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　　【证券网】记者 张剑锋 4月11日，万润科技(002654.SZ)公布的股权激励修正案。有投资者称，公司的行权门槛不仅低，而且去年在营业收入仅增加3%的情况下，管理费用和销售费用增加了近40%，存在做多费用，做差业绩，为股权激励铺路的嫌疑。

　　4月11日，万润科技发布股权激励修正草案称，拟向激励对象授予权益总计 446.50 万股，激励方案首次激励对象为 83 人，均为公司高管和核心技术人员。激励计划分三期行权。授予的股票期权的行权价格为 13.57 元，限制性股票的授予价格为7.20 元。

　　行权条件为，以2012年净利润为基数，2013年的净利润分别为2012年的增长率不低于18.00%、45.00%、70.00%；同期的加权平均净资产收益率分别不低于8.4%、9.60%、10.40%(股权激励方案中，净利润指标为归属于上市公司股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润；各年度净资产是指归属于上市公司股东的净资产)。

　　《证券市场周刊》记者发现，股权激励行权条件可折算为，2013年至2015年，公司扣除非经常性损益后的净利润增长率分别为18.00%、22.88%、17.24%。

　　值得注意的是，公司的行权条件与往年的业绩增速相比，明显偏低。

　　从扣非净利润角度看，2009年至2011年，公司扣除非经常性损益后的净利润分别为0.19亿元、0.36亿元、0.54亿元。公司2010年至2011年净利润同比增长率分别为89.47%、50%。而根据iFinD数据显示，公司的加权扣非净资产收益率在2009年~2011年，分别为20.56%、27.48%、23.62%。都高于公司的行权条件。

　　此外，《证券市场周刊》发现，在收入增速放缓的情况下，公司的销售费用和管理费用增幅明显加大，显得有些让人意外。

　　财报数据显示，2012年销售收入约为3.89亿元，比2011年3.74亿元增加约3.76%。而2012年公司的销售费用同比增加43.08%、管理费用同比增加25.83%。公司解释称，销售费用大幅增加主要系本期工薪上涨及扩大销售团队加大销售力度致使差旅费增加所致。

　　一位北京的财务分析人士对《证券市场周刊》记者表示，万润科技的股权激励不仅门槛偏低，而且公司营收与费用的增长并不匹配，显得比较诡异，存在做多费用，做差业绩，为股权激励铺路的嫌疑。

　　值得注意的是，公司2012年净利润出现大幅度下滑近30%，约为0.38亿元。

　　“选择这样的年份进行股权激励，行权的基准条件比较低，压力相对较小。”一位北京的财务专家对《证券市场周刊》表示，得润电子(002055.SZ)行权条件门槛较低，无异于给高管发红包，涉嫌侵害小股东利益。

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