编者注：值此中国证券市场诞生20周年之际，新浪财经举办大型有奖征文，回忆20年间我们一起走过的风雨历程，记录中国股市的巨大进步。下文是网友投稿：

　　魏雅华

　　1：蒙难的教父

　　1998年春，中国各大新闻媒体都刊登了一个万众瞩目的消息：上海市第一中级人民法院，对原上海万国证券公司副董事长兼总裁、上海万国房地产开发总公司董事长、上海万国(香港)有限公司董事会主席管金生，以受贿罪、挪用公款罪判处有期徒刑十七年，剥夺政治权利五年，并没收个人财产十万元。

　　管金生，这个曾起草了中国第一份股份化证券公司章程，并创办了中国最大的证券公司，被称为“万国证券，证券王国”的万国证券。在短短的六年时间里，他从3500万元人民币起家，奇迹般地聚集了几十亿元的资产，他的公司持有中国国内上市公司70%的A股和几乎全部的B股，从而被国外称为中国证券教父。有人又称他为上海滩上的又一个杜月笙。其实他更像那个兵败滑铁卢后，被流放在孤岛上的拿破仑

　　至此，这个金融奇才的传奇般地辉煌生涯，画上了一个悲伤的黑色句号。永远地被钉上了耻辱的十字架，在那里忍受着天鹰对良心的叨啄！

　　2：初到大上海

　　管金生，1948年出生在江西的一个穷癖的小山村，家境贫寒。但他天资聪敏，1965年从江西省重点中学樟树中学毕业，考入上海外国语学院法语系。在这一点上，他也像杜月笙，杜月笙当年便是手拿一把破油纸伞，肩上背着一个蓝布包袱来闯上海滩的。

　　也许是管金生生不逢时，尽管当时中国的法语人才少得可怜，可毕业生仍然找不到对口的工作。因为工作的岗位比人才更为稀少。1970年他毕业后无奈地被分配至上海市机关作了九年的行政工作，显然他对自已的定位并不满意。1979年他重操旧业，重返法国文学的研究领域，考取母校研究生，继续攻读法国文学。1982年获硕士学位，毕业后却再次面对十二年前找不到对口的工作的尴尬，这位硕士研究生又一次不得放弃他的学者梦，改行转入上海信[微博]托投资公司工作。

　　世上的事就这么奇怪，如果管金生当年一下子就找到了学有所用的岗位，那么中国也许至今都不知道上海滩有个江西学子管金生。

　　1982年，那时的管金生就像一把锥子，被藏在布袋里。那时，这位法国文学博士颇有一点“破帽遮颜过闹市，管它春夏与秋冬”的味道，他像地道的上海人一样瘦，瘦得像是连腰板都挺不直，他穿的西装总是前长后短，白衬衣像是几天都没有换洗。他只要一坐下来，便会一支接一支地吸烟，食指和中指薰得很黄，连牙齿上都隐约可见烟迹。

　　1983年，中美国际投资研讨会在沪召开，管金生担任会议的秘书长。会后，他接受欧盟的邀请，由上海信托投资公司委派，赴比利时布鲁塞尔大学进修，同年获商业管理和法学两个硕士学位回国。于是他成了中国屈指可数的精通资本市场和国际投资的高级人才。回国后，管金生进入了“振兴上海研究会”。

　　直到有一天邓小平来到上海，视察上海的改开放，征求上海各界有识之士对振兴上海的真知灼见，并表示了对于重现上海昔日亚洲金融中心雄风，把上海外滩建成东方华尔街这一构思的极大兴趣。

　　管金生热血沸腾，他一夜不眠，奋笔疾书，下笔万言，痛陈创建中国证券市场之重要，分析证券市场之利弊，请命请缨，愿意作第一个吃螃蟹的人。

　　管金生的建议被接纳，并被批准试一试。于是，管金生起草了中国第一份股份化证券公司章程。开始了建立中国证券市场的实践。从此，管金生的名字便与中国的股票证券市场紧紧地联系在一起了。

　　3：中国证券教父

　　时势造英雄。

　　很快，中国的有识之士便认识到股市是个好玩意儿。雄心勃勃的中国，急于富强起来的中国，比需要什么都更需要资金，像沙漠需要水一样急需资金。而直接融资比间接融资有着无可比拟的优越性，首先是将风险直接嫁接给了投资人，其次是这种投资既无期限又不付息，还不还本。这样既为大中型国有企业募集了巨额的宝贵资金，又为数目庞大的民间游资，找到了一条最好的出路。

