万科2016中报解读之一：营收增速喜人 利润增长乏陈

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　　文 | 《投资时报》研究员  黄凤清

　　2016年上半年，万科实现销售面积 1409万平方米，同比上升55.8%；销售金额达 1900.8 亿元，同比增长69.9%，其中广深区域和上海区域占比共计超过六成。从结算方面来看，1-6月实现结算面积654.6万平方米，实现结算收入724.8亿元，同比分别增长43.6%和49.7%；房地产业务的结算均价为11074 元/平方米，较2015年同期上升4.2%。

　　最终，万科在上半年实现营业收入合计747.95亿元，同比增幅为48.80%。其中房地产业务收入724.84亿元，同比增长49.70%，在营业收入中的占比达到96.9%；物业管理业务收入为17.65亿元，同比增长59.35%。

　　与销售与营业收入涨势良好形成对照，公司利润增幅要逊色得多。上半年万科税前利润总额为99.8亿元，扣减所得税费用后净利润为70.95亿元，与去年同期相比仅小幅增长4.51%。归属于母公司股东的净利润为53.51亿元，同比增长10.42%，均远不及营业收入的增长幅度。

　　对此，半年报指出，利润增长慢于收入增长的主要原因，是当期结算的相当一部分项目为2014年房地产市场调整期内售出的项目。万科进一步解释称，上半年公司房地产业务毛利率为17.55%，较2015年同期减少3.49个百分点，毛利率下降的主要原因在于长沙、杭州、无锡、沈阳、重庆、宁波、西安等城市在2014年市场调整期受影响程度较大，这些城市销售的低毛利产品在今年上半年集中进入结算期，导致整体毛利率下降。