直设一个独立董事委员会，在各个地域中设分支机构，在社会中招聘专业的有志人士，由分支机构指派到上市公司中，并授予监管权力，建立独董的激励机制与约束机制；所有的费用与独董的报酬的资金来源由上市公司固定每月上缴，实际上是将原独立支付独董的报酬集合为一个帐户，由监管部门管理，对上市公司没有影响，这可避免独董受到大权力的干扰影响。

　　17、如何保护21万亿的总市值

　　保护投资者的口号经常听到，但关键的行动却停滞不前，证券市场中能真正保护投资者的只有有效的法律；新三板、创业板的不断推进，何时能看到证券市场中更深层次、更完整的法律在完善呢？证券市场的违法成本真是太低了，是真正的“偷十罚一”，虽然证券法规定有的追究刑事责任，但没有明确违法事件、金额、刑期等，使违法份子钻空子的机会多，实际中出现有法难依、尺度变动可以很大，所以应明确刑期、加重刑罚，让违法者与监督者都知道违法的明确后果，才能起到阻吓作用，罚款只是皮毛而已，不值一提！

　　18、资产买卖的乱像

　　购买股权或资产通常都是业绩平平、成长性不高，但增值率不会低于50% ；但卖出股权或资产时增值率不会高于50%，而且都是比较优质的资产；这就是涉及关联利益输送的问题，小股东即使投反对票也很难否决，监管部门应加以对资产买卖进行稽查(对偏离资产净值20%，小股东反对的)，保护上市公司资产，保护投资者的利益。

　　19、新股与限售股

　　证券市场的发展，投资者的声音每时每刻都要求新股发行改革、减少发行量，不知道监管部门能否真正理解到新股发行对市场造成非常大的冲击，首先新股发行已抽取市场资金，其次限售股流通就更多的抽取市场资金，不断的发行这种问题就不断叠加，从新股发行那一刻起就相当于出现一个问题版模，之后就会呈几何级数增长，现在已经全民参与股票、资金量已非常大，很难有更多的资金供给市场(即很难产生2006年那种情况)，不彻底地改变发行量，证券市场没有希望；

　　限售股的流通是原始股东的权利，我们不应质疑，只有股价很低或预期高增长时原始股东才不抛售，这种因素监管部门不能控制，但可以通过发行量的减少与发行价的降低来减少压力。

　　20、让监督权真正给予中小投资者

　　监管部门不能对每家上市公司都进行监督，最主要是建立一个透明制度与完善的法规，修补市场中出现的漏洞；损害中小投资者的利益都是通过几种方式进行：资产、股权买卖，增发，股权激励等等。以现行的投票方式就等于中小投资者没有发言权，建议增加投票否决机制，对持股占总股小于1%的流通股东，投反对票达九成并且投票股数合计不少于占总股本的5%，该议案就不通过；这样既防止个别人士的无理否决，又可真正反映广大投资者的意愿，投资者也应利用自己的权利维护自己的权益，不要只埋怨股票下跌，什么事情都不做。