　　1988年管金生着手创办万国证券公司。应当说，管金生占尽天时地利人和。

　　1988年7月18日管金生组建的上海万国证券公司，在上海联谊大厦正式开业。

　　这一时期的中国股市，正在摸着石头过河。正在伸出脚尖，小心翼翼地试探水深水浅，水热水凉。中国最高层领导的指示十分明确：允许试点，取得经验，好了搞下去，不好了停办。而绝大多数的中国人，完全不知道股票为何物。最早发行的股票是要靠行政命令往下摊派，而许多中国人接受股票则完全出于无奈，视股票如同农民卖粮收到的白条。好一点的，忍了，权当为国捐躯一回，不好的，跳着脚骂娘。

　　他带领着他的军团杀入了中国股市，转眼之间，他的资本便从3500万元，变魔术般地扩张到7200多万元！

　　不仅如此，为了中国证券业的发展，管金生还创办了中国证券业的黄浦军校，来自全国18个省市30多家证券公司50多名从业人员成为了黄浦一期、黄浦二期、黄浦三期的学员，成为中国证券业发展的中坚。也正是此时，管金生完成了他中国证券教父的形象。

　　历史常常有着惊人的相似之处，由蒋介石担任校长的黄浦军校，培养出了一大批中国当代最优秀的军事家。中国三十多年的内战，无论是土地革命还是解放战争，硝烟弥漫，尸骨成山，血流成河，几乎都是黄浦军校师生之间的斗智和角力，撕杀和搏斗！最终的结局是校长兵败大陆，八百万大军损失怠尽，逃亡孤岛。而不幸的是，管金生也步其后尘，被他的学生所打败，陷身囹圄，饱尝铁窗之苦。自然，这都是后话了。

　　4：发迹上海滩

　　从1990年到1992年，是中国股市大爆炸的时期，是中国股市从邯郸学步到饿虎下山的时期，而管金生也忙得连钱都数不清了。

　　他的实力急剧扩张，“万国证券”已拥有注册资金10亿元，总资产高达50亿元。在拥有270多家会员的上海证券交易所的交易总额里，“万国证券”占有了16.7%！在上海，“万国证券”拥有22家营业部，14个业务代办点，在外地，有5个营业机构，8个代理机构。

　　“万国证券”成了中国各大券商的龙头老大，1993年，在首批证券商业信用评比中，“万国证券”唯一获得国内最高级别AAA信用等级。

　　1992年底1993年初，雄心勃勃的管金生又开始大举进军国际市场，他先与中国新技术创业投资公司及香港长江实业集团联手，收购了香港上市公司大众国际51%的股权，此后不久他又收购了香港的一家证券公司。

　　与此同时，他在香港、新加坡、伦敦、纽约设立办事处，使他的公司不再是单一的金融证券公司，而是一个庞大的跨国集团。

　　1994年7月，他又将国外资金引入一些国内大公司，开发国内基本建设项目。房地产的高投入与高收益必然会吸引管金生的目光，管金生又开始大规模地涉足房地产行业。直到此时，管金生才清醒地意识到，他所要成就的帝国，是一座辉煌无比的用黄金堆砌起来的投资银行。

　　万国证券的迅速崛起，业务的急剧扩张，引起了日本野村、美国美林、摩根斯坦等国际大证券公司的瞩目，他们纷纷向万国证券表示合作意向。此时的万国证券已进入了收获期，管金生的事业如日中天。

　　然而管金生没有注意到，高处不胜寒！

　　5：震惊中外的《327》事件

　　此时的管金生已经骄横到了无以复加的程度，如同横扫欧洲如卷席的拿破仑一样，他的自我感觉太好。在他的面前，似乎全世界都得向他俯首称臣。他可以投鞭断流，呵气成云，也许，那些折戟沉沙的英雄都曾经有过这样的感觉？

　　时间的长河流淌到了1994年，上海证券市场的国债期货交易日益火爆，但管金生对此并不满足，他的目光又投向了可以以小搏大，更加惊险，更加剌激因而也更能赚钱的国债期货市场。   

　　中国的债券期货市场始建于1993年10月，创建国债期货市场的目的，是为了使债券能在市场上流通，变死钱为活钱，使国债成为一种对国民更有魅力的券种，以促进国债的顺利发行。但由于才刚刚创建的中国国债期货市场游戏规则的不完善，管理上的疏漏，导致市场操作的不规范，很快便成投机色彩最浓的金融交易市场。

