张云

　　随着大富科技(300134.SZ)中报的发布，355家创业板公司中报已于昨日全部亮相。

　　Wind资讯数据显示，创业板整体归属母公司股东净利润增幅为1.61%，而去年同期为-2.57%，2011年同期为22.6%，2010年同期为25.6%；作为创业板诞生之年的2009年，创业板中期业绩整体增幅高达55.45%。

　　由此可见，业绩下滑的势头虽然在今年中期被遏制住，但创业板业绩整体微小的增幅，不仅不及建板之初三年，无法达到市场对其成长性的预期，较二级市场的整体表现更是相去甚远。

　　近日，创业板指数创历史新高势不可挡，机构对于创业板走势的分歧也随股价走高而加剧。

　　有人说，这就像一个正在做美梦的人，谁也不愿意醒来，又好像永远无法叫醒一个装睡的人——虽然大家都知道创业板业绩平平，甚至亏损家数远超之前，但就是没有人愿意现在退出。

　　然而这也并非真的无人愿意退出创业板，《第一财经日报》记者发现，今年上半年截至6月30日，创业板高管减持市值达到79.65亿元，根据Wind数据，去年全年创业板高管减持仅33.38亿元，今年上半年已经超出去年全年一倍以上。

　　成长性只是梦想

　　创业板整体归属母公司股东净利润增长率1.25%的数字，虽然比起创业板建板前三年每年在20%以上的增长率差了很多，但却比去年的负增长稍好。

　　归属母公司股东净利润增长的创业板前三名基本尘埃落定。增长率最高的是东方日升(300118.SZ)，业绩增长1924.63%；其次为鼎汉技术(300011.SZ)，增长1333%；第三名三维丝(300056.SZ)，业绩增长1054.45%。

　　业绩下降幅度最大三名的则是超图软件[微博](300036.SZ)、宝德股份(300023.SZ)、星河生物(300143.SZ)，三家上市公司均处于亏损。尴尬的是，宝德股份昨日涨停。

　　出现尴尬的地方不仅仅是业绩与走势的脱离，还有规模与收益的分离。创业板第一大市值股碧水源(300070.SZ)，其市值超过中国国航(601111.SH)，中报显示碧水源净利润仅为1.02亿元，在创业板公司中排名第19。不过，中国国航中期净利润达到11.18亿元。

　　以单季度环比来看，每年的二季度盈利环比数据都较好，2009年二季度业绩环比增长率为60.65%，2010年为66.03%，2011年44.35%，2012年37.96%，今年45.85%，在五年中处于居中的位置。

　　净利润的增长率比去年稍有缓和的背后，是净资产收益率的下降，2009年中期的平均净资产收益率是16.85%，2010年7.21%，2011年5.16%，2012年4.02%，今年则下降到3.61%。

　　数据胶着与微调也同时将问题抛向了IPO。自去年10月份IPO暂停以来，创业板总体家数并没有什么改变，因此IPO上市公司数据影响整体数据的可能性变小。实际上，IPO家数较多的年份业绩增长率数据整体维持在20%左右的水平，而去年、今年IPO家数相对减少，则增长率数据维持在较低水平，这也侧面说明IPO业绩数据的水分较大。

　　但尽管业内对IPO公司盈利数据水分轮番进行质疑，为上市而提前确认盈利乃至上市后频现“变脸王”的情况屡见不鲜，甚至出现金亚科技(300028.SZ)、星星科技(300256.SZ)这类上市刚两年便要二次圈钱的上市公司，监管层的对付办法依然不多。

　　高管套现较去年全年翻番

　　机构并非看不到创业板业绩的不给力。据记者了解，业内对于创业板的走势分歧非常大，但另一边却是机构加仓创业板的事实。

　　Wind数据显示293只创业板公司中出现了机构的身影，机构总家数4513家，这个数字在今年一季度时只有1277家。

　　与机构加仓相对应的，是高管的疯狂减持。今年上半年截至6月30日，创业板高管减持市值达到79.65亿元，根据统计数据，去年全年创业板高管减持仅33.38亿元，今年上半年已经超出去年全年一倍以上。

　　如果说市值的翻番有创业板上涨的影响，那么减持次数的增加则更能说明问题，今年上半年创业板发布减持公告的次数为975次，去年全年为903次。

　　某券商自营部门投资经理这样解读高管减持：“减持一点点可以认为是改善生活，减持规模这么大，只能说明高管自己也看空将来的预期。”

　　不合价值投资逻辑的事情常见于A股，结合2007年的牛市来看，无论是整体性牛市还是局部性牛市，都与大小非减持解禁呈正相关——大小非减持与解禁力度越强，市场越强。

　　记者统计发现，即将到来的9月份是创业板全年解禁最多的月份，解禁市值大约在420亿元，解禁股数16.08亿股。同时，全年第二大解禁月份是12月，解禁市值约为364亿元，16.44亿股；第三大解禁月份是10月份，解禁市值314亿元，解禁股数为全年最多达到22.47亿股。

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