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　　【证券网】记者 杨现华 贵州茅台(600519.SH)4月17日晚间发布的2013年一季报显示，报告期内，公司实现营业收入为71.66亿元，较上年同期增19.11%；实现净利润为35.93亿元，较上年同期增21.01%。但若没有预收款的及时释放，茅台营收将同比下降。

　　预收款一向被视作白酒公司利润调节的“蓄水池”，对白酒公司业绩有相当重要的作用，合理释放这些手中的“余粮”将对白酒公司业绩起到很好的平滑作用，而茅台作为白酒龙头是使用预收款调解业绩的典型。从2008年起贵州茅台就通过有规律的释放预收款来平滑自己的业绩。

　　茅台2013年一季报显示，公司预收款从年初的50.91亿元下降为期末的28.67亿元，降幅超过40%。以往茅台的预收款未有过如此大幅的波动。

　　而一季度茅台的营收同比只增加了11.5亿元，也就是说，如果没有上述逾22亿元的预收款释放，茅台的营收实际上是下降的。

　　随着高端白酒销售的遇冷和预收款大幅下降，茅台的现金流没有随着利润的增加而增加。一季报就显示，以往现金充裕的茅台一季度经营现金流量净额只有7.9亿元，同比下降超过了40%，创下了三年来的季度新低。

　　但值得注意是，在国内大批基金“抛弃”茅台的时候，QFII却逆势加仓。一季报显示，与去年四季度相比，虽然摩根士丹利投资管理公司退出了十大流通股东，但是淡马锡富敦投资有限公司和瑞银集团持股为631.45万股和467.48万股，分别加仓154.02万股和47.23万股。

　　贵州茅台4月17日收于178.49元，上涨3.08%。

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