　　在国债期货市场上有一个独特的游戏规则：它允许透支。也就是说，你只要交纳少量的保证金便可以入场搏奕，你搏奕的金额可以是你所交纳的保证金的十倍，甚至几十倍。这就意味着你既可能一夜暴富，也可能一瞬间变成一文不名的穷光蛋。在这一点上，它有别于股票市场。

　　自从财政部宣布对原先在发行时无保值贴补的部分券种，实行保值补贴后，市场围绕着期货品种到期后保值补贴率的水位，展开了一轮又一轮的多空大战，其中最为惊心动魄的淝水之战，大约便是所谓的“327”品种。

　　“327”是1992年发行的3年期的国库券的代号，这种1992年发行的100元面值的国库券，应该在1995年6月到期还本付息，其标的物含义是9.5%的票面利息加保值补贴率，每张百元债券到期应兑付132元。但这对于“327”显然是有失公平的，因为这样的利率明显的低于同期的银行付息利率，及同期的通货膨胀率，这将势必危及号称“金边债券”的国库券的威信。因此市场传言国家有可能提高“327”的利率，到期可能会以148元的面值兑付。

　　可管金生认为这不可能。

　　他认为，到1995年，中国的通货率已连续7年高达两位数，这对于中国的经济的平稳发展已构成威协。国家下了很大的决心要把过高的通货膨胀率压下来。此时国家不会冒极大的风险，从捉襟见肘的国库拿出16亿元的巨额资金贴补“327”债券。还有一个原因促使管金生下决心作“空”，那就是从1995年1月起，中国的通货膨胀率已见顶回落。

　　管金生此言不缪，甚至可以说，他分析得入木三分。基于这样的战略分析，他决定挥师南下，他率领他的“万国证券”倾窠出动，对“327”在一片作“多”热浪中坚决“作空”，放巨量抛出“327”！

　　可他大概不曾注意到，他的学生们已经结成了联合战线，并在张网以待他们的教父。战场上是不讲师生情分的。各为其主，你死我活！他抛多少，学生们便吃进多少。

　　1995年2月23日，国家财政部正式发布了“327”利率提高的公告，100元面值的“327”将按148.50元兑付。在这件事上，国家在反复权衡其利弊之后，选择了取信于民的政策。

　　然而这对于管金生可以说不啻睛天劈雳！他最害怕的事终于发生。无可置疑地摆在了面前！持有巨量空单的“万国证券”顿时陷入了灭顶之灾。管金生慌了手脚，他不肯接受这场赤壁鏖兵的惨败。他拚死抵抗，2月23日一开盘，他集中百万资金在148.50元一线负隅顽抗。

　　在这里他又犯下了第二个错误：他再次对形势的估计出错，结果使自已越陷越深。他想凭借自已的资金优势固守此点不失，使“多”方久攻不下，信心动摇而转手作“空”。

　　这一次他又一次低估了“多”方的能量。在势不可挡的涨潮面前，他的倾家荡产的那点家当不过是杯水车薪，无济于事。数百万口的空单被“多”方转眼之间争抢一空。他还没有弄清是怎么回事，他的盟军也发生了叛变！

　　当防线崩溃时，与他联手作“空”的辽宁国发，率先转手作“多”，于是情况立刻急转直下，致使“327”在一分钟内竟上涨了2元，十分钟后又上涨了3.77元！

　　此时此刻的“327”每上涨1块钱都足以使“万国证券”栽进十几亿元！此时的空方已出现许多爆仓者，“万国证券”也已全军复没。这一刻，时间似乎被凝结了，这一刻恐怕是管金生今生今世最铭心刻骨的时刻！就在这几个小时里，管金生从证券业的金融巨头变成了一个一文不名的贫民，他能甘心吗？

　　一向老谋深算的管金生破釜沉舟密谋策划了一场惊震中外的空手道。

　　1995年2月23日16时22分，就在收市前8分钟，多方早已胜券在握，正准备大敲得胜鼓，大排庆功宴，不想风云突变！巨大的电子屏幕上，一张700万口的空单，合1760亿元的空单一下将327从152元砸到了147.50元！

　　那一天，那一刻，在中国债券期货市场上同场竞技的炒手们，难以诉说他们心中的被愚弄的悲愤！

　　就在这一天，管金生输掉了60亿元人民币！也就是说，万国证券按照他的持仓量和交易时的牌价，一旦到期交割，他非得赔个底儿朝天不可！而管金生的这个把戏儿如果果真能瞒天过海，他可以倒赚42亿！一正一负，翻手雨云，数额竟达百亿，真是世纪之赌！

