理财周报记者 丁青云

　　上一期，我谈到“农业第一股”北大荒高管私自促成资金拆借，产生了高达9.76亿的财务黑洞。这一财务黑洞，直接造成了2012年北大荒亏损1.88亿，业绩下滑143%，让北大荒直接从高富帅降级成屌丝。

　　总结中外公司历史案例，能从屌丝再重回高富帅的公司少之又少。每一个公司都有自己的生命周期，如同人的生老病死。每个公司都有生命拐点，多数公司在拐点处由盛转衰，只有极少数能凤凰涅槃。

　　现在，我们谈谈拯救危机公司的惯用手法。包括雅虎、诺基亚[微博]这些赫赫有名的公司，遇到生存危机时，因自身体量过大、机构庞杂，接任者的做法都是首先处置不良资产、关掉亏损业务，变卖资产压缩成本自救。这一手法，能延缓公司的死亡时间，却无法改变趋势。除非，公司出现变革性的突破，包括制度和产品。比如，苹果公司的数度危机，均以乔布斯石破天惊的技术变革化解。

　　而北大荒的危机处理，第一步也是大手笔出售不良资产。新管理层决定对旗下资产进行重新梳理，剥离负资产，盘活各类占用资金和资产。首先，北大荒准备卖的是米业资产。

　　北大荒共有北大荒米业、北大荒纸业、北大荒龙垦麦芽、北大荒希杰、北大荒担保以及鑫亚经贸6家主要子公司。

　　北大荒当前面临的主要问题是工业的亏损以及房地产投资形成的坏账。工业全面亏损是最大难题。北大荒工业板块去年合计亏损高达11.36亿。2012年，北大荒工业板块全线亏损。其中，北大荒准备卖掉的米业公司受原材料价格上涨，加工费上涨影响，尽管营业收入83亿，却亏损5.6亿。目前，其为负资产。其总资产高达64.55亿，但净资产仅为-1.87亿。

　　麦芽公司、浩良河化肥分公司、纸业公司、希杰公司亏损额也高达2.29亿、2.2亿、7936万、4750万。

　　而其传统农业板块微薄的利润已无法弥补工业板块带来的巨额亏损。以土地承包收入为主的传统农业板块营业收入仅为20.07亿。

　　新管理层处理亏损资产的意图很明显，采取收缩战略，逐渐退出亏损的工业业务，回归农业主业。但变卖负资产只能延缓问题，目前仍看不到管理层新的战略思路。而且，你不可忽略，新管理层解决历史遗留问题，以及资产处置、整顿及回收过程中可能遇到的阻力和风险。

　　而房地产投资导致的巨额坏账准备，尚未回转空间。另外，我认为北大荒房地产投资的资金拆借，资金未必不能回收，2012年计提的坏账未必不能转回。因为国内做房地产业务，想亏都难。

　　以鑫亚拆借5亿与乔氏合作的泰和盛世房地产项目为例，分析师预计价格7000～9000元/平米。北大荒无论是继续这个项目，还是收回拆借资金，亏钱的可能性并不大。

　　不管如何，北大荒王子复活记，考验才刚刚开始。

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