记者 付刚 北京报道
从最早的28家扩张到355家,市值从最初的1600亿元上升至8500亿元,创业板至今恰满三年。不管是机构还是中小投资者,其热情与首批28家公司登陆创业板时相比,显然大不如之前。
一个典型的表征就是,创业板体量上的巨增并未打消投资者的顾虑与质疑。据《华夏时报》记者统计发现,三年里公司股价突破100元企业曾多达23家,而现在这些公司却都“无可奈何花落去”,创业板百元股大军已全军覆没。
回顾三年,各种问题使得创业板屡屡成为众矢之的,“中国的纳斯达克(微博)”发展问题何在?前路又在何方?
百元股全军覆没
依照监管层当时的表态,设立创业板,主要目的是扶持高成长性企业,为自主创新国家战略提供融资平台。然而,这一目标似乎从一开始就“剑走偏锋”。
2009年10月30日,当天上市的28家创业板公司,上市首日整体市盈率高达82.36倍。这使得创业板自“出生”起,就被过度追捧,笼罩在了“高发行价、高市盈率、高额超募资金”的“三高”阴影下。
以首发市盈率来看,已挂牌的355家公司平均发行市盈率为55.79倍,比较而言,同期中小板和主板的平均市盈率不过40.08倍和35.43倍。
与高市盈率相伴而生的,还有高超募。在已挂牌的355家创业板公司中,竟有347家公司募资规模超过预期,超募总额接近1283亿元,占全部募资金额的56%。创业板因此成为中小企业挂牌的首选,热度远超上市门槛更高的中小板。在过去三年里,创业板以差不多每两天上市一家公司的速度跑步前进着。
在各方“个体理性”力量推动下,创业板的股价呈现出“集体非理性”。《华夏时报》记者对Wind资讯数据统计发现,这355家公司上市首日至2012年10月25日区间,多达23家公司上摸的最高股价曾经突破100元。
它们分别是神州泰岳、国民技术、碧水源、世纪鼎利、汇川技术、汤臣倍健(微博)、沃森生物、万邦达、红日药业、龙源技术、华平股份、尤洛卡、华策影视、铁汉生态、机器人、新研股份、电科院、国腾电子、鼎汉技术、中瑞思创、舒泰神、东方财富、同花顺。其中,神州泰岳以最高股价上摸至237.99元“夺魁”。
若对最高股价进行后复权处理,则过百队伍扩充至26家,除上述23家公司外,蓝色光标、乐视网、探路者也晋级“百元军团”。
但经过自去年以来的创业板整体暴跌的洗礼后,如今这些公司的二级市场价格已是面目全非。从10月25日最新收盘价看,创业板百元股大军不再,股价最高者朗玛信息,仅报收于67.72元。曾经的“百元股王”神州泰岳,10月25日的收盘价只有15.84元。
记者对这355家创业板公司的区间涨跌幅数据进一步统计发现,从上市首日至今年10月25日,302家公司的股价一直下跌,这意味着,假如投资者从上市首日买入创业板个股持有至今,85%的概率是亏损。其中,跌幅最大的为坚瑞消防,自上市首日至今,股价跌幅达79.75%。
在创业板首批上市的28家元老公司中,仅爱尔眼科、银江股份、探路者、机器人和红日药业5家为投资者创造了投资正收益(以上市首日开盘价计算),其余公司几乎全线暴跌。
挤完泡沫才有望进入新牛市
值得注意的是,比起超过2000万二级市场投资者,创业板实实在在成为少数人的“创富板”。
据投中集团的数据统计显示,创业板开板三年以来,总计融资2301亿元,共有249家VC/PE机构通过355家企业在创业板上市实现463笔投资退出,总计获得账面退出回报609.1亿元,平均账面回报率为9.15倍。
此外,证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构通过服务创业板IPO拿到的收益,合计达到161.22亿元,占募集资金总额的6%。
“造富”盛宴中赚得盆满钵溢的还是那些原始个人股东。有关统计显示,在3668位原始个人股东中,共有51位财富超过亿元;超过5000万元的有1163人;超过1000万元的更多,高达2489人。
大小非、高管圈钱套现,于是也成为创业板一大硬伤。随着三周年的到来,创业板将迎来成立以来的最大解禁潮。
对此,上投摩根副总经理侯明甫向记者指出,创业板估值调整,或是原有股东的解禁,都还不是创业板股价真正的检验点。“真正的风险在于,企业的业绩增长能否达到预期。”
遗憾的是,随着市场规模的扩大,创业板上市公司的质量开始变得良莠不齐,整体业绩表现越发糟糕。2010年至2011年,创业板公司整体业绩增速分别为43.32%、18.51%。但从今年上半年开始,大批公司开始业绩变脸。
最新的三季报显示,约146家创业板公司陷入业绩负增长的怪圈。这其中的向日葵等10家公司预告业绩亏损。这是创业板自开板以来,首次出现亏损的上市公司。
为何这么多的创业板公司业绩表现远低于预期?南方基金首席策略分析师杨德龙(微博)表示,部分公司在上市时,为了获得更高发行价,募集到更多资金,提前透支了未来两三年的业绩。“将上市前一年的业绩做得很高,导致上市后一直在填窟窿。”
杨德龙指出,某些创业板公司股东在以50倍甚至更高的市盈率圈到巨额资金之后,可以说是一次性将未来10年的利润都拿到手。在尝到甜头后无心经营,宁愿另起炉灶,再创立一家类似业务的公司,过几年再次运作上市,创业板中这样的公司并不是少数。
在高成长性成疑的同时,创业板的高科技含量也被画上了问号。
英大证券研究所所长李大霄(微博)认为,“创业板如今的问题主要集中在‘定位’上,风险与定价亟待重新评估,使其更加合理化,这样才能保障未来创业板的长足平稳发展,只有筛选出更多更有潜力更加优秀的公司,才能带给创业板更多的生命力。”
杨德龙也认为:“创业板泡沫破灭是预期之内的,过高的估值无法持续,等创业板的泡沫挤完之后,市场有望进入新一轮牛市。”
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