两面针银行股权腾挪:抛弃北部湾转投柳州银行
持有北部湾银行股权达6年之久，两面针打算全部“清仓”，并意图争夺柳州银行的第一大股东位置。
理财周报见习记者 马传茂/深圳报道
持有北部湾银行股权达6年之久，两面针打算全部“清仓”，并意图争夺柳州银行的第一大股东位置。
9月29日晚间，上市公司两面针先后公告宣布，公司拟挂牌转让所持北部湾银行1.1亿股，并计划摘牌购买柳州银行1.1亿股。如果该计划成功，加之此前所持有的柳州银行1000万股，两面针将成为柳州银行第一大股东。
持股比例和对公司利润贡献成为两面针公告中抛弃北部湾银行的原因，反之则成为了入主柳州银行的动因，但地方国资委[微博]或许才是此次股权腾挪的主导者。
根据相关产权交易所的信息，两面针要取得柳州银行该部分股权并不难，但要将北部湾银行股权套现却着实不易，主要还是价格方面的原因。
事实上，由于城商行上市预期较低等原因，近年多家城商行的股权持有方在交易所和交易平台挂牌转让股权，但转让情况并不理想。
10月16日，两面针召开股东大会，通过上述两项议案，但能否顺利完成两项交易还需观察后续进展。
两面针的银行股权腾挪术
好不容易在广西国资部门的鼎力相助下才完成新一轮的增资扩股，北部湾银行却再次遇到“尴尬”。
9月29日晚间，上市公司两面针发布公告称，公司拟转让所持广西北部湾银行股权1.1亿股，股权评估价值为3.3亿元，这也意味着公司与该行6年“牵手”之缘将宣告终结。
资料显示，两面针于2008年4月出资2亿元认购北部湾银行1亿股，按照2012年度每10股转增1股的分红方案，公司所持该行股票增至1.1亿股，截至发稿前，占北部湾银行总股本的3.38%，为北部湾银行第十大股东。
对于“清仓”原因，两面针直言，公司持股比例较低，对其影响力有限，且近三年分红较少，对公司利润贡献不大。
对于公告中所提到的“该项金融投资未能很好地与公司实体产业形成互补效应”，理财周报记者向两面针发函询问相关情况，但截至发稿前，并未获得回复。
而股东地位的下滑发生在3个月前。公开资料显示，6月27日银海铝业、建设实业以共计5亿股入股北部湾银行后，两面针的股东地位由第八位下滑至第十位，持股比例也下滑至3.38%，在该行现有的股权结构中，影响力确实较弱。
根据北部湾银行年报数据，2013年该行资产规模跌回千亿内，罕见的缩水25.5%，仅为902.9亿元，净利润2.39亿元，同比下滑78.37%，净资产收益率仅为3.26%。
但年报中并未披露不良情况，记者就此多次拨打该行董事会办公室电话均无人接听，目前并不知晓未披露原因。
但从公开数据看，资产质量的恶化是净利润出现大幅下滑的主因，该行2013年资产减值损失创历史新高的21.38亿元比2012年的7.96亿元暴涨168.59%，虽然营业收入出现小幅增长，达39.5亿元，但仍难以抵挡资产减值损失暴涨对营业收入近半的侵蚀。
此外，盈利不足，分红及对公司的利润贡献也就少，近三年该行的现金分红分别为0.08元、0.03元、0.05元，这也就意味着，两面针每年仅从该行取得数百万元的分红。与两面针在2009年至2013年的7年间，扣除非经常性损益后的净利润连续7年亏损的局面相比，利润贡献非常有限。
今年上半年公司归属于股东的净利润为-6884万元，两面针在公告中表示，如果此次股权转让能成功，将产生不超1.3亿元的投资收益，年内如能顺利完成转让，两面针扭亏为盈的希望大增。
在抛售北部湾银行股权的同时，两面针另发公告称，公司拟从产权交易机构摘牌购买柳州银行1.1亿股，加上已持有的1000万股，总持股比例将达到10.55%，将成为柳州银行第一大股东。
