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　　夏寅

　　近日，宁波连锁超市三江购物(601116.SH)发布公告称，其拟变更IPO募集资金14608.31万元投向，包括“连锁超市拓展项目”(下称“超市拓展项目”)10168万元，以及“加工配送中心升级改造项目”(下称“配送中心升级项目”)4440.31万元。

　　三江购物主要凭借前述两个募投项目，于2011年一举募得超过6亿元资金，如今顿然变更资金用途，让市场嘘唏不已。

　　实际上，“配送中心升级项目”为天生的“鸡肋”募投项目；而“超市拓展项目”实施进度颇为异常：原计划70家门店，只开业了26家，同时放弃25家，并且把待开业17家门店的开业期延长两年。

　　对此，记者拨通三江购物证券部电话以进一步了解相关情况，但一直无人接听。

　　天生的“鸡肋”

　　2011年3月，三江购物登陆沪市主板，首次公开发行A股6000万股，发行价格为11.8元，对应发行市盈率达56.17倍，一举募得资金6.64亿元，其中超募资金达2.24亿元。

　　然而，截至2012年11月30日，三江购物仅累计使用募集资金1.79亿元，尚有4.85亿元(包括利息收入)仍未使用。

　　三江购物巨额的募集资金缘何躺在银行账上？这实际与其上市后募投项目建设进度缓慢有直接关系。

　　三江购物募投项目之一“配送中心升级项目”拟投入金额为4584万元，但该项目天生便是“鸡肋”。

　　上市后，该项目一直停滞不前，实际投入金额仅76.10万元。

　　对此，三江购物在2011年中报、年报及2012年中报均给予同样的解释，“由于报告期内公司对‘奉化配送中心’进行了仓储信息化系统提升，使得其支持配送的网点潜能得到了有效提升，两个配送中心即‘奉化配送中心’与‘杭州配送中心’的动态均衡配送体系效果得到较好发挥。”

　　而前述募投项目“配送中心升级项目”实际上只是对“杭州配送中心”的升级，即立体仓库投资1754万元、食品加工线投资501万元和恒温仓库投资2329万元。

　　其实，该项目早于2010年7月便启动，截至当年9月30日，已投入资金34万元，并拟于2012年6月竣工。

　　一推再推，“鸡肋”终于夭折。2013年1月10日，三江购物便拟将“配送中心升级项目”剩余募集资金4440.31万元用途变更。

　　开店不足四成

　　三江购物不仅杭州配送中心的升级改造夭折，且宁波地区以外的开店募投计划也大打折扣。

　　此番变更资金用途的“超市拓展项目”原计划总投资36409万元，计划自2010年4月起3年内新开70家浙江省内门店，包括2家以购买物业方式取得门店。

　　并预计，该项目实施后5年内，每年的销售收入分别可达2.41亿元、8.90亿元、16.48亿元、24.31亿元和25.90亿元。

　　但如今看来，这一切都成“画饼”。

　　截至2012年11月30日，离预定完成日期还有4个月(2013年4月)，累计投入金额为10431.77万元，对应进度为28.65%。

　　据三江购物此次募投变更公告，原先计划的70家门店中，将放弃25家门店，其中，杭州6家，绍兴、舟山、金华各2家，湖州、台州、丽水1家，合计15家，占比达60%。

　　相反，原计划的70家门店中，目前只开业了26家，占比不足四成；但有多达21家开在宁波地区，另外5家为杭州2家，湖州、嘉兴、台州各1家。

　　同时，另外待开业17家门店中，将在未来两年内陆续开业，且有12家为宁波地区，占比70%。

　　可以比较的是，较三江购物早三个月上市的连锁超市企业永辉超市(601933.SH)，其募投项目计划开店74家，至2012年中期便已开店68家。

　　对于开店进程缓慢，三江购物每个报告期皆蹊跷地披露了一模一样原因，“拟购买物业尚未达到签约付款条件，目前该投资资金尚未支付；部分已签约或在洽谈中的网点物业交付时间有所推迟；以及近1-2 年内公司采取更加稳健的网点拓展策略。”

　　此外，三江购物该募投项目最初门店地址选择亦让人疑惑。记者发现，已开业的26家门店中，与原募投计划相比，共有16家门店做出了调整。此外，待开业的17家门店中，11家门店亦跟原募投计划不一样。

　　对于三江购物募投项目门店大幅“瘦身”，机构亦不看好。

　　高华证券研究报告称其“外延扩张几乎停滞”，给予了“卖出”评级，并认为“未来公司受制于激烈的市场竞争环境和较饱和的现有市场，门店增速将持续疲软。”

　　而光大证券则表示，“门店收缩是公司收入增速不高的重要原因。”

　　此次三江购物(部分)变更了两个募投项目资金用途，投向生鲜加工仓储项目，其前景如何，记者将持续关注。

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