证券时报网(www.stcn.com)09月04日讯

　　9月3日，华谊兄弟宣布收购著名影视演员张国立旗下的浙江常升影视制作有限公司70%股权。受此消息影响，华谊兄弟(300027)9月4日早盘继续强势上涨，报收53.9元，涨5.07%。然而，该笔收购不仅是溢价高达36倍收购一个新公司，还通过复杂的资本运作，让大股东实现减持。

　　资料显示，常升影视的法人代表为张国立，分别由南京弘立星恒文化传播有限公司、南京嘉木文化传播有限公司持有90%和10%股权。在此次并购中，华谊兄弟全资子公司浙江华谊兄弟影业投资有限公司拟以2.52亿元，收购常升影视70%股权。其中弘立星恒持有的60%股权对应的转让价款为2.16亿元，嘉木文化持有的10%股权对应的转让价款为3600万。与此同时，弘立星恒将以转让款中的1.52亿元用于购买王忠军和王忠磊所持有的华谊兄弟股份，并约定购买的股票锁定三年。每年解锁的华谊兄弟股票数量不超过总额的1/3。

　　通过对该方案分析，不难发现，王氏兄弟借机减持华谊兄弟股票，套现1.52亿元。而张国立将拿到6400万元现金和市价1.52亿元王氏兄弟持有的华谊兄弟股票。对于本次较为奇特的收购方法，王忠军强调收购绝对符合所有规则。然而，通过此次并购，上市公司的并购款间接被大股东套现，难免有利益输送之嫌。

　　此外，媒体认为，常升影视的估值也存在疑问。公告显示，常升影视主要业务是制作动画、电视剧、广告等，注册资本1000万元，净资产仅有1000.3万元。而且，在收购公告中，华谊并没有披露常升影视的营收和净利润情况。按照70%股权收购价为2.52亿元算，常升影视总估值为3.6亿元，即收购溢价高达36倍。更为诡异的是，常升影视仅是一个注册不到4个月的新公司。浙江工商局的资料显示，常升影视注册时间为2013年5月23日。

　　对此，收购方表示，常升影视的估值不能按照注册资金来算。华谊兄弟直言此次收购在于张国立对其电视剧业务的价值，希望借助张国立的加盟为电视剧版块增加新的业绩增长点，同时强化整体品牌。

　　最新消息显示，浙江常升计划在未来5年内推出约400集精品电视剧。目前，浙江常升已开拍的电视剧包括由吴秀波主演的《槐树花开》，由张国立、蒋雯丽共同主演的《爱情最美丽》，青春版的《康熙微服私访记》也正在筹备当中。

　　中报显示，华谊兄弟的电视剧业务不及预期。2013年上半年，华谊兄弟实现营业收入7.48亿元，同比增长67%；净利润4.03亿元，同比增长282%。但是，华谊兄弟的净利润主要由《西游》的票房及减持掌趣科技所得投资收益构成，其业绩持续增长能力堪忧。作为主业的电影发行数和去年持平，整体收入的上涨，乃受益于影视业的整体繁荣。而电视剧发行数同比下滑，上半年电视剧仅实现营业收入0.87亿元，同比下滑37%。因此，强化电视剧业务或成为华谊兄弟提升业绩的重要考量。

　　(证券时报网快讯中心)

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