伴随上市公司年报披露渐入佳境，投资者翘首以盼的“红包”也开始陆续送出。上市公司忙分红，到底是真慷慨，还是假大方？强制和引导并重，能否真能带来现金分红水平的提升？

　　利益驱动下的高送转频现

　　在越来越多上市公司选择现金分红的同时，仍有不少公司热衷于“高送转”。截至目前，已有首航节能等多只个股推出了“10送10”的分配预案。

　　看似诱人的高比例送转，果真是天上掉下的“馅饼”吗？专家解释说，送红股或以资本公积金转增股本，实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，公司盈利能力也不会因此获得提高。

　　光大证券首席投资顾问滕印分析认为，上市公司钟情高送转基本源于三大动因：做高股价做大市值，为公司增发配股等再融资服务；增强股票流动性，做大市值为限售股东解禁顺利套现服务；为高位套牢资金解套服务。

　　滕印提示，在参与高送转投资主题时，投资者应注意观察公司的基本面。如果具备稳定增长的潜力，而股价又未过度透支其未来发展，此类公司值得积极关注。反之，则应谨慎对待。

　　强制分红对成长型企业不利

　　值得注意的是，随着股权分置改革的实施以及股市制度的完善，近几年A股上市公司分红派现占净利润的比例明显提高。不过，尽管目前这一比例已达到约30%，若以目前全部A股约14倍的平均动态市盈率计算，股息率也仅刚刚超过2%。长期投资回报不如存银行，这一尴尬现状使得A股投资者不得不以博取价差作为收益的主要来源。也正因为如此，提升上市公司现金分红水平成为管理层孜孜以求的目标之一。

　　不过，对于强制分红及其挂钩再融资的模式，业内并不完全认同。国开证券研究中心首席策略分析师李世彤表示，强制分红其实并不适合所有的企业。

　　“成长型企业需要更多的资金用以发展，即便进行了高比例分红，随后也会进行更大规模的再融资。这意味着投资与回报失衡的现状并未因此而改变。”李世彤说。

　　与之相比，今年年初上海证券交易所开始施行的《上市公司现金分红指引》，更强调通过约束性和鼓励性等“非强制性”举措，引导、鼓励和支持上市公司作出有利于股东利益的现金分红决策，从而倡导现金分红的最佳行为规范。

　　强制和引导并重，或许能改变当下上市公司群体分红水平偏低的状况。据新华社

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