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　　晓晴

　　有意增资东莞证券[微博]未果之后，锦龙股份(000712.SZ)图谋金融控股平台的意图并没有止步。这一次，锦龙股份把目光瞄准了广东境内的另一家中小型券商——中山证券。

　　5月8日，锦龙股份正式发布了《重大资产购买报告书(草案)》(下称《草案》)。根据《草案》，锦龙股份拟以25.955亿元现金向11 家中山证券股东收购其所持有的66.05%股权。

　　当日，中山证券一位负责人告诉本报记者，“锦龙股份实际控制人有意借其打造金控平台的意愿比较强烈。因此，与公司原股东的股权收购谈判也很顺利。”

　　早在今年3月，锦龙股份还发布了一则银行股权收购公告。公司称，公司有意增加持有金融类资产的比重，拟收购控股股东——东莞市新世纪科教拓展有限公司持有的东莞农村商业银行股份有限公司4000万股股权(占东莞农商行总股本的0.7665%)。

　　而锦龙股份内部人士也称，公司一直在积极关注金融领域投资机会，收购中山证券符合公司继续增加持有金融类资产比重的发展战略。此前，公司曾参与筹划东莞证券增资扩股事项，但由于东莞证券各股东尚未对增资扩股事项达成一致意见而中止。

　　“公司通过收购中山证券，目的是增加公司的资产规模，提升公司整体实力，公司经营模式将更加稳定，可以为公司带来新的收入和利润增长点。”该人士表示。

　　46倍PE收购

　　不过，对于锦龙股份斥资近26亿元巨资控股中山证券一事，有券商研究员直言这一收购价格太贵。

　　“若按照2012年末中山证券净资产规模24.6 亿元、净利润0.85 亿元计算，其对应的收购PE和PB分别高达46和1.6倍。对一家中小型券商而言，这一估值已明显偏高。”该研究员称。

　　尽管中国证券业协会尚未发布2012年的行业排名数据，但2011年的行业排名统计数据已显示，2011年，中山证券总资产、净资本、营业收入、净利润和经纪业务分别排名行业第66位、第70位、第79位、第74位和第73位。

　　截至2012年三季度末，上述几项指标中，除净利润指标升至第50位外，其余指标基本稳定。因此，从各项数据指标排名看，中山证券属于典型的中小型券商。

　　而从当天锦龙股份披露的《草案》来看，最近三年，中山证券盈利指标也大幅波动。2010年、2011年和 2012年三年间，中山证券实现归属于母公司股东的净利润分别为2094.86万元、2623.54万元和8516.35万元。

　　在扣除非经常性损益之后，中山证券2012年全年净利润则出现亏损1706.67万元，较2011 年激降了172.07%，其下降幅度远远高于行业平均的17.79%降幅。

　　此外，若将中山证券与其净资产排名相近的其他证券公司相比，其盈利能力也明显偏弱， 2010年和2011年的净资产收益率则分别低至0.81%和1.07%。

　　“较可比公司而言，公司盈利能力较弱的主要原因是公司持有的非经营性资产较多，影响了经营效率。”前述中山证券负责人坦言。

　　上述券商研究员也称，截至目前，中山证券尚未取得开展直投业务、转融资、转融券等创新业务的资格。

　　“公司融资融券业务资格也是去年9月才取得，在行业中相对较晚。同时，公司在新三板、资产管理等创新业务中的表现也并不突出。”该研究员表示。

　　或留整合悬念

　　尽管如此，在中信建投分析师魏涛看来，锦龙股份大手笔控股中山证券或为将来的整合埋下了伏笔。

　　“锦龙股份收购中山证券后，公司仍符合一参一控的监管要求，但证券业务实力大幅提升，证券资产规模更加庞大，如果未来能对其旗下的证券资产进行整合的话，无疑将对提升公司在证券行业的影响力大有裨益。”魏涛称。

　　锦龙股份内部人士也对本报记者表示，“公司控股中山证券完全符合证监会一参一控的监管要求，要不然的话，交易所都不会让公司发公告的。至于两家券商的整合，发挥协同效应，公司领导对此已有所考虑，但这是下一步的事情。虽然公司是第一大股东，但毕竟东莞证券的实际控制人还是当地国资。”

　　本报记者了解到，一直对金融业志在必得的锦龙股份实际控制人杨志茂早年为了入股东莞证券，不惜将锦龙股份的注册地从公司发家地——清远迁至东莞。

　　截至目前，杨志茂通过锦龙股份和新世纪共计持有东莞证券44.6%的股权，为其第一大股东。同时，东莞市国资委控制的东莞控股、财信发展、金源实业分别持股20%、20%、15.4%，共计55.4%，为东莞证券的实际控制人。

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