财务数据显示，柳州银行去年的经营业绩稳步增长。截至2013年12月31日，柳州银行资产规模为677.7亿元，虽然银行体量不及北部湾银行，但总资产、营业收入、存贷总额等各项数据近年稳步增长，2013年实现营业收入23.18亿元，年度净利润7.51亿元，同比分别增加24%、23%。
近三年来柳州银行的不良情况也连续得到改善，不良率三年内由0.76%下滑至0.59%，净资产收益率也连年稳步上扬至17.75%。
该行近三年的现金分红分别为0.08元、0.12元、0.20元，若能维持增长态势，在两面针取得该行1.1亿股后，银行对两面针的利润贡献明显，将能满足两面针公告中所透露出的对于大幅现金分红的渴望。
“依照公告，从财务数据上分析，入主柳州银行既能满足公司对分红的要求，也能提升公司的话语权，等于是北部湾银行不能满足的要求柳州银行都能满足，那就没有不做这两笔股权交易的理由了。”一名华南地区的证券分析师称。
明晰股权，或为国资委[微博]推动
要购入1.1亿股入主柳州银行，两面针的交易对手并不多，目前柳州银行拥有1.1亿股的股东仅有前四大股东，且四大股东间持股差距非常小。
前述分析师表示，最有可能出售该部分股权的是广西投资集团下属的银海铝业。
公开信息显示，柳州银行的前四大股东中，依次为柳州市龙建投资发展公司，持有1.12亿股；柳州东城投资开发公司，持有1.108亿股；广西海生药业、广西投资集团银海铝业各持有1.1亿股。若柳州市龙建投资发展公司、柳州东城投资开发公司出售手中1.1亿股，则剩余部分毫无意义，而另外两家之一，海生药业所持股份已被全部质押。
据记者了解，今年8月至9月间，银海铝业确实曾有意出售其所持有的柳州银行全部股权。广西北部湾产权交易所资料显示，银海铝业曾于8月7日挂牌出售所持全部柳州银行股份，挂牌价格为41150.18万元，但直至9月3日挂牌期满仍未成功出售，而结束挂牌。记者就此向柳州银行询问有关银海铝业的情况，但截至发稿时仍未获得回复。
作为两面针最大可能的交易对手，“银海铝业”这个名字对北部湾银行来说并不陌生。3个月前，银海铝业曾和建设实业以共计5亿股入股北部湾银行。
时间倒回到今年2月25日，北部湾银行启动新一轮的增资扩股计划，并在计划中强调“本行现有法人股东享有优先认购权”，但最终认购结果显示，桂冠电力等多家上市公司股东并未参与。
广西国资委则对这次招股工作鼎力支持，主任管跃庆就曾在银行的增资扩股工作座谈会上指出，希望当地国有企业积极响应号召，坚持“抱团发展”，共同助力该行发展。也正因为广西国资委的帮助，增资扩股计划才宣告完成。
6月27日，银监会批复同意广西投资集团下属的银海铝业、建设实业以共计5亿股入股北部湾银行，而广西投资集团是自治区重要的投融资主体和国有资产经营实体，为自治区国资委所有，据悉，此次增资后自治区国资委已将北部湾银行纳入合并报表范围。
多年以来，北部湾银行一直维持着两个大股东持股比例相同的局面，国有独资企业广西荣桂贸易和上市公司桂冠电力，各持有该行3.3亿股，而银海铝业、建设实业目前分别持有3.185亿股、1.815亿股。
促成两面针入股柳州银行，或有迹象可循。柳州银行现大股东龙建投资为柳州市国资委控股公司，持有龙建投资70%股权。该行前十大股东中有东城投资、柳州城投等多家地方政府平台公司，实际上为一致行动人，其前十大股东中的国有法人股中，仅有银海铝业不为柳州市国资委控股。
