“烧钱王”京东方460亿再融资 刺痛投资者神经
“烧钱王”京东方又成年度融资王。
京东方A新近公告，抛出募资不超过460亿元的非公开增发方案，投向多项新型显示屏项目。这也是迄今为止A股年内最大融资计划。显然，京东方期望以高投入、规模化的快速扩张法，早日跻身面板第一阵营。“面板业像一条没有出口的高速公路一样，前有狼后有虎，一定要做到全球前五名去，骑在中间，稍不小心就会被吃掉。”京东方总裁陈炎顺接受南都记者采访时强调，当年三星[微博]等企业也跟京东方一样走过了一段让投资者质疑的阶段。
但不可回避的是，京东方于2006年至2010年曾4次实施增发，合计募集资金约250亿，如果加上此次460亿再融资，总计融资高达710亿。有行业人士批评称，此次京东方融资，没有利用向好的经营能力，以2 .1元/股的历史最低融资价，定增如此高额的股份，匪夷所思，是“对原股东利益的侵害，给新股东输送利益”。
昨日京东方A收盘暴跌8 .37%。
跑马圈地
京东方如此大手笔，让行业人士大惊失色。
根据公告，京东方本次募资主要投向京东方合肥8 .5代氧化物T F T生产线、鄂尔多斯5 .5代A M O LE D生产线、重庆8.5代新型半导体显示生产线等在建项目，以及在合肥新规划的触摸屏生产线，公司旨在抢占新型显示战略先机，同时对接全球触摸屏的巨大市场需求。以上项目总投资将高达915亿元。
本次发行的发行底价为2.1元/股，发行股票数量区间为95亿-224亿股。除股权认购部分股份外，京东方预计募资扣除发行费用后现金不超过375亿元，发行对象的数量不超过10名。
其中，国管中心承诺以其所持北京京东方显示48.92%的股权认购京东方本次非公开发行的股票，京东方显示48 .92%股权的初步评估值为85.33亿元；合肥建翔承诺以现金或其所持对京东方与本次非公开发行募集资金投资项目相关的债权合计60亿元，认购非公开发行的股票；重庆渝资承诺以现金63亿元认购非公开发行的股票。
京东方认为，此次投资建设的两条8.5代线将快速提升公司整体面板产能，特别是高端氧化物T FT面板产品的产能，与已量产生产线形成产品的交叉互补。生产线全部建设完成后，京东方将拥有共计6条T FT -LCD生产线及1条A M O LED生产线，产品覆盖几乎所有的面板应用领域。
投资者都是亏损者？
上市以来，京东方A已经成为名副其实的两市“融资王”。上市10年来，公司亏损近80亿，累计融资高达250亿元，分红金额累计却只有区区的1.18亿元。
而根据京东方A停牌前的价格计算，公司市值不过322.65亿元，此次定增融资额将超过其市值逾百亿元。
“2012年前，中国面板业处于幼儿期，难以盈利，股价低迷，所以向股市融资是比较伤身体的。京东方在第一次定增前，也就是企业走向‘液晶’战略前，股本仅仅10亿股，而等第四次定增以后，股本已经过百亿。股本扩大10倍多。截至目前，不论是最早的职工股，二级市场的投资者，还是一路参与增发的机构个人，按照现在2.2元的股价，应该全部都是亏损者。”分析人士舒颜认为，京东方跑马圈地到现在，已经处于很有利的竞争位置，在这样的大背景下，京东方完全可以从财务角度，为股东考虑利益。
“这些股东，长期为京东方的发展忍受经营上的亏损，和股价上的低迷，现在曙光在即，完全没有理由实施这样的增发方案，让即将到来的果实如此稀释。”舒颜说。
股吧上对京东方巨额融资更是骂声一片，指责京东方“肆无忌惮地、堂而皇之地圈钱，根本不考虑市场的承受力及敏感的神经，同时也使得强制分红与再融资挂钩规定化为泡影”。
针对尖锐批评，京东方副总裁张宇接受南都记者采访时说，“我们到底是百米赛跑还是一场马拉松？国内只求短期回报、赚快钱的公司还少吗？”至于2.1元的历史最低融资价，张宇称，2011年京东方增发价格为2.4元，当时是10送2，“和这次2.1元的价格差不多”。
