保壳大战启幕

　　时代周报记者 吴绵强 发自广州

　　2014年已近尾声，随着证监会[微博]10月15日祭出“史上最严退市制度”，部分业绩连续亏损的上市公司已至退市边缘。“保壳”大战业已进入“白热化”。

　　目前，主板中小板共有46家ST公司(包括ST、*ST、S*ST)已发出了退市危险信号，同时创业板3家公司也发布了暂停上市风险警示公告。

　　面临退市压力，“保壳”公司又开始频频发出动作，以求重生。“公司处于非常时期，正在努力地扭转目前的局面。”11月5日，*ST国恒(000594)董秘办一负责人告诉时代周报记者。如果2014年未能扭亏为盈，*ST国恒的境遇将十分危险。

　　华南一匿名的券商投行人士告诉时代周报记者，“ST股保壳手段可谓五花八门，八仙过海各显神通，面临退市风险的ST公司在四季度通常会采取剥离不良资产、资产重组、大股东注资、地方政府给补贴等多种手段”。

　　不过，由于证监会明确规定不准借壳创业板公司，意味着创业板公司的保壳压力进一步增大。

　　最危险时刻

　　目前发出退市危险信号的主板中小板有46家ST公司，另有3家创业板公司发布暂停上市风险警示公告。

　　在上述49家公司中，有32家2012年、2013年已是连续两年亏损，4家已连续三年亏损，被暂停上市，分别是*ST国恒、*ST凤凰、*ST二重和*ST超日。

　　尤其值得关注的是，在为保壳奋战的同时，*ST国恒还得应对诉讼。在早前，*ST国恒披露称上年同期大额亏损主要是公司对大量诉讼案件进行了大幅计提坏账准备，使得营业外支出约1.7亿元，大幅增加公司亏损。今年1月，*ST国恒控制权发生变更后，包含董事长在内的多个职务长期处于空缺状态。10月24日，总经理、常务副总经理、副总经理和财务总监也才刚刚进行人事更替。

　　“公司职工几天前刚刚和新任高管见面了，大家都在努力地扭转目前的亏损局面，公司具体有何扭亏的举措，大家可以关注公告。”上述*ST国恒人士向时代周报记者透露。

　　而另一家已着手应对保壳的*ST锐电战略部相关负责人包震则告诉时代周报记者，目前公司正在收回相应的货款资金，主要涉及经销商，以及相关债务人，价值9亿元，“每个月都有回笼资金到公司账户上，至于能否扭转亏损局面，还是未知”。

　　*ST锐电拖欠货款情况较为严重，应收账款持续增加，逾期应收账款增加较快，通过经营获取现金的能力明显削弱。*ST锐电发布风险提示称，“公司股票可能被暂停上市”。预测2014年度净利润可能为亏损。

　　而在此前，*ST锐电2012年度、2013年度连续两年经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，该公司股票已于2014年5月5日被实施退市风险警示。

　　包震介绍，能否保壳，暂时还不确定，如果今年年底，公司依旧亏损，那么就按照正常程序走，该暂停上市就暂停上市，“公司现在全力保壳，全年都在为这个忙碌，不到最后关头绝不轻言退市”。

　　今年业绩能否扭亏为盈将成为多家ST公司能否成功保壳的一个分水岭。前三季依然亏损的糟糕表现，将令它们在2014年最后的两个月中压力陡增。统计数据显示，今年前三季仍告亏损的ST公司合计已达26家家，亏损额居前三位的3家分别为*ST超日(002506)、*ST仪化(600871)、*ST二重(601268)，其亏损额分别高达278063.53万元、201232.90万元、141757.30万元。

　　畸形保壳生态

　　剩余的时间已然不多，各ST公司纷纷在最后期限内使出浑身解数，力求最终达到保壳所需的财务标准。

　　华南一券商投行人士向时代周报记者披露称，A股保壳招数通常有四种，分别是变卖家产、借力政府补助、频繁重组以及通过会计手段的公允价值实现保壳。

　　*ST东力(002164)11月4日公告称，拟将下属全资子公司宁波东力新能源装备有限公司全部股权转让给宁波北纬纺织品有限公司，股权转让价格为3.54亿元。本次转让的东力新能源公司经营范围是风电、太阳能和核能设备的研发、制造、销售等，注册资本3.5亿元，截至评估基准日2014年9月30日，总资产4.06亿元，净资产3.28亿元，股东全部权益价值为3.54亿元，增值率7.87%；2014年1-9月实现营业收入4823.68万元，亏损1459.09万元。

　　同样抛售旗下资产的还有*ST仪化，10月27日，*ST仪化公告称，公司拟向中石化出售公司的全部资产和负债，定向回购中国石化所持公司的全部 24.15 亿股股份，向中国石油化工集团公司发行 A 股股份收购其所持中石化石油工程技术服务有限公司100%的股权，并向不超过 10 名符合条件的特定投资者非公开发行 A 股股份募集配套资金。

