上市公司扎堆进军影视文化 业内认为已过度透支利好
近期，一个又一个“不沾边”的上市公司，或为摆脱主业经营困境，或为多元发展公司业务而高调涉足影视业。如湘鄂情继收购环保资产之后，上周宣布拟2 .8 5亿元收购笛女影视51%股权；烟花第一股的熊猫烟花拟5 .5亿元收购华海时代10 0 %股权。稍早前还有S T天龙、北京旅游、禾盛新材等。而熊猫烟花，在上述信息公布后即走出涨停行情。业内人士对南都记者表示，目前不少跨界文化产业的个股已经涨了很大一截，短期内显然已过度透支了利好。
跨界分羹“影视圈”
据统计，与影视文化传媒相关的50家上市公司，去年的股价全部呈现上涨，可谓成绩斐然。特别是在2013年大盘整体低迷、沪指暂时收跌的情况下，华谊兄弟、乐视网、华策影视、光线传媒等几家上市公司则走出了独立行情，其中前两股的2013年年内涨幅已超过了220%，后两股的涨幅也分别达到了191%和121%。
而进入马年，国内电影业票房大涨。数据显示，1月31日至2月9日，全国电影票房达到18亿元，同比大幅增长八成以上，创了春节档票房的新纪录。国产电影大卖之下，相关企业业绩实现大幅增长。
世纪证券分析认为，2014年国产电影将延续票房高增长。主要驱动因素包括：银幕数快速增长、团购等的发展导致票价上涨压力逐步减轻，票价更亲民、电影质量提高，更契合观众实际需求等。
“风景这边独好”的影视文化行业，从去年开始便成了私募、银行、地产商、V C /PE等众多资本争相进驻的目标。而近来，一众行业外的上市公司亦纷至沓来。ST天龙、北京旅游、禾盛新材、湘鄂情、熊猫烟花等上市公司，不惜倾囊并购。
稍早前，北京旅游表示，拟出资1.5亿元收购北京光景瑞星[微博]100%股权；今年2月前后，禾盛新材拟2 .2亿参股金英马影视；湘鄂情上周三再度宣布预计以2.85亿元的价格，收购笛女影视传媒(上海)有限公司51%股权；而号称“烟花第一股”的熊猫烟花亦欲前来分羹，其上周四晚公布，拟以9 .17元/股的价格发行约6000万股，向万载华海收购影视企业华海时代100%股权，交易总价为5.5亿元。
投资界人士认为，有三大逻辑可支持影视投资：其一是银幕院线向全国铺开，国人观影习惯已形成；其二，观众形成了特定的观影口味；其三，国家明确了对文化产业的扶持。未来2000万元至5000万元的中小投资电影将是资本追逐的重点。
被指“做市值”
“上市公司扎堆投资影视公司，一方面是政策驱动，投资方觉得有利可图，做一个财务性投资；另一方面，是投资方自身的业务需要，有计划转型的，也有打通产业链的，或者战略性的多元化扩张等等。”浙江私募人士阮一飞如此总结。
不过，一个不争的事实是，影视投资有高风险，中国每年出品数百部电影，但只有一部分能上银幕，卖座的更是凤毛麟角。多位分析人士接受南都记者采访时表示，不排除上市公司涉足影视，是基于做市值的考虑，迎合投资者，炒作股价。
多次参加影视公司现场调研的鹤禧投资总经理霍昕对南都记者表示，影视行业虽发展空间广阔，但是毛利率很低。仅从影视剧来说，目前处于严格的监管之下，几个能出得起价格的卫视，一年的播放量越来越有限，而且这些卫视也在向电视剧制作渗透。其认为，跟传媒完全不沾边的公司进入影视行业，几乎都是为了做市值。
对于资本争相追逐影视，业内人士称，资本逐利，动机无可厚非，但由于对行业缺少深入了解和运营经验，外界资本进军影视业将面临一定的经营风险。而一旦资本浮躁，为了追名逐利制造出低级影视剧，将会严重扰乱电影市场发展秩序，对上市公司以及影视行业健康持续发展都不利。
然而，不管是2013年财报巨亏的湘鄂情，还是主营业务正面临着前所未有的困境的熊猫烟花，在宣布进军影视业后，在二级市场均表现出较好的行情。“尽管基本面不够好，但是找个理由就能涨，我们做投资，有的时候只能跟着泡沫起舞。”广州一位私募人士如此感叹。
申银万国[微博]投资顾问谭飞从市场操作的层面分析认为，目前不少跨界文化产业的个股已经涨了很大一截，短期内显然已过度透支了利好，有想法的投资者应等待合适时机。
个股透视
湘鄂情：巨亏之下玩转二级市场
继3月7日宣布拟收购中视精彩51%股权进军影视业后，湘鄂情上周三再度宣布预计以2 .85亿元的价格，收购笛女影视传媒(上海)有限公司51%股权。而此前，就在2013年“两会”前夕，湘鄂情打响了高端餐饮行业转型的第一枪：200元价位以上的菜将全部停售，全力进军大众餐饮市场，走亲民路线；同时，湘鄂情开始在环保领域进行投资。
