中技系十二年的膨胀与衰落：祸起房地产项目
陈静
坍塌的中技系
自进入财经媒体以来，最感兴趣的新闻总是某个庞大的资本系别爆出的各种八卦或者黑幕。当中充斥着恩怨情仇、勾心斗角、大起大落，让人看得酣畅淋漓。
只是，到这一次对中技系的起底，却有了点审美疲劳的味道。
一个资本玩家，借用上市平台，频频违规抵押和套现，最后大量资金从上市公司流失。而随着投资失败和资金断裂终于东窗事发。
这要是电影，编剧都不算特有创意的。
公司治理、市场改革这么多年，希望这样的悲剧不再上演。(编辑 陈昊旻)
成清波掌控的“中技系”，正以超出想象的步伐逐步迈向悬崖。
6月11日晚，恒立实业(000622.SZ)公告，证监会[微博]决定对公司立案调查。
这已是中技系染指的上市公司中被证监会立案调查的第三家，市场对中技系的关注度也随之升温。
5月22日、5月23日，ST成城(600247.SH，前身为物华股份)、*ST国恒(000594.SZ)分别公告，因涉嫌违反证券法律法规，未按期披露年报，证监会对公司立案调查。
另一家被中技系参股的上市公司*ST国创(600145.SH)，在遭到数度减持后，中技系持股第二位。
上市公司被调查背后，中技系正陷入非法集资、违规担保、巨额债务等多重漩涡的真相也随之涌出，且牵连甚广。
“深圳中技长期以来资金紧张，一直与民间资金靠得很紧，融资成本高企、现金流紧张、投资项目不断扩张构成了他们一种不健康的运作体系。”一位曾与深圳中技系打过交道的深圳房地产资本圈人士对21世纪经济报道记者表示。
十二年兴衰路
从“黄金时代”到“劣迹斑斑”，中技系用了十二年。
中技系的根基为深圳中技实业(集团)有限公司(下称“中技实业”)，成立于1996年4月，董事长为成清波，注册资本从起初的100万元升至后来的5.07亿元。
首个被中技系揽入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技实业以9257万元获得物华股份(ST成城前身)21.57%股权，成为其第一大股东。2007年上述股权接触限制后，成清波通过抛售3000万股套现2.5亿元。目前，中技实业以8.99%的股权比例为第一大股东。
类似的故事发生在*ST国恒身上。2004年5月，深圳市国恒实业发展有限公司(下称“国恒实业”) 斥资3.42亿元受让内蒙古宏峰实业股份有限公司25.78%股份成为国恒铁路二股东，并逐渐成为实际控制人。据了解，国恒实业为中技系关联公司。2006年8月，中技实业以4186万元现金及承担8.46亿债务的代价从广东罗定市政府手中收购到罗定—春湾铁路产权，短短3个月后，中技实业又以4.11亿元的价格收购中技铁路旗下的罗定铁路59%股权售予*ST国恒，净赚3.86亿元。
在2014年1月，国恒实业持有的*ST国恒股权被强制卖给泰兴市力元投资有限公司(下称“泰兴力元”)，成清波控制权旁落。
2008年，与中技实业关联公司深圳益峰源实业有限公司(下称“益峰源”)受让四维控股第二大股东重庆轻纺控股的股权，成功入主了第三家上市公司四维控股(*ST国创前身)。截至最新，益峰源持股3.44%为公司二股东。
第四家上市公司为2011年濒临退市边缘的*ST恒立(恒立实业前身)，中技实业通过关联方深圳市傲盛霞实业有限公司(下称“傲盛霞”)借款给恒立实业，继而通过债转股成为该公司第一大股东。尽管傲盛霞此前被冻结的1600万股股份被深圳罗湖区法院公开拍卖，但最终这一股份被深圳金清华股权投资基金有限公司拍得，同属中技实业关联方。
祸起房地产项目
根据最新情况，上述四家公司都深陷不同的危机之中。
ST成城和*ST国恒正处于被证监会立案调查阶段，还有半个月时间，若上述两家公司未能在6月30日前披露年报，公司将会被暂停上市。
*ST国恒方面，则自爆9亿元募集资金“失踪”，市场猜测这与其实际控制人背后的的成清波不无关系。
ST成城和*ST国创也在此前备受质疑。媒体报道称，在*ST国创及ST成城定增未实施的情况下，基金管理人上海优道投资管理有限公司发行募集的相关定增基金资金，有十数亿元经过两家上市公司账户流向中技系及成清波。
分析人士认为，中技系数次危机的爆发，在于其极不健康的运作模式。
“我在三四年前和他们公司有过接触，当时他们也需要融资，但我们不认可他们这种模式，所以就没有展开合作。”前述深圳房地产资本圈人士对21世纪经济报道记者表示，中技系的危机并不是一时而为。
他所指的不健康模式是，“深圳中技和民间资金走得特别近，他们的资金成本高，高负债和流动率不足导致现金流紧张、还不上债，而加速地扩张、高成本消耗净资产导致了这样一个结果，实际上在三四年前他们的资金就很紧。”
该人士指出，除了民间资金外，中技实业通过拿到上市公司平台融资有两个优势，第一是本身可以通过这个平台来套现，方便资本运作，第二，他们通过上市公司这个渠道有条件去对接一些主流的金融机构以方便融资。“但是拆东墙补西墙，最终连累到旗下多家上市公司。”该人士称。
其所指的“主流金融机构”，包括国内一系列商业银行、信托公司。2011年前后，中技系通过国联信托、中航信托等信托公司，合计融资22亿元左右，其中约14亿元来自国联信托，期限均为两年。其中一款规模为7亿元的信托用于中技实业天津铜锣湾项目开发。上述所涉信托产品均已违约。
从2013年成清波接受媒体采访所表示来看，其资金危机起于天津铜锣湾项目。资料显示，该项目总投资20亿元，总占地面积8万多平方米
“实际上，不只是房地产业务，他们其他业务都存在模式运作的问题。”前述深圳房地产资本圈人士补充。
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