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　　⊙记者 徐锐

　　面对獐子岛“跌跌不休”的股价走势，公司控股股东长海县獐子岛投资发展中心(下称“长獐投资”)最终选择提前偿还中诚信托相关借款，以免日后陷入连番追加担保物的“尴尬”境地。

　　中诚信托官网最新披露信息显示，其在2011年9月成立的“2011年獐子岛股票收益权集合信托计划”日前已提前终止。与此相对应，长獐投资当年质押给中诚信托的2083.33万股上市公司股份也已于本月上旬先行解除质押。上述两个动向意味着长獐投资方面已提前偿付该笔信托贷款。

　　2011年7月，长獐投资将其持有的2083.33万股獐子岛流通股质押给中诚信托，为其向中诚信托申请的2亿元融资提供质押担保。据此，中诚信托随后于当年9月2日成立了上述信托计划，其中2亿元资金即用于购买獐子岛股票收益权。按照原计划，该信托产品期限为20个月，本应于今年5月1日到期。

　　尽管中诚信托方面未向记者透露该信托产品提前终止的原因，但从獐子岛股价走势来看，避免触及质押“警戒线”应是长獐投资提前还款的主因。据信托业内人士介绍，信托公司通常会将股份质押“警戒线”设置为融资额的1.5倍，以充分确保信托资金安全。而在上述信托产品去年4月所发一季报中，中诚信托亦表示，“在报告管理期间，任何一个工作日内标的股票收益权的价值均高于该日受托人预期最低收益(受托人预期最低收益=受托人享有的标的股票收益权所对应的标的股票股数×14.64元/股)”，故项目运转正常。以14.64元/股的价格计算，长獐投资所质押股份对应市值为3.05亿元。由此可以推断，14.64元/股应是中诚信托为该款产品定下的“警戒线”。

　　进一步来看，在该信托产品成立时，獐子岛彼时股价在26元附近，对应质押市值在5亿元以上，可完全覆盖上述2亿元信托贷款。但受累于大盘低迷，獐子岛股价从2011年12月起一路震荡下挫，且一度被“腰斩”，去年12月期间虽有反弹，但此后又重回跌势，今年2月末股价又跌至15元左右，随时有触及“警戒线”的可能。

　　依照相关规定，当质押标的公司股价跌破“警戒线”时，融资方须向信托账户追加保证金或质押股票数量，以使担保物价值保持稳定。回看过往案例，一些上市公司股东因质押股份市值跌破“警戒线”而追加担保物的案例并不鲜见。如新世纪股东乔文东在2011年10月曾通过中铁信托融资6000万元，并以其所持新世纪940万股股权作质押担保。孰料此后新世纪股价大幅下挫并跌至“警戒线”之下，乔文东为此不得不连番追加质押股权，甚至通过变卖股权套现的方式来缓解资金压力，期间尽显被动态势。

　　反观长獐投资，在信托即将到期的背景下，其则通过提前还款的方式彻底了却了“后顾之忧”。值得一提的是，就在长獐投资偿还上述信托借款后，獐子岛近期又经历了一轮下跌，最新股价已跌至14.44元。

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