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　　南方都市报 作者：李鹤鸣

　　摘要：招商银行自上市以来，一直以稳定的经营业绩和可观的分红回报投资者，被投资者奉为高成长和价值投资的典范。在上一轮大牛市行情中，以公募基金为主的机构投资者竞相追逐招商银行，最高峰时有超过300家机构同时持有该行近50%的股票。

　　招商银行自上市以来，一直以稳定的经营业绩和可观的分红回报投资者，被投资者奉为高成长和价值投资的典范。在上一轮大牛市行情中，以公募基金为主的机构投资者竞相追逐招商银行，最高峰时有超过300家机构同时持有该行近50%的股票。在基金经理们的追捧下，招商银行股价持股攀升，招行的总市值也因此一度超过3000亿元。

　　然而作为曾经的“白马股”，招商银行近年来业绩继续保持稳定较快增长的同时，股价却一落千丈，机构投资者特别是公募基金更是带头持续减持。数据显示，截至三季度末，仅有不足150家机构持有招行股票，总持股规模猛降6 .5亿股，持股比例也骤降至7 .69%，为有记录以来最低水平。其中仅在三季度，招行的机构家数环比二季度末减少了98家。尽管银行股普遍遭冷遇早已是行业现象，可投资者仍不禁要问：招商银行，你究竟怎么了？

　　机构持股比例创历史最低

　　统计机构持股情况显示，招商银行作为A股市场最具代表意义的优秀上市公司之一，近年来持有该行股票的机构投资者数量和持仓比例却在持续下滑。截至9月底，共有148家机构持有招商银行共16 .6亿股A股，占该行总股本的约7.69%；按9月30日收盘价计算，机构持股总市值合计约168.7亿元。

　　这些数字较3个月前均出现明显的下滑。6月底时，共有246家各类机构持有招行A股，持股比例10 .73%，按当时的收盘价计算，机构持股总市值超过253亿元。

　　事实上，自招商2002年上市至今，机构对该行的持股情况与该行的股价一样大起大落。2007年大牛市顶峰时，共有273家机构投资者合计持有该行近39亿股，占到该行总股本的47.34%，机构持股总市值达1383亿元。但接下来的时间里，机构持股的数量和比例逐级下降，到今年3季报时，7.69%的持股比例已经创出有记录以来的最低水平。(来源：南方都市报 南都网

　　第三季度机构净减持5 .5亿股

　　从环比看，第三季度招商银行的机构家数净减少了98家，其中有116家机构全数抛光手里的招商银行，合计卖出超过7 .56亿股；其中“易方达价值成长混合”在第三季度全数抛空所持6225万股招商银行，为最大单一减持机构。同期虽然也有18家机构新晋成为招行股东，但新增持仓总数只有1.82亿股；其中“嘉实沪深300E T F”第三季度新增5988万股招商银行，为最大单一增持机构。(来源：南方都市报 南都网

　　综合各类机构的增减仓显示，第三季度机构净减仓招商银行多达5.5亿股。在机构们“卖多买少”的作用下，招商银行股价在第三季度一度遭遇跳水，从6月底的10 .29元跌至7月25日的9.58元，跌幅达7%，股价也创出近年来的新低。

　　业绩平淡，亮点不多

　　机构的持续减持并非没有理由。招商银行三季报显示，前三季度该行实现净利润348亿，同比23%；但是第三季度净利润同比仅增长17%，环比下降了2.7个百分点。尽管核心资本充足率的提升显示出招行良好的资本内生补充能力，但综观三季报可以发现，招商今年以来的经营亮点着实不多。“招行第三季度的净息差环比收窄，其他非息收入由于债券投资亏损而骤降，存款增长也慢于同业。”国泰君安银行业分析师邱冠华指出，“在盈利能力出现瓶颈的同时，招行的资产质量也值得关注，第三季度的不良环比继续双升，而该行同期的拨备支出却环比下降。”

　　海通证券银行业分析师戴志锋也认为，招商银行“虽然零售业务优势明显，各方面有很好的基础，但今年报表跟踪下来，总体感觉平淡；如果管理层不能跟随环境变化而持续创新进取，报表还会平淡下去”。

　　南都记者 李鹤鸣

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