招行配股两年辛酸泪 资本充足率承压曲线补血
两度延期募资275亿低于预期，四大股东力撑，傅育宁称能“满足5年”
银监会一位高层对理财周报记者表示，监管层对银行股融资的态度“没有什么变化。”而客观的市场环境因素被认为是这次顺利配股的主要原因。
理财周报记者 宋佳燕/深圳报道
9月4日，被称为今年A股最大“抽血机”的招商银行配股已结束。招行历时两年多的配股之路，也创下A股史上银行融资最曲折漫长的历史纪录。招行表示，本次H股配股预计于10月发行。
史上最曲折银行融资纪录
9月4日晚，招行披露的融资结果显示，共获得29.63亿股认购，占可配售A股股份总数的96.39%，高于70%的成功配售比例，共募集资金275.25亿元，低于原计划募资的287亿元。
这次A股配股价格为每股9.29元，配股价对应停牌前收盘价10.66元的折扣仅为12.85%，创下A股配股史上的最低水平。
其中，招行前四大股东招商局集团、中远集团、中海集团及中交建集团全额参与认购，合计持有招行A股总股本的40%左右。
按照A+H配股计划，招行将随即启动H股配股，承销方式为包销，预计10月完成H股发行。根据招行目前的股本结构，招行H股参与配售比例与A股相同，拟配售H股股份数量约为6.80亿股；按照融资计划估算，招行在H股市场融资额上限约为63.4亿元。
这条配股之路，招行一波三折地走了两年多，两次延期也让招行创下史上最曲折漫长的银行股融资纪录。
时间追溯到2011年7月，招行首次公布这次的配股方案，计划以A+H股的方式，向全体股东以每10股配售不超过2.2股的比例，最多配发47.47亿股，其中A股不超过38.87亿股，H股不超过8.6亿股，募集不超过350亿元。
3个月后的10月18日，该方案通过银监会批准。2011年的业绩发布会上，招行副行长李浩曾表示，希望在2012年6月前完成此次融资。不过，一直到2012年4月5日，A股的配股申请才通过证监会审核，而H股配股未见动静。此后这份融资进展几乎陷入停滞。
随着股东表决通过后一年有效期的逼近，招行不得不发布延期公告。2012年7月23日，招商银行公告将该融资方案的有效期延期一年。
时任招行董秘的兰奇表示：“主要是因为招行目前尚未获得证监会关于实施配股的批文。”
延期公告发布次日，招商银行A股应声下跌3个点，7月24日收盘价仅为9.59元/股。多位银行分析师认为，市场环境低迷是配股延期主要因素。而英大证券研究所所长李大霄[微博]也表示，一是A股市场低迷融资规模或达不到预期，延期后可能会有更好的融资窗口；二是大股东参与配股可能存在压力。
进入2013年，招行配股在短短两个月内出现“火箭般”进展。
7月21日，招行第二次抛出延长该融资方案有效期一年的公告，并准备提交9月份的临时股东大会决议审议。戏剧性的是，此延期公告发布仅一个交易日后，证监会的A股批文随即到手。此时距离新行长田惠宇上任不到两个月。
8月15日，H股配股批文顺利到手。
8月22日，招行重新公布9.29元/股的配股方案。次日A股盘中跌幅一度达5.05%，最终收于10.56元/股，下跌3.21%，领跌银行股和大盘。
8月26日，招行针对本次配股进行网上路演，该行董事长傅育宁、行长田惠宇、常务副行长李浩及董秘许世清出席并回答了投资者关于配股及相关业务、发展战略等问题。
8月27日是A股的股权登记日。就在配股前夕，招商局轮船连续两天在A股市场增持力挺。8月26日晚，招商局在二级市场增持招行910多万股，次日又继续增持900万股，两天耗资近2亿元，持股比例由增持前的12.40%上升至12.48%。
前后两年多的时间里，同行的融资方案陆续获批实施。其中兴业银行在今年1月9日，完成235亿元的定向增发；3月15日，民生银行完成200亿元A股可转债的发行。
近日，银监会一位高层对理财周报记者表示，监管层对银行股融资的态度“没有什么变化。”而客观的市场环境因素被认为是这次顺利配股的主要原因。此外，市场难免质疑招商银行高层协调监管的关系。
