祖孙俩骑毛驴与定价权 少闹点笑话行不行

　　周一

　　先说个陈年笑话。某天，祖孙二人牵着毛驴去赶集。刚出村口，就遭到路人哄笑：“嗬，瞧这俩傻冒，有驴子不骑，都走路。”爷爷一听，觉得在理，就让孙子去骑毛驴。

　　走了一阵，又有路人说了：“嗬，这孙子真没良心，自己骑毛驴，让爷爷走路。” 孙子听了，心里不是滋味，赶紧下来，换了爷爷去骑。

　　又过了一阵，又有路人指指点点：“嗬，这爷爷真没心肝，自己霸着毛驴，让孙子走路。”爷爷听了，心里过意不去，就叫孙子一起上来骑。

　　祖孙俩屁股还没坐热，路人都叫起来了：“嗬嗬，一头毛驴两人骑，什么世道呀。可怜的毛驴！”驴背上的一老一少听了，更加不安，赶紧都下来了。

　　孙子犯了愁：“爷爷这可怎么办呀？骑也不是，不骑也不是。”

　　爷爷说：“这毛驴无论如何是不能再骑了。得了，干脆还是让毛驴来骑我们吧。”于是四下里找了根绳子，把毛驴绑了，用扁担扛着，继续赶路。

　　祖孙二人扛着毛驴，“嗨哟”、“嗨哟”上了一座木桥。路人见了，大声哄笑起来：“呵呵，人不骑毛驴，毛驴骑人，你说稀奇不稀奇？”路人这么一大笑，祖孙俩心都慌了。驴子也受了惊，猛一折腾，“扑通”一声，栽到河里去了。

　　这个笑话闻上去有点发霉了，但拿来说

证券市场的事儿，倒也不过时，只消把笑话里的主角更新一下：毛驴不妨看成是中国上市公司的化身。爷爷代表价值投资者，孙子代表投机者。路人的构成比较复杂，里面有各色分析师、股评家、经济学家、土洋投资大师、媒体评论员乃至监管者，等等。

　　经这么一编排，您或许就有点佩服当初讲这笑话的人的远见了：这不正是一幅活灵活现的当今中国股市之怪现状图吗？笑话里赶毛驴的祖孙两人，被路人忽悠来忽悠去，左右为难，倒霉透顶。这些年来，投资者的遭际何尝不是如此呢？

　　从骨子里来讲，国内大多数投资者和看客是崇尚价值投资，以成为中国的巴菲特为己任的；对于投机，即使表面上不反感，内心也是颇为鄙视的。2003年基金重仓股雄起，替价值投资出了一口窝囊气。一时间，人人皆以谈价值投资为荣，好比爷爷骑上了毛驴。可惜好景不长，基金很快就集体不举，价值投资灰头土脸。奇怪的是，价值投资再落魄，投机还是抬不起头来，很少有人愿意自我标榜为“投机大师”。

　　生来就是投机者的乐园，却沉迷于价值投资的说教；本来只是一个模拟市场，却处处拿成熟市场的尺子来丈量：理念与实际的巨大落差可见一斑。国内证券市场乱象丛生，投资者找不着北，窃以为一个重要的原因就是教条主义盛行。

　　教条主义闹出来笑话一箩筐。比如有一阵，某人提议，国内上市公司年报都得请洋会计师事务所来

审计。这一奇思妙想还没来得及实施，安然就出事了，安达信也跟着玩完。几年前，闽东电力上网竞价发行，竞出来88倍市盈率，分析师们集体误判；去年，

中小企业板新八股上市，又一次集体误判；不久前，宝钢权证上市，还是集体出洋相。这些人一而再、再而三闹笑话，就是因为脱离了国内市场的实际，生搬硬套。往往是理念越先进，模型技术含量越高，复制越原汁原味，闹出来的笑话越大。

　　少闹点笑话行不行？行。打破教条主义，别把国外那一套看得那么神圣，别那么在乎理念的先进性、纯洁性，一切从国内市场实际出发，就可以少出洋相。崇尚价值投资无可厚非，但没必要板着面孔，把投机当作“二奶”。只要合法，信息披露充分，风险自担，投机跟投资就没什么两样。褒扬价值投资，贬低投机，没有道理，应该摈弃这种教条主义的做法。

　　尊重投资者对上市公司的定价权。在如何处置毛驴这件事上，笑话中的祖孙二人被路人捉弄得够呛。处置毛驴，拿到证券市场上，就是投资者给上市公司定价。毛驴是投资者花了本钱养起来的，他们愿意怎么处置它，给它定什么价，完全是份内的事，别的人不该瞎起哄，瞎操心。遗憾的是，在国内市场上，自以为是、爱起哄的路人很多。他们老是担心投资者不成熟，不理性，不懂得给上市公司定价，老是越俎代庖，干扰投资者定价的自主权。这种“侵权”行为，益处无多，贻害不少，应该停止。

　　在还投资者定价自主权的基础上，监管回归本位。祖孙二人养毛驴，目的是希望毛驴能帮自己干活，带来回报，但阴差阳错，最后反被毛驴所骑，眼看着毛驴逃之夭夭。类似苦涩的笑话在证券市场并不鲜见。投资者掏出数以亿计的真金白银，指望着把上市公司这头毛驴喂肥点，到时有个好回报。不幸的是，很多时候，毛驴越喂越瘦，不光回报无望，反倒骑在投资者头上作威作福。出了这种事情，说明监管有滞后、缺位的地方。回归本位的监管，就应该对不作为的毛驴及时加以黄牌警告，对胡作非为的毛驴，则毫不客气红牌罚下。

　　证券市场，山不在高，水不在深，有定价自主则活，有监管则灵。如是，则毛驴式的笑话，大概可以退市了。