湘鄂情在转型的道路上频频出招，不断刺激外界的神经。二级市场上，湘鄂情显然也屡屡交出好成绩。据统计，湘鄂情年初至上周五股价累计涨幅近24%。
不过，与之形成反差的是，在餐饮市场遭受极大冲击情况下，遭遇巨亏又在前期频繁收购环保资产的湘鄂情目前账面资金严重不足。根据2013年年报显示，公司截至2013年度期末的货币资金仅有8208.79万元，此外应收账款一项也只有4382.18万元，两者加起来仅为1 .25亿元，还抵不上拟收购笛女影视款项的一半。
“公司领导层一贯擅于释放概念，湘鄂情的并购故事或只是一个开始，只要不断有故事讲股价就可以一直击鼓传花下去，谁会在乎最终接盘方是谁？”一位长期跟踪该公司的研究员曾向媒体表示，越是亏损严重的公司才越有看头。
“概念炒作之下，湘鄂情股价节节攀升是意料中的。从公司年报看，湘鄂情前十大股东之中，泽熙投资的主力仓位已经撤出。”广州一位私募人士对南都记者表示，现在股价在高位，公司利好已经释放，“环保热时收购环保公司，影视热时又收购影视公司，能出的牌基本出完了，不排除概念炒作之后，股价一地鸡毛”。
而浙江私募人士阮一飞亦认为，在行业热时做并购，不免担心被收购公司估值是否过高。“转型对于原有股东来说是天大的利好。但对于看见并购而介入的新投资者，因为收购资产的盈利能力存在不确定性，其中风险不言而喻。”
中投证券高级投资顾问王晓爱接受南都记者采访时表示，由于影视行业属于高风险行业，加上公司收购的公司，资产质量在行业内属于一般，能否拍出优秀作品带来公司高增长的业绩，有很大的不确定性。加上股价连续走高，已是对收购公司承诺的利润做出的反应，一旦未来利润达不到预期，公司股价难免有再次回调风险。
熊猫烟花：进军影视 股价涨停
在停牌逾三个月之后，熊猫烟花上周四晚间公布了重大资产重组详情，公司拟以9 .17元/股的价格发行约6000万股，向万载华海收购影视企业华海时代100%股权，交易总价为5 .5亿元。周五，熊猫烟花股票复牌，一字涨停，报收于10 .74元。显然熊猫烟花这一谋转型之举动被市场埋单。
作为A股唯一一只烟花概念股，熊猫烟花的主业虽在上市公司中独一无二，但其盈利水平却未能让人满意。历年财报显示，2010年、2011年、2012年公司扣除非经常性损益后的净利润分别为739 .68万元、-769.17万元、350.83万元，累计未分配利润长期为负值。2013年，公司净利润虽实现增长，但公司表示与主业无关，只是“投资收益同比增加所致”。
随着空气污染的日益严 重 ，熊猫 烟 花的 主营 业务正面临着前所未有的困境。熊猫烟花在公告中表示，由于主营业务单一、安全生产压力大、工资成本上涨等因素的影响，公司经营业绩及效益在短期内难以实现快速增长。熊猫烟花多年来谋断转型，这次能否借华海时代重塑金身有待观察。上海私募人士东方红鹏对南都记者表示。
据一位业内人士透露，华海时代目前正在拍摄一部由影视红人黄渤主演的电视剧，受到各个电视台竞价抢映。“如果这样，熊猫烟花可谓是攀龙附凤了。”一位湖南资本人士说。
“这次重组一方面全部采用发行股份的方式，不涉及到现金交易；另一方面按照惯例肯定还将每年设定盈利要求，如果达不到，按照一般上市公司的做法，并购对象需逐年按比例退还股份，对上市公司利益有绝对保证。”某券商研究员王聪分析。
据上周五盘后交易数据显示，股票复牌后获游资追捧。中信上海溧阳路、光大余姚南雷南路两家券商营业部昨天分别买入了1053.16万和998 .82万的熊猫烟花股票，而老牌“敢死队”光大宁波解放南路营业部，也抢得了57.57万。
公司盘子很小，在历史上是有名的游资票，目前进入热门的影视行业，就这三点里面随便一点都是不错的上涨理由了。鹤禧投资总经理霍昕对南都记者表示，从上周五公司股价的上涨来看，前期已有资金埋伏，短期内会有一波不错的上涨行情。
不过，截至2013年末，华海时代净资产账面价值约6006 .72万元，预估值约为5 .5亿元，以此计算增值率高达815.97%。如此之高的收购代价，其认为对上市公司而言，从风险收益角度考虑已经不算好买卖了。
采写：南都记者刘国珍
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