资本充足率承压，多次曲线补血
截至2013年6月30日，招行一级资本充足率与总资本充足率分别为8%与10.72%，分别较上年末减少了0.34和0.69个百分点。此次融资完成后，据预测，招行的资本充足率将增长超过1%。
根据银监会《商业银行资本管理办法(试行)》，商业银行一级资本充足率不得低于6%，资本充足率不得低于8%。
实际上，从上一轮配股融资至今，招行的核心资本充足率已连续多年承压。
招行上一次融资发生在2010年3月，该行以A+H股配股的方式，募集217.44亿元。配股完成不久，银监会便推出新的监管标准，要求2016年前，非系统性重要银行核心资本充足率达到8%，系统性重要银行门槛更高达8.5%。
根据招行财报披露，2010年至2012年末，该行的核心资本充足率依次为8.04%、8.22%、8.49%，连续三年低于8.5%的监管红线。
过去两年，配股迟迟没有进展，招行三番四次曲线“补血”。
2012年1月，招行宣布将不超过200亿元人民币金融债券，所募集资金将全部用于发放小微企业贷款。
仅隔半年，招行零售银行部总经理刘建军在6月份接受媒体采访时表示，“今年初我们发了200亿的金融债，到目前为止基本使用完毕。我们正在着手申请第二期200亿的金融债，现在进程可能是等待监管部门进行审批。”
2012年公布年报时，招行公告称，该行董事会已通过多项次级债、金融债发行议案，包括：在2013年底前发行旧式次级债或新式二级资本债，用于替换2013年9月需赎回的原230亿元旧式次级债的议案；以及在2015年6月底前在境内、境外以及离岸市场发行不超过负债余额10%的金融债；同时，审议通过了《发行股份及/或购股权的一般性授权的议案》。
也就是说，今年9月招行将有230亿旧式次级债券面临赎回。“力争年内完成(新型二级资本工具)发行工作。”李浩表示。
《商业银行资本管理办法》逼近之前，招行在2012年12月21日的董事会公告中披露，已向银监会申请实施资本管理高级方法。“招行的资本管理高级办法，前后设计了好几年，现在已经成熟，如果银监会批准，从明年开始就要正式实施。”招行前任董秘兰奇去年表示。
“资本管理高级办法对资产充足率的提升并不大。”一位华南地区银行分析师称。
“我行的资本管理目标是，至2015年一级资本充足率达到9.5%和总资本充足率达到11.5%。”田惠宇在8月26日路演时称，“本次融资后，在资本管理中期规划期内，在保持正常合理的风险资产增速下，我行完全可以依靠内生资本满足一级资本需求。”
招行董事长傅育宁表示，此次融资之后，如果中国金融政策环境不发生重大改变，银行未来5年之内资本的需求应该能够满足。
此外，本次路演中，该行李浩透露，目前招行已正式向银监会申报30亿的信贷资产支持证券额度“正密切跟进审批进展，获批后可立即开展发行阶段工作。”李浩称，“基础资产选择方面考虑了一定程度的中小企业贷款，产品设计采用传统的信贷资产支持证券模式。
招行“缺钱”的背后，信贷投放过多是直接导火索，深层次原因则与资产结构有关。早在2010年，招行前任行长马蔚华在接受媒体采访时坦言：“在过去五年中，招行特定的资产负债结构帮助招行净利润取得了很高的平均增长水平，但在利率下行时，这种特定的资产负债结构就体现了明显的弱点，这也是导致上半年净利润降幅较大的主要原因，但我们并不认为这个结构不好，毕竟这个结构是我们经历了五六年的艰苦调整得来的。”
马蔚华曾表示，招行第二次转型的目标将围绕低资本消耗及较高的收益率，不断提高该行的定价能力以及非利差收入的比重。
“下一步我们将在坚持‘两小’业务战略的基础上，同时完善大中型优质客户服务。”田惠宇称，“一方面继续保持包括零售业务在内的传统业务的各项优势业务，另一方面要培育新的竞争优势。”
进入【招商银行吧】讨论