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　　杨勇

　　昨日，盐湖股份大跌9.69%，收报21.99元，6个交易日累计下跌近20%。盐湖股份4月26日发布一季报称，归属于母公司所有者的净利润为3.29亿元，较上年同期减33.18%，对此，公司归因于钾肥产品销售价格下降及化工项目亏损。

　　值得一提的是，受累于百万吨钾肥综合利用一期项目大幅亏损6.65亿元，2012年公司毛利率大幅下滑9.5个百分点至55.8%，导致公司增收不增利。2012年公司实现收入82.71亿元，同比增加22%；营业利润23.44亿元，同比下降14%。

　　近年来盐湖股份在盐湖资源综合利用项目上不遗余力地投入，2012年年报显示，包括百万吨钾肥综合利用一、二、三期项目在内，公司现有重大项目的预算投资总额高达474.33亿元，截至2012年末已累计投入金额为217.27亿元。据此计算，公司未来资本开支需求高达257.06亿元，而公司账面上的货币资金仅为21.66亿元，再剔除掉刚刚发行的50亿元公司债，未来资本开支缺口仍然高达185.4亿元。

　　对此，东莞证券[微博]分析师李隆海却认为，该项目资金需求惊人，产品集中于竞争激烈、产能过剩严重的氯碱行业，管理层缺乏大型氯碱项目运作经验，将在未来几年成为吞噬现金流的无底洞。

　　“综合利用1期的亏损并没有收窄，看来综合1期、2期短期都不能带来减亏的惊喜，而钾肥的价格今年预计也好不到哪里去，金属镁要到明年9月才有机会投产，并且按照盐湖股份前面这么多工程的一再延期对金属镁一体化工程按期投产信心不足，原有对盐湖公司今年业绩预计增长15%，但随着钾肥价格的大幅下滑，今年业绩仍有可能比2012年继续下滑，只能对这个公司保守点估计，避开风险暂时离开。”有投资者如是称。

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