哪些员工持股计划更能助力股价
江怡曼
[整体来看，需要通过支付代价来获得持股的上市公司整体表现会比较好；而通过无偿方式获得持股，市场反应较为冷淡]
[此外，由于员工持股计划可能作为国企混改的标识之一，员工持股计划对于国有企业二级市场表现影响更为显著]
自2014年下半年证监会[微博]发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，尝试员工持股计划的上市公司逐月递增，其中不乏此前较为少见的国有上市企业。
从其对市场的影响来看，洲明科技(300232.SZ)、宜华木业(600978.SH)、芭田股份(002170.SZ)等公司一度因为推出员工持股计划，股价短期内出现上涨。
那么，该如何看待员工持股计划带来的投资机会？
近百上市公司推出员工持股计划
截至目前，已经有近100家上市公司推出了员工持股计划。
“国家政策是上市公司推出员工持股计划的重要推动因素。”中投顾问高级顾问刘建修告诉第一财经《财商》(微信：Caishang02)记者。
他表示，员工持股计划对于公司的影响无疑是正面的：其一，员工从单纯的员工变成“主人+员工”，势必会更加努力，从而促进公司业绩增长，可谓是长期激励机制，对国企也同样适用；其二，企业业绩增长，投资价值增长，相关投资者关注度提高，股价也将随之上涨。
从这100多家上市公司的方案来看，由员工筹集一定资金，交由券商打包成一个集合理财计划，直接在二级市场买入股票成为主流形式。
包括宜华木业、益佰制药(600594.SH)、易事特(300376.SZ)、实益达(002137.SZ)、三安光电(600703.SH)、苏宁云商(002024.SZ)、美克家居(600337.SH)、联建光电(300269.SZ)、阳光城(000671.SZ)等，均采取设立专项资产管理计划的方式推行员工持股计划，其中也有公司采用了杠杆的方式。
在已推出的各类员工持股计划中，以股票收益权互换为代表的创新型员工持股计划也时有出现。股票收益互换是指客户与券商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，它是一种重要的权益衍生工具交易形式。
包括齐心集团(002301.SZ)等在内的公司开始采用这一方案，预计未来这一类型或将大规模被复制。
三类员工持股计划更受追捧
那么，是否推出员工持股计划的公司就值得买入？答案并不如此简单，尽管同为员工持股计划，但不同方案之间还是存在不小的差异，从二级市场表现来看，既有推出计划就涨停的公司，也有推出计划之后股价出现下跌的现象。
首先，要看员工持股计划中股票的来源。目前来看，最主要的方式为非公开发行、二级市场带杠杆购买、二级市场直接购买等。这三类方式占到了目前市场上的主流，此外，还包括多种渠道、定向受让和无偿赠与等几种方式。不过后面几类所占的比例就相当小了。
安信证券认为，股票来源于非公开发行的员工持股计划更受市场追捧。这意味着，市场更认可有“代价”的员工持股计划，对于无偿方式获得股票的员工持股计划保持一定谨慎。
比如欧菲光第二期推出的员工持股计划为董事长“无偿赠与”的方式，公告后二十天内，公司股价下跌了25%左右，可见市场并不买账。
股票来源主要和资金来源相关。整体来看，需要通过支付代价来获得持股的上市公司整体表现会比较好；而通过无偿方式获得持股，市场反应较为冷淡。从目前来看，员工自筹资金占到了绝大多数，包括益佰制药等在内的公司都采用了这一方法。
其次要看公司背景。安信证券认为，由于员工持股计划可能作为国企混改的标识之一，员工持股计划对于国有企业二级市场表现影响更为显著。
数据显示，国企背景的老白干酒(600559.SH)在去年12月发布的定向增发计划就包括员工认购部分，公告后次日股价就上涨了6.91%，公告后5日的涨幅高达29.56%，公告后10日的涨幅更是高达63.43%。
除此以外，带有净利润承诺的公司，相对就比较被市场所认可。如在1月份发布员工持股计划的金龙机电(300032.SZ)在计划中表示，该持股计划存续期3年半，分三年解锁，三期解锁比例为4∶3∶3,业绩考核基准以2014年净利润为基数，2015年、2016年、2017年净利润增长分别超过150%、225%和325%。
由于业绩要求相当高，该计划一经推出就受到了资本市场的热捧。今年1月份以来，公司股价一直处于上涨通道。
3月份以来，除了上述洲明科技之外，已经有中化岩土(002542.SZ)、爱仕达(002403.SZ)、利源精制(002501.SZ)、广电运通(002152.SZ)、欣龙控股(000995.SZ)、上海家化(600315.SH)6家公司公布了员工持股计划的草案。
其中，上海家化和广电运通有国企背景；爱仕达在定增计划中引入了员工持股计划，公司重点扶植和培养的经销商也在认购名单中；中化岩土和力源精密的员工持股计划也是采取了定向增发、员工来认购的方式；欣龙控股员工持股计划的资金来源也来自于员工薪酬和自筹。
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