珠拉黄金100%股权的预估值为5.38亿元，而珠拉黄金全部净资产账面价值为1.01亿元，评估增值率433.29%

　　理财周报矿产资源评测小组 戴建敏/撰述

　　关于黄金的故事，大元股份已经讲了四年。

　　从2009年开始，大元股份开始传出金矿收购重组方案，之后反反复复没有结果，但公司股价却受到收购消息的影响，变动幅度惊人。

　　与此同时，公司的业绩却并不能让人满意。2011年，大元股份亏损6206.13万元，2012年通过变卖资产、减少计提资产减值准备等手段实现1147.10万元的净利润，躲过带帽风险，但大元股份的盈利能力依旧没有得到改善。

　　而大元股份追寻多年的珠拉黄金本身处在停产状态，资产负债率高达78.87%。大元股份的黄金梦依旧谜团不断。

　　持续四年的黄金故事

　　2009年初，市场盛传大元股份将收购湖北嘉鱼蛇屋山金矿，市场资金汹涌，大元股份全年上涨了663%，从2008年最后一个交易日的3.46元一度猛涨至最高点23.33元。但最终在办理过户手续时由于没有报备有关部门而导致重组失败。

　　接着珠拉黄金登场。2010年2月3日，大元股份发布定增预案，计划融资21亿元，其中16.75亿元用于收购珠拉黄金100%股权。

　　不久，大元股份称珠拉黄金股权存在瑕疵，郭文军手中100%的股权比例缩水到79.64%，阿拉善左旗国有资产经营有限责任公司持有剩余的20.36%股权。

　　彼时正值黄金股不断飙升。2010年大元股份的股价一度冲上了43.90元的高峰。

　　2011年2月22日，大元股份突然发布风险提示，称其预付的1.48亿元股权转让款存在违规，且面临返还风险；同时还拟修改定增方案，将大漠矿业也纳入定增收购标的。

　　3月28日，大元股份公告称，因各种不确定性等因素，导致此前的定向增发购买资产无法继续实施。第一次收购计划破产。

　　接着，大股东上海泓泽替换大元股份亲自上阵收购再择机注入上市公司，自筹资金30亿元收购珠拉黄金79.64%的股权以及大漠矿业100%股权，承诺在6月30日前付清购矿款。但之后数次延期付款。

　　2011年12月6日，珠拉黄金方面称并未收到上海泓泽的3亿元首款，大元股份再次折戟黄金梦。

　　市场也失去信心，2011年全年大元股份股价大跌65.19%，最低价回落到了9.10元。

　　2012年10月9日，大元股份第三次向珠拉黄金发起冲锋，拟以9.52元/股的价格向8名特定对象发行8600万股股票，募集资金总额为8.19亿元，用来收购珠拉黄金79.64%的股权以及补充流动资金，预估值较2010年有大幅缩水。

　　珠拉黄金停产两年多

　　最新重组预案显示，珠拉黄金100%股权的预估值为5.38亿元，而珠拉黄金全部净资产账面价值为1.01亿元，评估增值率433.29%。

　　对比2010年方案，此次珠拉黄金的预估值有较大幅度缩水。在2010年方案中，珠拉黄金的总体价值预估值为17.81亿元—20.38亿元。对于前后如此大的估值差价，大元股份方面称，这主要是由于该预案中的预估范围不含2010年度非公开发行方案中包含的2000万吨已弃废石的价值，且珠拉黄金于2012年下半年实施了2.42亿元的现金分红。

　　但有一点值得注意的是，目前珠拉黄金相关采矿场及生产线处于停产状态。珠拉黄金采矿场在2008年8月至2009年10月期间曾因技术改造未进行生产，恢复生产后于2010年5月起停产至今。同时60万吨全泥氰化炭浆工艺生产线也于2010年5月停产至今。

　　“停产后恢复生产具有一定的市场风险，而且生产前期，设备、人工都需要磨合，期间费用会比较大。”上海一位贵金属矿业分析师介绍。

　　截至2012年9月30日，珠拉黄金的总资产为4.78亿元，负债合计3.77亿元，资产负债率高达78.87%。预案显示，珠拉黄金目前只拥有1项《采矿许可证》，核定开采矿种为金矿，但这唯一的采矿权对外做了抵押，向阿拉善农村商业银行抵押换得贷款资金2亿元。另外，珠拉黄金的两项土地使用权和房产也用于银行抵押贷款。

　　2012年，大元股份实现营业收入3823.15万元，净利润1147.10万元。但公司实现扭亏实际上是通过变卖资产、减少计提资产减值准备等手段实现的。

　　2012年上半年，公司在二级市场上出售了ST光明股份等投资产品，获得收益2546万元；而在年度报表中，公司报告期内减少计提资产减值准备4625万元。

　　另外，大元股份将旗下两个采矿权，以及四个探矿权，共计六个矿权转让给托里县北方矿业有限公司及其指定方，增加收益2878万元。

　　停产多年的珠拉黄金的注入是否能改善大元股份的盈利能力，还未可知。

　　大股东套现8.27亿元

　　2011年，上海泓泽预备亲自筹款收购大元股份，后未成。但是全年里，上海泓泽共发生5次减持、1次出售大元股份，总共获利8.27万元。而上海泓泽2009年的入股成本仅为5.59亿元。第三次增发方案中，上海泓泽拟以9.52亿元认购1300万股。

　　有分析人士指出，此次增发对象中的8家，除了大股东泓泽世纪投资外，其余公司成立日期均为2010年以后，与大元股份收购珠拉黄金的时点接近，存在突击成立嫌疑。

　　从几家公司的工商注册信息看，这些公司最早于2010年2月底成立，最迟的是2012年7月10日，均在大元股份首次提出收购珠拉黄金的时间之后。从注册资本实力上看，最多的为3000万元，最少的仅为100万元。

　　此外，就在2012年8月29日停牌之日，大元股份实际控制人突发变更，杨军将所持的上海泓泽50%的股权转让给邓永新，另外43%转让给上海武洲实业，1%转让给屠雄。1个月后，邓永新又将屠雄手中1%的股权收为己有，以2.8亿元拿到大元股份51%股权。

　　资料显示，邓永新为大元股份前董事长邓永祥的弟弟，其于2011年11月从大元股份辞职，此次股权变更是否预示着邓永祥的重新回归？

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