　　据时代周报记者不完全统计，包含上述公司在内，共有11家ST上市公司在不断抛售旗下资产，一来为了剥离负债包袱，二来是为了增加收益，实现扭亏。

　　除了抛售资产外，还有部分企业开始积极寻求政府补贴，以期扭亏。在原保壳方案被中小股东否决之后，*ST昌九(600228)10月24日公布了新的保壳方案。

　　新方案主要措施包括，一是请示赣州市政府于2014年12月31日以前给予昌九生化经营性财政补贴8000万元；二是请示赣州工业投资集团有限公司批准昌九集团在2014 年12 月31 日以前豁免1.60 亿元债务。

　　不过，这一方案被市场解读为直接向“家长”要钱，让人大跌眼镜。多名证券分析师认为，此种做法治标不治本，属输血型救赎，毫无意义。

　　无独有偶，*ST大化B(900951)的做法也几乎如出一辙，只不过推出得更早。2014年7月29日，*ST大化B与公司控股股东大化集团有限责任公司签订了《债务豁免协议》，公司控股股东大化集团有限责任公司决定豁免公司对控股股东的债务金额人民币 2.9 亿元，其中 1.33 亿元为工程建设期间形成的，其余 1.57 亿元为生产经营期间形成的。

　　*ST大化B公司内部人士告诉时代周报记者，净资产只有几千万，如果继续亏损将会面临暂停上市风险，集团公司为了支持上市公司发展，在资本市场发生作用，所以豁免了债务，“但是2014年能否扭亏，依然未知。”

　　“类似方案出台目的非常明确。然而，这样的案例不乏其数。这不能不说是一种悲哀。”华南一证券公司分析师如是向时代周报记者感叹。

　　同时，资产重组也成为保壳良方。10月23日，*ST超日(002506)的重整计划获得第二次债权人会议出资人组的通过，正在等待接下来的表决。

　　*ST超日此次重组的主要领军人江苏协鑫拟通过债务重组的收益，使得公司2014年实现净资产为正，并最终使公司2015年恢复上市，具体重整计划将分为多个步骤，剥离不良资产，再导入先进材料和技术，提高产品竞争力、调整产业结构以及适时注入资产。

　　创业板首批退市倒计时？

　　证监会于10月15日发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(简称“《退市意见》”)。

　　《退市意见》主要为健全上市公司主动退市制度，实施重大违法公司强制退市制度，严格执行不满足交易标准要求的强制退市指标，严格执行体现公司财务状况的强制退市指标等。

　　时代周报记者注意到，目前有多家ST上市公司正在遭受证监会调查。目前，*ST国创(600145)，因涉嫌信息披露违法违规，于今年6月接受证监会调查。该公司本已命途多舛，还被实施“退市风险警示”特别处理，此次调查无异于雪上加霜。

　　主板市场之外，创业板的个股成为此次退市新规之后最受关注的板块。按照规定，创业板没有ST这个警示过渡期，这意味着连续亏损三年的创业板公司将直接被暂停上市。

　　目前，宝德股份(300023)、天龙光电(300029)和万福生科(300268)三只创业板个股已经发布了关于暂停上市风险的警示公告，这3只股票的退市风险也非常大。

　　11月6日晚，连续两年亏损濒临暂停上市的天龙光电公告称，变更实际控制人，曾双双任教上海财大多年的一对夫妻将入主公司。

　　在业内人士看来，天龙光电选择在保壳的关键时刻更替实际控制人，实在耐人寻味。不过同时，天龙光电还继续发布《关于公司股票可能被暂停上市的风险提示公告》。

　　公告称，公司2012年度及2013年度连续两年亏损，根据《深交所[微博]创业板股票上市规则》，若公司2014年度继续亏损，可能自公司2014年年度报告披露后被暂停上市。

　　11月5日，天龙光电董秘吕松在接受时代周报记者采访时，不愿多谈，“现在公司实际控制人发生了变更，这时候比较敏感，也不便多说，一切以公告为准”。

　　尚在停牌中的宝德股份也发布了暂停上市的风险提示，该公司董秘办一负责人称，公司董秘不在公司，电话也不方便透露。11月7日下午，时代周报记者致电万福生科公司董秘办，电话无人接听。

　　有深交所内部人士在接受媒体采访时披露称，而成立五周年的创业板，或将迎来首批退市企业。这其中包括宝德股份、天龙光电以及万福生科三家企业，万福生科更是因为财务造假丑闻而被当成创业板的典型。

　　健康的市场如畅通的渠水，有进有出。以最成功的创业板纳斯达克[微博]为例，每年退市企业数量基本和上市企业数量保持相同。据证监会发布的数据显示，自2001年以来，沪深两市累计退市公司仅有78家，年均退市不足10家。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐[微博]评论称，严格执行退市政策对创业板来说意义更加深远，“创业板多为初创企业，本身具有高风险性，创业板看重的是成长性，上市后如果成长性不佳，就应该执行退市规定。”

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