优先股试点渐近 40家上市公司具备基因
□本报记者 于萍
优先股试点渐行渐近，引发市场对于蓝筹股重估的预期。尽管目前还没有上市公司明确优先股进展情况，但是业内普遍预计率先试点公司将集中在以银行、电力为主的大盘蓝筹股身上。
中国证券报记者综合考量相关公司的盈利、分红、市盈率等条件后，筛选出具备试点优先股潜力的40家公司，这些公司基本集中在银行、建筑、电力、交运等行业，有望通过推行优先股而受益。
40家公司最有潜力
相对于普通股而言，优先股在分红以及剩余财产分配方面具有一定优势。尽管优先股股东没有公司经营的参与权且不能退股，但是稳定的分红还是能够吸引不少投资者的青睐。
虽然目前哪家公司将最先试水优先股还不得而知，但是中国证券报记者在比较大盘蓝筹公司的股息率、现金流、大股东持股比例、市盈率等指标后，仍筛选出40家最有“潜力”推行优先股的蓝筹公司。
仅从2012年股息支付情况看，“工农中建”四大行的股息率均在5%以上，而市盈率仅有5倍左右。中国石油、中国石化“两桶油”的股息率也在3%-4.5%之间，且现金流情况良好。此外，中国神华、中国建筑、华能国际、国电电力等公司的股息率及现金流情况也都保持稳定。总体来看，有潜力试行优先股的蓝筹公司基本集中在银行、建筑、公用事业、交运等行业。
业内人士指出，发行优先股的公司，其往年股息率应该保证在至少2%的水平之上。因为如果往年股息率较低或者无分红，那么意味着公司可能进行了资本再投资。这类公司发行优先股进行分红，反而会影响到公司未来的成长能力。
事实上，从国外经验来看，发行优先股的也一般是稳定的大型企业，而高成长的公司则较少发行优先股。中信证券研究显示，从国外实践看，银行、电力、交运、煤炭、建筑等行业大盘蓝筹股率先推进优先股发行的可能性最大。
几大行业有望受益
目前，市场对于国有企业率先试点优先股的预期强烈。从行业角度看，建筑、电力、银行、交运等行业有望从优先股试点中受益。
申银万国[微博]研究认为，如果在股价被低估时发行普通股融资，将有损于原有股东的利益，而发行优先股则不会存在这样的问题。因此，优先股可以拓展企业融资渠道，避免在股价被低估时使用普通股融资。同时，发行优先股也有利于降低企业资产负债率，缓解财务压力。
以建筑类蓝筹股为例，目前，中国建筑、中国交建、中国水电等公司的股价已接近每股净资产。同时，三季度末，几大建筑行业蓝筹公司的资产负债率均在75%以上。Wind数据显示，中国建筑三季度末的资产负债率达到78.64%，中国交建为78.45%，中国水电更是达到81.29%。此前，国资委曾对央企负债率情况进行过严控，因此当前建筑蓝筹公司近80%的资产负债率情况面临不小压力。由于建筑类公司普遍采用BT或BOT模式经营，对资金需求十分迫切。通过发行优先股这种股权融资的模式，将可以缓解企业的财务压力，改善企业的杠杆率情况，也使发债融资的能力得到释放。
大型电力公司目前的资产负债率也基本维持在70%-80%，过高的负债率限制了企业进行债务融资的能力。同时，多数电力公司的市盈率维持在6-10倍，通过发行优先股可以解决融资难题，也能通过优先股进行收购提高盈利能力。
至于试点的最大热门——银行业，推出优先股将直接补充一级资本，缓解再融资冲击。申银万国研究称，美国银行业便积极发行优先股补充一级资本漏洞，其优先股发行在2012年出现井喷式增长。分析师认为，我国上市银行一级资本缺口巨大，引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力，有利于银行股估值提升。
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