　　短短的8分钟，对于中国债券期货市场，像是走过了沉重的整整的一个世纪，……那天，全中国的证券期货市场都惊呆在那里，北京、上海、广州、成都、西安的交易所门前都挤满了大惑不解、忿懑愤怒的人群。那情绪就像中国足球输掉了冲击世界杯的希望，流泪又流血的中国球迷，在街上，在大雨倾盆中奔走呼号，仰天长啸！

　　中国的债券期货交易人不会忘记1995年2月23日，这个黑色的日子，那是一场噩梦，人们再也无法相信债券期货交易的公平与公正，世界上有什么比这更可怕？！因为无论什么交易，都必需建筑在公平与公正的基石上。这种怀疑从根基上动摇了债券期货市场存在的价值。人们弄不清这沉甸甸的黑幕后面究竟掩盖着多少肮脏的内幕交易，人们不仅怀疑裁判是否黑哨，甚至怀疑这干脆就是由黑道人物幕后操纵的一场假球！这种被欺骗、被愚弄的愤怒使得期货市场充满了爆炸性。

　　时至今日，中国的期货炒手们提起327事件仍心有余悸，惊魂未定。那几乎是一场空难，他们乘坐的飞机直朝地面上栽，哪一个乘客不是面如死灰，一头冷汗？

　　管金生的胆子太大，大得令人发指！大的就像由柯云路用一部35万的长篇报告文学《发现黄帝内经》炮制出来的神汉胡万林。此时的管金生已不再是一位运筹帷幄的三军统帅，甚至连冲锋陷阵的悍将剽骑都不是，而是一个画符驱鬼的巫师，一个鬼神附体的妖婆。他犯下的错误是既低级又低能的错误，常识性的错误。

　　因为327品种的发行总量仅有380万口，而且至少有一半在老百姓手中，其能用于现货交易的充其量不足200万口，管金生的下单量竟超过市场流量的20倍！这700万口的空单，从何而来？这700万口中至少有300万口来自管金生，是“万国证券”法定交易量的6倍。

　　此时的管金生已经变成了柯云路，那700万口价值1760亿元的空单是凭借着他的灵感创作出来的，甚至连创作都不是，干脆就是喷水画符。

　　管金生的大胆妄为既为期市所不齿，亦为期市所不容。

　　2月23日闭市不久，上海证券交易所便收到了雪片似的控告，6个小时后，仲裁委员会通过中央电视台向全国发出公告：

　　1995年2月23日16时22分13秒以后的成交无效。这一时间的市价151.30元为当日收盘价。

　　这一公告不仅震动了全国，甚至震动了全世界的金融界，这就是在中国证券史上名震中外的“327事件”。这一公告使327事件成为了管金生的滑铁卢之战，管金生全军复没。

　　“万国证券”亏损达20多亿元。翌日，“万国证券”的门前出现了一次挤兑风潮。使“万国证券”出现了一次有史以来前所未有的信任危机。

　　然而受到打击的不仅是“万国证券”一家，沪市许多曾与“万国证券”结盟的大小券商，都受到不同程度的打击。甚至危及到整个债券期货市场，致使上海证券交易所的许多国债期货巨额成交无法交割。

　　此后，327品种的交易被暂停，多空双方被上海证券交易所指令按指定价平仓，过度的投机终于导致了期市的报复。此后，期市每况愈下，成交萎缩，人气低糜，元气大伤，一厥不振。

　　1995年5月18日，中国证监会、中国证券委员会联合发文，关闭了国债期货市场。

　　6：黑色的句号

　　1995年4月25日，万国证券公司举行了二届三次董事会，撤销了他的董事长兼总裁职务。管金生被废黜了。

　　3个月后，管金生被上海市检察院正式逮捕，有关司法机关组成的专案组开始对管金生罪案进行审理，指控他的罪名有渎职、挪用公款、贪污、腐败等多项，经过一年多的审理，已对管金生罪案作出了判决。

　　我们很难平静地对待这个悲剧人物。

　　每当走进人如潮涌、热浪扑面的交易大厅，屏住呼吸地盯着巨大的电子屏幕，中国股市的脉搏就在那里跳动、起伏、冲撞，每当此时，我就会想起那个悲剧人物──管金生。我想，大概可以用这样一句话来总结他的一生：

　　他的功劳和他的罪恶同样让人不能忘记。

　　这就是管金生。

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