-红周刊记者 马曼然

　　除了押注康菲石油外，今年下半年巴菲特还进行了两笔大额交易。9月25日，伯克希尔·哈撒韦公司以购买高盛集团永久性优先股的方式投入50亿美元，这些永久性优先股的股息率为10%。此外，伯克希尔·哈撒韦公司还将获得优先购买50亿美元高盛普通股的认股权证，行权期为5年。按照普通股可转换价为115美元计算，伯克希尔·哈撒韦公司能优先购买的普通股大概为4350万股，占到高盛股份的9%。

　　10月2日，巴菲特宣布将收购通用电气(GE)30亿美元永久性优先股。根据约定，伯克希尔·哈撒韦公司本次认购的优先股股息每年10%。此外，伯克希尔·哈撒韦公司还有权在未来5年中的任何时候，以22.25美元价格购买30亿美元的通用电气普通股。

　　截至12月10日，高盛收盘价为71.53美元/股，较巴菲特的转股价下跌37.8%；GE收盘价为18美元/股，较巴菲特的转股价下跌19.1%。一时间，关于巴菲特“晚节不保”的议论不绝于耳。股神纵横一生，晚年会在高盛和GE上翻船吗？

　　优先股——普通股的替代品

　　首先值得注意的是，上述两项投资，巴菲特是以可转换优先股的方式完成的。优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面：

　　①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息。

　　②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。

　　从某种角度上讲，优先股相当于一种利率固定的债券，其初始价值源于它们的固定收入特性，风险则是公司的倒闭。尤其在股票市场整体业绩不佳的环境下，优先股的高股息提供了相对较高的当期收益。对于巴菲特而言，一笔数十亿美元的大额交易是很难在二级市场上完成的，优先股也正好解决了这个难题(伯克希尔·哈撒韦公司持有的高盛优先股可转换其普通股为4350万股，占到高盛股份的9%，而高盛最大股东Barclays Global Investors UK Holdings Ltd的持股比例也只有4.39%。同样，GE也是相似的情况)。

　　根据购买协议，假设巴菲特在买入优先股后的第五年将其转换普通股(当然也可以不选择转换而永久性持有)，那么这两笔投资的股息收入就高达50%。相当于巴菲特投资高盛的转股价由115美元/股降到57.5美元/股；投资GE的转股价由22.25美元/股降到11.125美元/股。

　　优先股让巴菲特完成了大额交易，而其高股息又为巴菲特提供了足够的安全边际。接下来，就要看这些被投资公司的普通股表现情况了。

　　巴菲特投资优先股损失

　　——零记录

　　高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一。现任美国财长保尔森就是高盛的合伙人。2008年第三季财报显示，公司每股盈余1.81美元，超过分析师预期的1.71美元，但是较去年同期大减72%。

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