一位资产管理公司的老总刘先生称：“我理解他们，任何行业都有自己的游戏规则，只不过证券市场分析师的职业与众多投资者利益相关，他们的观点很重要。”刘先生同时表示，“他们是不是独立、公正、客观，我无法评判，只要他们无愧于心就好了。”

　　反驳：行业潜规则确实存在

　　分析师附庸基金为什么会受到如此多的诟病？

　　一位投资者告诉 《每日经济新闻》：“我经常会看机构的研究报告，他们推荐的个股，他们做出的行业判断，他们预测的股票价格，他们建立的模型都是我操作的基础。”

　　在投资者看来，卖方分析师是市场的权威人士，他们的观点影响着投资者的判断，甚至市场价格。如果客户基金的重仓股在基本面发生改变的情况下，分析师仍然不能发出不利报告，甚至在报告中给予谨慎持有、中性等评级，这无疑会给投资者带来损失。

　　对此，杨军在文中驳斥称，股票的价值是交易出来的，我们都是交易者，卖方研究的本质就是提供交易信息，买方研究的本质是判断信息对市场的效用。提供信息的对与错是不重要的，关键是市场上众多参与者对信息如何理解。

　　但是，某券商资深行业研究员并不赞同这一观点。

　　他认为，不管是买方还是卖方，研究的目的都是为了获得 “信息不对称”，即使是公开信息也会存在不对称，因为有人会去搜集分析，有人不会。卖方研究员研究就像从大海里捞鱼，而买方研究员就像从卖方的鱼筐里筛选。只有获得信息不对称，才能获得交易优势。

　　而行业内的潜规则，像分析师写报告掩护基金出货、买通基金获得最佳分析师等都是存在的，如果完全将这些忽略掉，而片面干瘪地强调客观、公正，本身就是不客观、不公正的。

　　交锋：市场掌握在谁手中？

　　去年一波大牛市，几乎让所有的专家、机构都失去了判断能力。也许分析师们在心底认为今年行情会继续牛市，但结果却是一路狂跌。近期不断有业内人士出来表示，之前做出错误的判断，是不想伤害基金的感情，因为在中国这个单边市场中，看空意味着没有钱赚。

　　对此杨军的文章也显示出他的无奈。杨军称：市场是巨大的，我们更应该尊重的是市场。对于投资的人来说，市场大众的看法往往比研究员的看法更为重要。因为市场是众多参与者博弈的结果，而不是根据研究员的观点来进行定价的。研究员的定价报告起到了作用，也仅仅是因为这个报告的观点符合大众的口味或获得了大众的认同，站在了市场多数人的一边。在市场中，宏观分析师、策略师、行业分析师、技术分析师、甚至退休老太太的观点都是应该得到尊重的，因为他们都是市场的参与者，都是交易者，同时也是价格的决定者之一。

　　“如果报告被接受是因为符合了大众口味，市场就不需要研究员了。”上述券商资深行业研究员称，对于外界的质疑，分析师没什么好辩驳的。基金的分仓对券商很重要，而分析师最看重的《新财富》排名，最终也是基金说了算。这些都决定了分析师对基金的态度，对研究报告的态度，他们要保持完全的独立是需要付出代价的。

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