编者按

　　四大上市险企今年前8个月的保费数据出炉，可比的寿险业务累计保费同比增速分化；而8月单月的新单业务从个险、银保渠道看，又呈现另一种分化。这些数据的对比，反映出险企为产品从投资转向保障的转型以及营销员激励制度过程所做的努力。

　　新华保险9月18日公布2012年1-8月保费收入为688亿元。至此，四家上市保险公司今年前8个月的保费收入均已发布完毕。

　　新华8月单月保费-12.28%的同比增速，在四家上市保险公司中排名第四。分析认为，新华保险产品转向保障致个险新单保费持续下滑、银保新单高基数且销售环境未改观是两大主因。

　　尽管业务转型致使保费数据下滑给新华保险的股价带来一定的下行压力，同时新华保险还承受再融资问题及12月16日25.6亿股的限售股份解禁压力，不过分析认为新华保险董事长康典于9月11日购入新华保险3万股H股股份，将打击H股做空力量，提振A股信心。

　　银保新单好于同行

　　数据从纵向看，新华保险1-8月保费同比增长5.83%，增速持续下滑；8月单月实现保费收入61.4亿元，单月同比下滑12.28%，降幅较前扩大。扣除8月保费，新华保险2012年前7个月总保费同比增长8.02%。

　　而横向比较时，新华保险前8个月保费5.83%的同比增速虽然不是最高，但仅次于平安的6.64%，远好于国寿(-3.2%)。

　　但新华8月单月保费-12.28%的同比增速，却在四家公司中排名垫底，平安、太保寿险、国寿8月单月保费同比增速分别为17%、-7.7%、19.8%。

　　对于各险企8月单月保费增速的两极化表现，各大研究机构也给出了相应的分析。国泰君安认为，国寿增速高是因为其战略开始注重规模；而平安则因同期基数较低，7、8月连续实现了较高增长；太保7-8月出现负增长是由于业务节奏所致，预期9月会好转。

　　具体到新华保险，申银万国(微博)从产品转向保障致个险新单保费持续下滑、银保新单高基数且销售环境未改观等方面给出了更为详尽的解读。

　　新华保险2012年一季度较为注重规模增长，个险新单累计保费预计同比增长15%左右，领先同业；而二季度开始，新华保险更为关注价值增长，产品由“投资型”向“保障型”转变，利润率提升的同时件均保费下降，单月个险新单增速出现负增长，4月、5月、6月单月增速预计分别为3.5%、-9%、18%，7月、8月降幅扩大至25%和11%。

　　同时，新华保险2011年下半年开始调整银保业务结构，7月当月便扭转负增长局面。2012年以来，新华保险银保转型仍持续，前八个月银保新单保费预计负增长22%左右，好于同业普遍的-30%以上，而受销售环境所限，8月银保渠道未现反弹迹象。

　　未来有四大看点

　　上述业务转型致使保费数据下滑给新华保险的股价带来一定的下行压力，同时新华保险还承受融资问题及12月16日25.6亿股的限售股份解禁压力。

　　申银万国在研报中指出，新华保险100亿的次级债将提升其偿付能力充足率至200%左右，年内无融资压力。但100亿次级债发行完成后，次级债余额占净资产比例已接近50%，达到保监会要求上限，因此短期无法再通过次级债方式补充偿付能力。目前新华保险仍有50亿混合资本债融资计划，但预计审批时间较长，不排除未来新华保险会通过股权方式融资的可能性。

　　新华保险股价走势中，业务转型及融资、减持压力也得到了一定程度的体现。今年以来，保险板块整体优于上证指数，上证指数自今年年初的2210点上行至2478点后便再无起色，至目前的2050点已累计下跌-6.44%，中国平安(微博)16.23%、中国人寿2.89%、中国太保1.04%的涨幅均跑赢大盘。

　　新华保险于9月12日发布H股公高称，其董事长康典于9月11日通过其100%持股公司Excel Class Investments Limited从二级市场购入新华保险3万股H股股份，成交均价为每股港币21.4元。本次股份购入完成后，康典将合计持有公司股份3万股，全部为H股。

　　分析认为，新华董事长增持3万股，将打击H股做空力量，提振A股信心。除了增持关乎信心外，国泰君安认为新华保险未来还有四大看点。首先是9月1日起，新华通过银保渠道销售的“康爱无忧”重疾险，目前的销售情况不错；其次是新华9月份开始推动“百日行动计划”，个险渠道“祥瑞无忧”继续强化，估计7-8月新业务价值增速已经转正；而在12月16日解禁的限售股中，IPO前的财务投资者成本均价达到25-26元，解禁恐慌已经提前反映，估值已杀至国寿之下；最后，寿险处于上行周期起点，新华增速可望超越行业。