编者按：经过20多年的发展，我国资本 市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性 。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股 市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与 ，建言献策！

　　一个普通散户的心声：黄志勇 写于上海

　　中国资本市场已经走过了二十多年， 那些我国资本市场还很年轻的说辞不能再成为股市雄霸全球的遮羞布。股票市场并不是中国摸着石头过河的产物，西方发达国家上百年的制度建设就是很好的借鉴主体，然而我们的资本市场直借鉴了人家的外壳，却没有借鉴西方大国家资本市场的灵魂。从一开始制度设计就跑偏了，偏的至今已经找不到回家的路。中国资本市场已经迷失方向至少10年了。没有整体发展规划，说到哪做到哪，没有公正立场使得股市变成了圈钱的乐园投资者的坟场。没有虚心的完善市场建设制度，带病一路狂奔最终使得所有问题在金融创新的探照灯下暴露无遗，股市最终积劳成疾无法再承载扩容圈钱大时代的重任了，这些问题的根源就是管理这个资本市场的中国证监会。没有长远规划没有大的战略眼光，最终散养式发展的恶果就展现在如今的中国股市。救活了国企，养肥了上市民企，批量制造快速致富的亿万富豪们，而这一切都是建立在赤裸裸的剥削二级市场投资者基础上的。证监会应得了政绩却输了名义成为千夫所指的出气筒，这一点证监会也不怨因为有什么样的领导机构就有什么样的资本市场。解决这些问题只有一条路就是证监会正视自己的错误，加快改革完善资本市场的实质性措施，而不是说的多做得少，隔靴搔痒是的改革不触及问题的核心。

　　1 首先明确上公司的股权结构。具体措施国有控股的上市公司实际控制人及其一致行动人控股比例上限51%下线35%这部分股权称为受限制股份，股权比例一旦确立不得在二级市场减持股票。如要减持也必须是以引进战略投资者的名义在国资委允许的股权转让范围内进行股权整体转让划转，采用场外交易方式。如又要再融资又不想股权损失也只能通过发行债券的方式融资，把保护中小投资者利益的口号落到实处。对地方国资和民营上市公司及其一致行动人股权比例总和规定为上限45%下限33%，一旦确定实际控制人选定控股比例超过规定上线的必须减持现有股权，可选择减持股权部分整体引进战略投资者或者直接在二级市场减持，在二级市场减持股权之前必须公告减持比例和价格区间。对于实际控制人现有股权达不到最低持股比例的应立即在二级市场增持股份至达标为止，限制性股权转让必须是场外交易。让那些真正把上市当作企业新起点的创业者进入资本市场，让那些把企业上市当作个套现工具的无良创业者赶出资本市场。让那些一股独大的上市公司彻底绝迹与中国资本市场，没有合理的上市公司股权结构就无法提高上市公司治理水平和现代企业管理制度。同时解决大量民间资金的出路问题。对股权结构比例的规定刻不容缓，不能让那些无良上市企业金蝉脱壳，将空壳卖给投资者啊

　　2 证监会放权。新股上市审核权下放到交易所，现行的证监会新股发审委员会撤销，由交易所组织确定上市企业发行股票上市的资格审查，同时引进西方陪审团制度，陪审团的人员资格确立原则为有意参与新股发审的知名财经人士和普通投资者，每次陪审团成员为9名 ，财经界人士5名普通投资者4名。交易所发审会决定权占比60%陪审团40%，对陪审团提出异议的上市公司发审会和拟上市企业有义务解释陪审团所提出的问题，还有异议的陪审团内部进行无记名投票决定，这样做能最大限度杜绝腐败，充分体现三公原则，让新股发审公开化透明化。不要低估投资者的智商和判断力。中国股市使全体国民的投资场所那也应该赋予普通投资者权利。

　　3 取消新股网上对机构投资者的配售，取消新股申购摇号。新股的定价和发行直接在二级市场集合竞价产生，同样是投资者不能因为资金大就能通过摇号申购到股票而资金量不足的投资者就没机会购买新股而成为一级市场申购成功者的接盘对象。新股发行价和上市交易为同一天的具体构想为：新股定价不采用现行的新股询价制度，采用两种方式，拟上市企业直接定价和券商包销相结合。上市承销费用由拟上市企业和券商保荐机构自主商定承销费用，这样拟上市企业自主定价也不损害保荐机构的利益。如选择券商包销那价格由券商决定。上市首日采用集合竞价上午2小时制度。在拟上市公司上市前一天由交易所指定的第三方研究机构公布拟上市企业所在行业的平均市盈率，第二天上午9.15同步于股市集合竞价，只是新股上市的集合竞价时间为当日9.15分至11.15分两小时集合竞价，所有投资者都可以利用这两小时集合竞价时间通过各种途径对拟上市企业的定价进行评估和交流，最大限度的避免普通投资者盲目投资盲目申购盲目买入。从而培养出良好正确的价值投资风气。新股集合竞价申购每半小时可撤单一次 共计四次。申购股份数上限为上海交易所单个账户申购股份为1000股，不分机构个普通账户，深证交易所为单个账户500股。11.15分后集合竞价产生二级市场新股申购价，有效申购价格为买入10档的加权平均价，如买一价5元 买二价5.1元 买三价5.15元到买10价格平均算出最终申购价格。如果拟上市企业接受二级市场申购价格那发行宣告成功，然后按照时间优先原则将股份当天划转至投资者账户，午后直接开始放开交易。如遇新股询价申购不足怎由拟上市企业的保荐券商托管股份，放开交易时直接挂单在发行价位置，放开交易时单个账户当日同样上海1000股 深圳500股 限制 第二日交易无限制。如拟上市企业无法接受二级市场申购价格那就意味着发行失败，三个月内不能再次上市发行。如采用券商包销方式发行，那券商在上市前一天公布发行价，第二天上市交易时直接按发行价把全部股份一次性挂出，单个账户购买股份数同上。