与之对应的是，两面针大股东柳州产投为柳州市国资委全资公司，二股东经发投资则是市国资委下属柳州市投资控股有限公司的全资子公司。
“最大的可能就是，两面针、银海铝业换股，即两面针取得银海铝业所持柳州银行1.1亿股，银海铝业取得两面针所持北部湾银行1.1亿股，这样两面针以10.55%的持股比例成为柳州银行大股东，而银海铝业以13.18%的持股比例成为北部湾银行大股东，两行股权得以清晰。考虑到幕后股东，可以说形成了柳州市国资委对柳州银行、广西国资委对北部湾银行的各自实际控制，这对两行的上市进程也是一种推动。”一名证券分析师对交易案大胆猜测。
两面针发布公告称，此次股权挂牌转让尚不确定交易对方，北部湾银行其他股东也不涉及优先购买权。
城商行股权转让遇冷
按照两面针的计划，此次购买柳州银行股份所需资金，将用转让北部湾银行所获得的资金支付，差额部分将由公司自有资金支付。
但能否成功转让该部分股权？两面针还面临价格及整体市场环境的挑战。
首先是价格，两面针预计的挂牌价格为每股3元。但事实上，随着盈利能力的下滑，北部湾银行的估值也随之下滑，两面针想要以3元/股的价格进行转让，难度不小。
7月15日，有该银行股东在广西北部湾产权交易所挂牌北部湾银行4950万股股份，挂牌价格为2.75元/股，但至今没有成交迹象。
10月13日，产权交易平台金马甲发出一则股权转让标的，广西开源置业有限公司由于公司新项目需融资，欲转让所持北部湾银行4400万股权，单价为2.6元/股，而这也是开源置业6月9日在金马甲网站以3元/股的价格公开转让4400万股权未能达成交易意向后的降价抛售。
“虽然最近一次国资委注资15亿获得5亿股权单价就是3元/股，但以该行2013年末每股净资产2.69元，每股收益0.09元计算，3元/股的转让价格相当于1.115倍的市净率和33.3倍的市盈率，如果不能降低转让单价，转让难度很大。”一名知名会计师事务所人士对记者称。
他同时补充道，“公开转让的成交单价不会这么高，但如果受让方想要对该行拥有一定影响力甚至取得控股权，或许可以同意这个价格，或双方谈判稍微降低转让价格。”
与此同时，两面针所面临的第二个难题则是城商行股东转让股权遇冷的市场环境。
今年以来，陆续有包括北部湾银行、浙商银行、内蒙古银行、唐山市商业银行、广州银行、河北银行等超过10家城商行的股权持有方在多家交易所和交易平台挂牌转让股权，但转让情况并不理想。
多数挂牌城商行股权为小股东抛售，譬如北部湾银行转让股权占比1.6%、河北银行转让股权占比3.1%。近期出现的股权转让大单也不在少数，某国企转让唐山市商业银行12.3%的股份、广州银行大股东广州金控转让股权占比达到了14.054%。但银行的大股东们也受到了市场冷遇。唐山市商业银行的股权挂牌两个月后依然没有成交，而广州银行的这一部分股权则是主动降价销售。
“小股东变现城商行股权，多为个人意愿，或为自身资金需求，或是对城商行投资预期不看好。而大单转让原因就比较多，譬如引资、清晰银行股权、实现预期收益后收回投资等都可成为转让的目的。”某投行人士称。
上述投行人士表示，两面针此次所转让的北部湾银行股权占总股本的3.38%，如果一般企业接盘做财务投资，转让不会理想，但如果有企业想获得控股权，却是不错的选择。
“如果资产质量较好，未来发展可期，那么城商行大股东易主还是有不少企业愿意接盘的。当然，转让价格还是关键，视交易双方的谈判情况而定，转让方也可做出一些让步。”分析人士指出。
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