京东方品推部部长魏静则对南都记者表示，京东方这么大规模投资，正是为了提升竞争力，有机会回报股东。她举例说，京东方此前多年亏损，但上半年盈利超8亿，这也说明，企业长期投入必会有所回报。
第二个光伏业？
京东方画出的未来大饼，并不能让所有人认同。有反对声音称，未来数年，国内面板产能将面临过剩，甚至认为面板产业可能成为第二个光伏产业。
去年，京东方、华星光电两条8.5代线已经在北京、深圳实现满产。随着京东方合肥、重庆两条8.5代线开建，到2014年、2015年，国内将拥有7条8.5代线：包括京东方合肥、京东方重庆、京东方北京、华星光电深圳、三星苏州、LG D广州、中电熊猫南京等7个项目。
随着产能扩大，中国面板在本土和全球市场的占比不断提升。据DisplaySearch统计，中国大陆面板厂在本土市场的占比，从2012年22%大幅提升至2013年的31%；中国大陆面板在全球面板市场的占比也从2012年的20%增加到2013年的25%。
D isplay Search大中华区副总裁谢勤益认为，2013年全球液晶面板供求基本平衡。但是，2014年，京东方合肥、三星苏州、LG D广州三条8.5代线将陆续投产，全球面板业有可能在2014年下半年由供需平衡重回供过于求。
“面板产能过剩的说法并不新鲜。但你要看明白，是真的产能过剩，还是需要被抑制。”京东方副总裁张宇反驳道，以智能手机为例，以前是3英寸屏，现在5.5英寸、6英寸屏已成为主流，这意味着即使是相同的出货量，对面板的需求也将增长一倍；而平板电脑去年销量为1.5亿台，今年达到2.8亿台，到2015年会是4.4亿台。彩电的主流尺寸也从32英寸、42英寸、46英寸增长为50、55和60英寸。“就拿重庆来说，重庆的笔记本电脑、平板加显示器，一年的出货量是1.2亿-1.3亿台，而我们京东方重庆生产线满负荷运转也只能满足其中的1/3。”
张宇说，京东方目前的全球市场占有率在8%左右，远低于三星、LG、新群创、友达等企业，“我们希望通过这一轮的投资，未来市场占有率达到13%，进入前四强。”
记者观察
京东方的扩张逻辑
越大越安全，这是京东方的扩张逻辑。
京东方总裁陈炎顺有着强烈的危机感，“电子行业特别是高端的电子行业，如果你的资产总值不超过千亿的话，你在全球根本就没有立足之地。京东方目前的产能在全球排在第六，这个是什么概念呢？我们目前还只有奇美、友达的1/3，只有三星、LG的1/6。没有产能规模，要想在全球行业中占据领先或者一席之地是不现实的。”
陈炎顺对南都记者表示，没有规模化，就跻身不到第一阵营，就只能被一线厂商打压得无还手之力。“京东方的扩张不是盲目扩张，是以技术进步和市场驱动为条件的。高科技制造领域，技术跟得上不一定能够赢，技术跟不上一定会输。”
陈炎顺强调，京东方生产基地不是乱投，不是拍脑袋决定，也不是说谁给支持多投给谁，北京、鄂尔多斯基地辐射华北，合肥盯着华东，成渝布局西南。
“京东方此前长期亏损，股价走势不理想，股民有意见我们很理解。京东方这些年，这么大的投入，给投资者所带来的困惑，其实也是我们最大的压力。”陈炎顺表示，三星、LG、友达、奇美、夏普全部都是上市公司，无一例外都是通过资本市场投资。“初创时期国家也是大力支持，像三星发展到今天成为全球最大的面板上市企业，韩国投了大量的钱来支持，当然最终它的收益也是最高的。这些企业在市场好的时候，通过市场融了大量的钱来发展。当然它们跟京东方一样也走过了一段让投资者质疑的阶段。”
采写：南都记者 高凌云
南都记者 汪小星 实习生 褚雨枫
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