编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

　　作者：玉名(微博)

　　如何救市一直是股民最常提到的词语，其实当一个市场中参与的投资者总是想到救市，那么这就已经说明这个市场本身存在比较严重的问题，而且是其自身很难解决的，从而到市场追求外力来解决。22年来A股从无到有，本身就是很大的创举，毕竟在20年前，哪怕是10年前，有人问你中国股市会如何，相信很多人都不敢相信A股会有如今的成就，拥有股票、基金、股指期货等诸多的投资品种，总量达到3000多个；拥有16.5万亿元的流通市值；年均融资额达到数千亿元。但问题是这些都是从管理层、交易所的角度来看，如果从股民角度来看，实际上A股就是资金大黑洞，不断地将投资者的钱圈走，不断地给予股民希望，却一次次地让股民绝望。

　　因此在很多学者眼中或许股市的问题是制度，而在玉名这样的老股民眼中，A股最大的问题，也是最大的弊端在于：管理层、交易所、上市公司、机构等群体与投资者的利益方向不一致。按照道理说，应该是将股市做大、做强，这样市场中各个群体都能够享受其带来的红利，市场也能够良性循环，但如今显然不是这样。管理层追求的是股市融资功能，希望股市解决国有企业的资金包袱，给予中小企业提供融资平台，为实体经济提供源源不断的资金，所以我们看到管理层所有的出发点都是融资、融资、再融资，而忽略了股市的投资功能。

　　股民为市场提供了大量的资金，承受了大小非、新股、增发、再融资等行为，但最后回报却是最少的，虽然A股拥有中石油、工商银行等诸多世界上最赚钱的公司，但股民却无法从中获得利润。因此，从管理层角度来看，救市就应该是以投资回报来确定市场的抽资行为，市场不能无限制扩容，必须要考到市场的承受能力。此外，管理层最需要做的是提高公信力，提升信息公布的透明度，应该设定固定的议息会议，市场制度改革、新政推出的窗口，这样市场能够固定时间去接受信息，而不是被大量传闻闹剧和“半夜鸡叫”所折磨。只有管理层的信息透明、公正了，才有上市公司的规范。

　　沪深交易所是不以盈利为目的的会员制，但却是这几年来最赚钱的群体，市场规模扩大，交易品种增加，尤其是参股中金所，享受股指期货带来的巨额收益，都让交易所越来越富，沪深交易大楼的数十亿元的造价就可见一斑。对此，玉名认为，沪深交易所应该改为公司制，类似港交所那样直接上市，接受市场的监督，同时也真正让股民享受A股规模和市值提升带来的红利，彻底改变A股圈钱的形象。

　　说到圈钱必然要说到上市公司，上市公司之所以敢于只圈钱不顾回报，一方面是管理层的默许，退市制度、增发与再融资标准等都是形同虚设，另一方面就是市场的大环境，熊市也圈钱，牛市更要圈，大家都在圈钱，谁会错过这样一个近乎白拿的行为呢。特别是上市公司与交易所、机构、券商、保荐机构形成上市利益链条，共进退。所以对于上市公司的约束，在市场退市等市场机制不健全的格局下，不应该仅仅靠市场化，还是应该更多地通过管理层的监管，要敢于对圈钱的行为说不，要敢于对于新股超募等不合理现象开刀。

　　从股民操作角度来看，什么是救市？通过经历十几年的股市，玉名认为救市有三个等级，初级救市是赚钱效应，即通过具体的行业刺激政策，制造局部的赚钱效应，但对大盘无济于事。比如说2009年初推出的十大行业振兴计划直接对市场中对应的行业产生利好，造就了2009年上半年的钢铁、基建、建材、煤炭、有色金属等行业板块的走强。

　　中级救市是赢利模式，设立新的交易制度或开放新品种。一旦涉及到了赢利模式那对市场的影响就不再是小打小闹，而是一种颠覆性的巨变。比如说2005年时的权证，为市场留住了资金，为股改破题带来了可能，为随后市场的牛市进行了很好的铺垫；2006年时的中小板，大量新鲜血液带来了很多高成长个股，股民可以查阅一下中小板的牛股，大部分都来自于2006年初，不用看行业只需要代码只要是这个时间段的均是质地优良，涨幅较大的中长期好股；2010年时的股指期货，引入做空机制，让市场的风险更有效地被监测，提供新的赢利模式。

　　高级资金，即实质救市，开放资金面闸门向股市注入真金白银。股民之所以热切期盼IPO暂停，就是源于过去几年，A股资金流失太多了，全流通带来的大小非抽资了太多的资金，IPO高速发行又抽走了一大批，随后市场下跌又让一批资金走了，只见流失没有注入，所以股民期盼暂停抽资。为什么所谓401K、RQFII、养老金入市、QFII等都没带来市场改变，就是源于如今沪深两市有16.5万亿元的流通市值，而这些资金不足以拉动这么大的事情，从而形成逆转。包括我们可以思考一下2008年，市场一路从6000-5000-3000点之下，已经出现了一连串的利好，降息、降准、汇金增持等都未能筑底，直到最后“4万亿元刺激计划”和超宽松货币政策才让指数最终反弹，也只有这样的级别才能拉动市场趋势逆转。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

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