吉恩镍业60亿增发悬念
国际镍价飙涨催生A股妖“镍”今年股价翻番
本报记者 张学光 北京报道
望着吉恩镍业（600432）扶摇直上的股价，不知道作为“中植系”的操盘者有何感想。
2010年，“中植系”通过旗下盟科投资控股有限公司（简称盟科投资）参与吉恩镍业的定向增发，当时是以16.22元的价格购入2200万股，位列第三大股东，一年后，当多数一同参与定向增发的机构纷纷解禁走人时，盟科投资选择了坚守。
今年一季度，不知是出于何种原因，盟科投资忽然在每股8元到9元的价位上减持了1025万股。就在其减持之后，吉恩镍业的股价开始大幅拉升，至5月13日，股价已经冲高至每股19.64元。
5月13日，连续冲高的吉恩镍业股价开始回落，同时放出巨额成交量，此时，如果盟科投资还不选择逢高套现，接下来，等来的将是吉恩镍业新一轮的60亿元定向增发，股东权益面临大幅除权。
股价跟着镍价涨
5月13日，吉恩镍业的股价在连续三个涨停之后，终于拉出了年内最大的一根长阴线，当天公司股价从涨停开盘之后一路下行，最终收盘时下跌6.22%，而高达9200万股的巨额成交量，也创出了公司上市10年来的最大单日成交记录。
同日，一同被称之为妖“镍”股的华泽钴镍（000693）和恒顺电气（300208）也如出一辙，两家公司几乎都创下了年内的最大成交量，其中，恒顺电气当日的换手率达到37.34%。
之所以被称为妖“镍”，是因为华泽钴镍、吉恩镍业和恒顺电气3只个股从年初以来的涨幅分别为286%、181%和57%，其中，5月份以来的6个交易日这3只个股的涨幅分别为51%、50%和29%。
作为目前A股主要经营镍金属制品的上市公司，3只个股从年初以来就受到市场资金的关注，特别是其中镍材料生产规模最大的吉恩镍业，其股价涨势和现货市场上的镍价格高度契合。
Wind数据显示，今年一季度LME镍现货价格还在14000美元/吨到16000美元/吨的价格区间盘整，而进入到4月份之后，价格被推升至18000美元。
国际市场上的印尼出口禁令和乌克兰局势紧张引发镍价上涨，5月初，淡水河谷又宣布因发生溢漏已经将新喀里多尼亚岛的镍加工厂暂停生产。就在这一消息被曝出的第二天，5月9日，LME镍现货价格冲破20000美元/吨，到5月13日已经冲高至21200美元/吨，而在此期间，已经有行业分析师将这一价格看高至25000美元/吨。
对于国内市场而言，由于进口量中的55%都来自于印尼，因此，印尼对镍土原矿的出口禁令，直接导致国内镍铁和电解镍等材料的成本上涨，有市场人士担心，目前国内的镍库存有可能在未来三个月内消耗完毕。
恰恰就在此时，吉恩镍业在5月6日对外披露了公司的加拿大皇家矿业Nunavik铜镍矿项目进展情况，在今年3月份，经过之前近半年的开工，皇家矿业的镍精矿月产量已经提升至6928吨，公司据此估算，2014年全年镍精矿产量可以达到7.91万吨，达到设计产能的72.24%。
此外，按照公司公告披露，皇家矿业已经在4月份完成了2.32万吨镍精矿的销售，销售收入3547.48万加元。看着这么多年来倾心投入的皇家矿业终于见到了第一笔收入，吉恩镍业的喜悦不言而喻。
从2010年起，吉恩镍业开始大规模对外投资镍矿，目前，公司下属子公司吉恩国际旗下的主要镍矿资产有两家，分别是位于加拿大的皇家矿业和NSC公司。
18000美元仍不盈利
正如公司的股价一样，挨过漫长几年的苦日子，吉恩镍业似乎已经见到了曙光。
然而，摆在吉恩镍业面前的问题依旧很多。此前，吉恩镍业已经连续3年主营业务亏损，如果不是在去年年底靠着出售孙公司旗下采矿权获得的营业外收入贴补，吉恩镍业都有可能被实施退市风险警示。
为了开发皇家矿业Nunavik铜镍矿，吉恩镍业这几年来投入了大量的资金，这些资金基本都是来源于债务，而大量的财务成本和到期应偿债务仍旧需要吉恩镍业继续追加投资。此外，从今年4月份，Nunavik铜镍矿开始计提折旧，按照公司的折旧摊销政策，Nunavik铜镍矿项目转固后每年的折旧摊销额大约为9500万加元，加上融资租赁破冰船每年折旧金额大约为500万加元，总计约为1亿加元，约5.7亿元人民币。
“由于吉恩国际营运资本为负数，其能否偿还到期债务依赖于吉恩镍业持续的财务支持或融资，但吉恩镍业本身的营运资本也为负数，能否为吉恩国际提供持续的财务支持存在重大的不确定性。”今年4月份，大华会计师事务所在审计吉恩镍业2013年财务报告时，出具了带强调事项段的无保留意见。
对此，吉恩镍业认为这种情况是暂时的，公司一方面会继续追加对吉恩国际的投资，另外一方面也会通过定向增发改善公司目前的资金困境。
现如今，虽然远在大洋彼岸的皇家矿业Nunavik铜镍矿已经为公司贡献现金流，但是，能否在今年为吉恩镍业贡献利润尚难以确定。
吉恩镍业表示，“按照伦敦金属交易所及纽约黄金交易所4月28日镍、铜等金属收盘价为计价基础经过测算，公司预计皇家矿业Nunavik铜镍矿项目2014年可能亏损。”而4月28日伦敦金融交易所LME镍现货价格为18500美元/吨左右。
至于5月份以来随着国际市场镍金属价格的急剧上涨，是否会引发皇家矿业盈利预期的改变，吉恩镍业方面并未给予记者回应。
事实上，吉恩镍业在去年年底已经开始启动新一轮的定向增发，以改善公司的负债结构，压缩财务成本，根据公司2013年财务数据显示，公司当期的资产负债率已经高达86%，短期和长期负债总计137亿元。
按照增发预案，公司将向东方基金、长安基金和兴业基金3家机构定向增发7.87亿股新股，共募集资金60亿元用于偿还债务，而这一次的增发新股数量几乎与公司现有的8.1亿总股本相当，这也意味着现有股东的持股比例将被稀释。
值得注意的是，这一轮定向增发的发行价只有7.57元/股，是4年前那一轮定向增发价格的一半。4年前，面对高风险的海外买矿，包括“中植系”盟科投资在内的一大批机构投资者，以每股16.22元的价格向公司输入了7.7亿元资金，现如今，当这些项目的“建设期”基本结束，即将进入投资“回报期”的时候，公司新引进的投资者只需要原有股东一半的价格，就可以分享成果。
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