　　采用这种拟上市企业直接与二级市场对接的方式有一下几点好处：避免现有的机构报人情价，哄抬发行价格报而不买的弊端。将囤积于一级市场的职业打新资金赶出市场，让真正的二级市场投资者直接购买上市公司股份，彻底改变现今的二级市场是一级市场的接盘者局面。最大限度的避免了现有的新股上市首日二级市场投资者由于冲动买进新股的多数亏损局面，培养出理性的投资文化净化长期养成的中国股市顽疾打新炒新。最大程度上体现了公开透明的三公原则。

　　4 建立投资者赔偿基金。出资方为有意愿参与新股发行中介服务的券商投行 律师事务所 会计师事务所。由于上市企业幕资部分现在已经得到有效监管所以赔偿基金上市企业不在出资范围内。在拟上市企业招股说明书种赔偿基金的出资方必须进行书面承诺，无造假和粉饰业绩等可能产生欺骗投资者的不当行为并承诺如有违反承诺行为将自愿对投资者进行赔偿。赔偿原则为连坐制，只要有违规行为中介方先一起赔偿，无过错方像交易所提起抗诉。却是无过错的则有过错方返还无过错方的赔偿资金。这样做是为了形成有效的互相监督机制，从而有效改善证监会人手不足不能监管的面面俱到的问题，只有相互制约相互监督的机制建立起来了才能真正解决现有的集体造假行为，同时在法律层面上全面引进集体诉讼制度，净化中国的资本市场。

　　5 对上海深圳的上市企业权重板块比例进行调整。上海市场权重分布极其不合理，银行板块和两桶油对指数的影响占比太大，是的指数严重是真。深圳市场地产股和酒类股对指数的影响也太大，这也是不合理的。这种极度不合理的权重占比就造成了市场的严重扭曲，从而产生天生的指数顽疾。对于城市商业银行正在等待排队上市的消息本人是忧心忡忡啊 上海市场的银行股已经占据了市场40%的权重，如果将来城市商业银行再扎堆上市，那将产生极其严重的后果。而且从根本上说这些地方性商业银行根本就不应该上市，本人在这里大声疾呼啊，为了股市长期的健康发展不能再让城市商业银行再来上海市场上市了。

　　6 证监会应该鼓励国家经济转型下的淘汰行业进行主动退市，尤其以大央企为代表的钢铁板块中的无技术优势产品优势的钢铁企业主动回购股票退市。如安阳钢铁 山东钢铁 柳钢股份 重庆钢铁等公司应该主动退市，为经济转型让路。不要再赖在资本市场不走啦，这些公司已经没有存在于资本市场的任何意义了。

　　7 对股指期货的交易制度进行全面梳理。二级市场沪深300T+1,股指期货却T+0，这是一种天然的不公平制度。同样的市场却采用不同的交易制度这在世界上恐怕也是绝无仅有的吧，大资金通过股指期货这种T+0交易方式，无形中再一次放大了机构投资者的优势地位。所以必须要调整，没有公平的市场就不可能长期健康发展。所以要让股指期货和沪深300同步采用一样的交易规则。

　　8 对上市企业再融资项目进行严格管理和审查，对于再融资项目融资后随便更改投资项目的行为要进行严惩，建议证监会对上市企业再融资后更改募资项目的行为对上市公司进行警告。对于直接在二级市场的融资而没有将资金用到募资项目的行为，必须责令上市公司归还投资者资金和利息，中小投资者者有权对这种毫无诚信的圈钱行为要求上市公司进行赔偿。只有这样才能从制度上祢补漏统，杜绝上市公司把股市当作提款机的行为，规范上市公司的经营治理能力。

　　要建立起有效的资本市场必须从制度上加以引导，光靠证监会喊口号式的引导那是苍白无力的。只有规范有效的制度才能建立起行之有效的市场，证监会必须深刻反思这二十年来在市场制度的建立和完善上产生重大过失，快马加鞭的修复制度漏洞和制度偏差和建设治理理念上严重缺位。不然随着市场规模的扩张最终大扩容将是压死中国股市的最后一根稻草，届时国家社会和人民群众将为此付出巨大代价的，顽疾不解决必将影响到国人对国家未来的信心和我们党领导中华名族走向复兴伟大目标的信心。少说一点空话套话，多做一点实事，这是历史赋予你们的责任。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股 市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文 启事。