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　　理财周报记者 丁青云

　　华谊兄弟今年动作特别多。左手不断减持套现，右手不断收购。收购马化腾的银汉科技刚消停，又开始收购张国立的浙江常升。现在，王中军对资本运作的兴致，远远大于拍电影。越来越多机构投资者发现，自己已经被华谊兄弟绑架在超过400亿的尖峰上了。

　　我注意到一个很有意思的现象，每一年，华谊兄弟的实际业绩总是远远低于年初分析师们业绩预测。

　　2010年4月，国泰君安谭晓雨预测华谊兄弟2010年全年净利润增长50%，国海证券栾雪飞预测华谊兄弟当年净利润增长率56.09%，银河证券许耀文预测净利增长95%。结果华谊兄弟当年净利增长76.46%。

　　2011年4月，银河证券许耀文预测其当年业绩增长48.49%，中信建投预测当年业绩增长率61.2%，光大证券周励谦预测63.76%增长率，但直到当年三季度，华谊兄弟的净利润只有20.23%的增长。

　　当年年底，华谊兄弟为了勉强兑现业绩，和当年初入股的腾讯做了交易，将多部电视剧版权卖给腾讯，版权收入1.22亿，使得当年华谊兄弟的增长率勉强达到35.99%，仍然不兑现。

　　但奇怪的是，快两年过去了，华谊与腾讯的这笔交易款仍有7934万还挂在后者的应收账款上，并未收到钱，两者交易的真实性存疑。

　　2012年4月左右，兴业证券刘亮预测华谊兄弟当年业绩增长57.7%，宏源张泽京预测当年业绩61.83%，光大张良卫预测其当年增长40.21%，结果华谊兄弟当年业绩增长只有20.47%。

　　请注意，我选用的时间点。这些分析师所作出的年度预测是参加完上市公司前一年度的机构业绩说明会上后写的。

　　有机构朋友和我透露，分析师们之所以会不约而同给出相近的估值，都是基于王中军在业绩说明会上的业绩承诺，画的大饼，往往到年底都无法兑现。在公司滔滔不绝的宏伟规划面前，分析师们的智商并不高于三岁孩童。

　　尽管有录音，尽管听者众多，但谁都知道，这些空头支票是没有法律效力的。很多的机构由此被绑架住，重仓的机构们也不愿分析师黑嘴，去揭开创业板第一市值公司的画皮。

　　另外一个，你需要注意华谊兄弟的投资动向。2013年上半年，华谊兄弟账面有6.39亿长期股权投资，可供出售金融资产13.99亿。

　　华谊兄弟长期股权投资名单上有长长的38家公司，还不乏Pre-IPO项目，但除了披露两家公司今年上半年分别获得了138万和861万现金分红外，38家盈利状况无一进行披露。一些项目因为体量过小，无需披露。但正因为你无法看到黑匣子里真实的状况，很可能是一枚枚定时炸弹。

　　这非没有先例。2010年，华谊兄弟投资7000万，与史玉柱[微博]的巨人网络[微博]合资成立华谊巨人公司。华谊巨人至2012年6月末累计投入金额5725万元，但上半年亏损382.69万元，华谊兄弟今年三月选择退出。直到卖出股权之前，没有人知道华谊巨人亏多少。

　　可供出售金融资产主要是华谊兄弟手持的掌趣。今年华谊卖掌趣股份套现了3.25亿，业绩无忧。只是，卖完掌趣后，王中军靠什么讲高增长故事？

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