漫步华尔街 让你的投资安度各种危机

　　投资要信心十足﹐风险要心中有数。

　　原油价格超过每桶60美元﹐对脆弱经济和通货膨胀的恐慌让投资者杯弓蛇影。事实上﹐由于最近美国股市的跳水﹐道琼斯指数和标准普尔500指数(Standard & Poor's 500-stock index)都一蹶不振。

　　不过这只是正常的股市波动﹐20年来股市经历了各种的大起大落。让我们回顾一下过去：

　　-- 1987年10月﹐道琼斯指数在一天内狂跌22.6%。

　　-- 1989年日本股市达到高峰-而现在已缩水65%。

　　--二十年间﹐美国何时向萨达姆-侯赛因(Saddam Hussein)宣战的问题已经两次困扰了股市投资者。

　　-- 道琼斯指数的单日最大点位跌幅发生在911恐怖袭击之后。

　　-- 20世纪90年代后期﹐标准普尔500指数连续五年实现20%以上的上涨-但随后就连续三年下挫。

　　尽管股市如此动荡﹐许多人依然坚称：正常的

股票年收益率为10%。诚然﹐2004年标准普尔500指数确实有10.9%的收益率。然而﹐所谓实现“正常”投资回报率的2004年实际上只是个例外。据芝加哥Ibbotson Associates的数据﹐过去20年来﹐标准普尔500指数的收益率只有3年是在6%-16%之间。

　　那另外17年呢？其中有9年的收益率超过20%﹐另有4年是亏损的。

　　听起来似乎不错。感谢今年黯淡的股市表现﹐让股票估值不是那么离谱。标准普尔500指数12个月的往绩本益比不到19倍﹐股息收益在2%左右。尽管与历史标准相比这一数字仍可能偏高﹐但和10年期美国国债相比则较为合理﹐后者在扣除可能的通货膨胀率后收益率不到2%。

　　也就是说﹐只要出现一条恐慌性的重大新闻﹐股价很容易就会下跌20%以上。行为金融学专家发现﹐投资者一般都过于自信。

　　投资房地产投资信托基金﹖金矿股票﹖佛罗里达公寓楼﹖或是能源股票﹖过于自信的投机者总认为这些备受追捧的投资方式是通往财富大道的唯一门户。

　　不过几年后﹐我们可能会以哀叹90年代科技股的方式来哀叹这些新的投资热点。我的建议是：永远别忘记那些在互联网泡沫中沉没的投资者--要小心谨慎地建立自己的投资组合。

　　要学会未雨绸缪﹐投资者要留神三个关键的投资风险：通货膨胀、经济衰退和动摇投资者信心的突发事件。最后一项包括各种危机﹐如货币贬值、政治动荡和恐怖袭击。

　　那你的投资如何度过这三大危机呢？在所有三种情况下﹐货币市场基金﹑美国国债和其它“现金类投资”都比较稳定；但单纯依靠现金类投资并非解决问题之道﹐这是因为把通货膨胀和税收因素考虑进去﹐从长期来看这种投资方式是无法赚到钱的。

　　为获得合理回报﹐投资者必须承担更多的风险﹐这意味着进入股票和债券市场﹐但一定要防止过于自信的情绪﹐控制投资组合的风险水平。

　　以债券为例﹐投资组合中最好包括高质量的企业债券和政府债券﹑通货膨胀调整美国国债﹑高收益率的“垃圾债券”﹐以及海外债券﹐同时还要明白这些投资不可能同时赚钱。

　　举例而言﹐如果出现经济衰退﹐垃圾债券会大幅贬值﹐因为投资者担心企业无法偿还债务﹐但由于政府可能下调利率﹐因而高质量债券会有不错的收益﹐而且出现信心危机时﹐投资者也会把高质量债券﹐尤其是美国国债﹐作为投资的避风港。

　　从另一角度来讲﹐普通美国国债会在出现高通胀时遭遇重挫﹐但到那时﹐通货膨胀调整美国国债能经受住考验；如果通货膨胀是由于经济过热引起的﹐那么垃圾债券会获得惊人的收益。

　　海外债券是一张不太好打的牌﹐因为不可能预测未来的

汇率走势﹐不过这也是吸引投资者的地方之一。

　　如果其它每笔投资都惨遭失败﹐海外债券可能是一根救命稻草﹐让你的投资组合起死回生。如果引发下一次危机的原因是投资者担心美国的高负债水平﹐则海外债券的作用会显得尤为重要。

　　你可以用同样的原理来分析各类股票﹐唯一的区别是股票的涨跌幅度会更大一些。此外﹐通货膨胀一开始可能会打压股市表现﹐但长期来看应该是有利的﹐因为企业的盈利水平会随着通货膨胀而攀升。

　　经济衰退会在短期内给股市带来困扰﹐而且很难预测在下一次危机中股票会如何表现。综上所述﹐投资者应该把鸡蛋放在不同的篮子里﹐至少要买些债券﹐投资组合中的25%应买海外股票﹐5%买房地产投资信托基金﹐5%买金矿股票﹑期货和其它自然资源类投资产品。

　　出现通货膨胀时﹐房地产信托投资基金和自然资源类投资产品应该能表现不错﹐海外股票能在美元暴跌时发挥作用。不过﹐谁又能说得清楚呢？投资行为本身就充满各种不确定因素--组合性投资策略是你最好的防御手段。