老总拉上员工买买买 多家公司筹划员工持股计划

　　投资快报 记者 孙宁

　　当沪指在2800点附近胶着，不少上市公司老总拉上员工“买买买”，多家公司筹划员工持股计划。其中，高杠杆是此次员工持股计划的特点，公司控股股 东在为员工持股计划保驾护航的同时，自身的杠杆也用到极致。截至最新的统计，二级市场未完成购买标的中有31只标的仍跌破成本价，可以从跌破成本价的标的 中寻找投资机会。

　　5月以来多家公司筹划员工持股计划

　　大盘在2800点附近胶着，不少上市公司老总却拉上员工筹划员工持股。

　　在股东大会正式批准两周之后，中洲控股员工持股计划或将进入实施阶段。公司5月10日晚间发布公告称，截至5月10日，鹏华资产中洲控股员工持股资 产管理计划已设立并完成备案登记手续，目前尚未购入公司股票。市场人士称，在公司股票已在相对低位横盘四个月背景下，高杠杆设计、主要通过二级市场购入公 司股票的员工持股计划动向值得关注。

　　高杠杆是此次员工持股计划的特点。鹏华资产中洲控股员工持股资产管理计划份额上限为3亿份，按照1：1的比例设立优先级份额和次级份额，次级份额按 照1：1的比例设置次级A份额和次级B份额（合称“次级份额”）。公司控股股东中洲置地认购次级B份额，并为资产管理计划中优先级份额的本金及预期收益安 全提供担保，承担动态补仓义务，这一制度设计，次级份额的认购者放大了收益或损失。

　　公司控股股东在为员工持股计划保驾护航的同时，自身的杠杆也用到极致。据披露，截止1月8日，中洲置地累计质押公司股份为314，917，359 股，占其所持公司股份的100%，占公司股本总额的47.35%。市场人士指出，在相对高杠杆的资金背景下，总额不超过3亿元的员工持股计划何时出手将成 为市场看点。

　　另外，博雅生物（300294）员工持股计划已于4月13日获股东大会审议，公司计划以1：1融资设立员工持股计划，总额3.9亿元，其中8名高管占比77%。由于近日A股再度受挫，市场预期，公司近期有望加快实施员工持股计划。

　　还有，龙韵股份拟筹集资金总额上限4，000万元进行员工持股计划，中信盈时龙韵1号资产管理计划将对员工持股计划进行管理，该计划分为优先和进取 两份，由员工持股计划认购进取份额，这意味着本次员工持股计划通过放大杠杆的方式进行运作，且公司管理层也参与了本次员工持股计划，代表了管理层对于公司 未来股价的信心。

　　投资机会难得 逾30股跌破员工持股计划成本价

　　员工持股计划逐渐回暖。大盘1月份的再次探底使得市场投资热情不高，加上7月份员工持股数量爆发增长带来的透支效应使得1、2月份的员工持股数持续 低迷，3月份大盘逐渐回暖，同时对于7月份以二级市场购买模式的员工持股计划来说已过六个月的购买期，可以再次开展员工持股计划，因而数量有所上升。

　　信达证券认为，从市场表现来看，自进入2016 年以来，市场经历了第三波下跌，在本次下跌中，员工持股指数表现依然与中证500 保持一致，然而员工持股指数表现出更强的抗跌性。市场于1 月28 日见底，以2015 年6 月12 日为基准，员工持股指数相对中证500仍然有3%的收益。在经历前面两轮大跌之后，市场趋于理性，同时大盘也处于相对低位，开展员工持股计划的标的大多有 业绩支撑，同时面对平仓风险，大股东一般都会承诺追加保证金、进行股票质押。有业绩、有兜底，同时有诉求，因此员工持股指数市场表现好于大盘。

　　相对于购买成本，目前二级市场完成购买的标的平均收益率为14%。其中共有98只跌破成本价，占总标的的42%，尽管股价有所反弹，但是还有46 只标的跌幅超过20%，跌幅较深。相对于购买成本，目前非公开增发的标的平均收益率为 91%。其中共有17 只跌破成本价，占总标的的12%，由于非公开增发模式购买成本较低，没有杠杆，同时锁定期普遍在3 年，因此对于非公开增发模式的标的，更多的需要关注上市公司本身未来的配套项目和公司业绩，对于跌破成本价的标的可以适当的寻找投资机会。

　　类似的，相对于购买成本，目前二级市场未完成购买的标的平均收益率为 10.3%，同期中证500 指数涨幅为-6.6%，个股跑赢中证500 指数16.9 个百分点。目前共有31只标的仍跌破成本价，占总标的的36%。目前大盘走势下采用二级市场购买模式的标的购买成本相对较低，跌破或接近成本后安全边际较 高，可以从中寻找投资机会。

　　仍有部分标的有较大跌幅，可以从中寻找投资机会。从市场表现来看，自进入2016年以来，员工持股指数的表现一直强于大盘，截至2016年4月19 日收盘有18%的相对收益，表现出了较强的抗跌性和弹性。目前二级市场完成购买标的中共有98只跌破成本价，二级市场未完成购买标的中有31只标的仍跌破 成本价（截止4月19日），可以从跌破成本价的标的中寻找投资机会。