民生银行反击“空袭”止跌 史玉柱增持助阵

　　李蕾

　　因频遭外资投行“空袭”，民生银行A、H股股价急泻。

　　先是民生H股8月29日至9月5日连续6个交易日下跌，跌幅近20%；民生A股自9月初来同样连续多个交易日走低，9月5日以3.70%的重挫领跌内地上市银行股。

　　面对国外投行“唱空”，民生银行打起“反击”战。9月5日下午，民生召开了投资者和分析师会议，针对外资投行质疑的小微贷款增速放缓、贷款风险等问题向分析师和投资者答疑解惑。民生前十大股东、非执行董事的巨人网络(微博)董事长兼CEO史玉柱(微博)则不仅于同日连发三条微博表态要做民生银行“死忠”，亦有消息称其于5日已悄然出手逆势增持。

　　民生迅速绝地反击已初见成效。9月6日，民生股价大幅上涨3.84%至5.68元/股，涨幅居A股上市银行之首；当日其H股也止跌，结束了连续6个交易日的跌势。

　　遭“做空”股价急泻

　　由于流通性不错，交投较为活跃，民生银行可能因此成为了做空标的。

　　尽管8月下旬发布的中报业绩被多数投资者评价为符合市场预期，但民生银行股价随即的表现与此并不相称。其H股不仅自8月29日起连续收出跳空阴线，截至9月5日收盘累计下跌幅度已近20%；该行A股股价同样低迷，9月5日更以3.70%的下挫幅度领跌内地上市银行。

　　市场人士认为，民生银行此番的股价波动系“主力资金的诱空行为”，且从该行本轮股价跳水的起始时点和跌幅追索分析指出，很大程度上，瑞信9月初发布的一份研报可谓此次触发民生股价异动的显要因素。

　　这家投行新近发布的一份报告指出：内银盈利已于上半年见顶，其中尤其不看好民生银行。并藉由“小微金融市场竞争加剧、发展风险较高客户令信贷成本急升、净息差胜同业时期将结束”，将民生银行评级由“中性”降至“跑输大市”，目标价则削减30%至5.86元。

　　附和瑞信“唱空”民生的摩根大通、花旗等外资投行均于日前相继下调了民生的H股评级。其中前者认为，目前的降息和存款竞争会继续压缩内银净利息收益率的空间，这一环境对资产负债情况具有防守性(即拥有多余资本和流动性)的银行业绩有利，而民生在这两方面均受限制。

　　“其实中资银行股的中报数据还是比较理想的，从港股来看，年初到现在民生的股价表现算好的，但一方面有机构对三季报的预期不太乐观，再者银行股的估值水平从港股到A股都没有杀下来，而香港可以通过融券做空，容易成为沽空的对象。”一位基金经理向《中国经营报》记者表示，由于流通性不错，交投较为活跃，民生银行可能因此成为了做空标的。

　　而身为民生银行前十大股东的史玉柱亦在5日中午，该行H股股价盘中一度急跌近10%的当口发布微博认为“国际投行做空中国银行业和中国经济，靠做空牟利”，并延续其一贯基调力挺民生银行，表示“经济下行，不良贷款轻微上升，很正常啊”，及“跌吧！跌吧！反正我们长期持有，靠分红维持生计”。

　　据港交所股权披露信息，8月最后一周全美最大的上市投资管理集团贝莱德分4次共抛售6707万股民生银行H股，将持有的好仓(即做多股票)比例由7.53%降至6.37%。同期摩根士丹利通过多次减持将持有的好仓比例从6.72%降至5.82%。

　　民生回应：下半年不良率可控

　　已计提充足拨备可覆盖目前乃至可能发生的不良。

　　此轮“唱空”民生的外资投行报告，对民生上半年“商贷通”贷款增长放缓及不良贷款风险表示担忧。

　　根据中报，今年上半年民生银行实现归属于母公司股东净利润190.53亿元，同比增长36.89%，业绩不逊同业。不过，半年报亦显示，截至期末，该行不良贷款余额89.76亿元，比上年末上升14.37亿元；不良贷款率为0.69%，比上年末上升0.06个百分点。此外，该行同期逾期贷款余额168.49亿元，较年初大幅增加65.26亿元。

　　“经济下行时银行逾期及不良上升在所难免，关键是所提拨备是否可以覆盖不良贷款，不良贷款率是否在可消化的范围内。”国泰国君安证券(香港)有限公司银行业分析师李伟向记者表示。

　　而面对股价现大幅波动的棘手局面，自认从基本面来看公司没有任何异常的民生银行管理层，则延续一贯的高效作风，于该行股价惨淡的9月5日迅速反应，紧急召开了投资者和分析师的电话会议。

　　针对近期股价大泻及市场对该行资产质量的关注，民生银行总行分管风控的行长助理石杰在会上回应称，因客户的经营环境有所变化，上半年该行的资产质量、风险管理遇到了一些挑战，但为应付经济下行期的风险，该行已经计提较足的拨备(截至今年6月末，民生的拨备覆盖率为352.36%)。

　　“完全可以缓冲和覆盖目前乃至预计可能发生的不良，整个资产质量和风险情况没有发生异动。”石杰表示。

　　石杰表示，民生下半年的不良贷款率也将处于可控的范围内，不会比半年报公布的情况呈扩大趋势。至于该行今年以来商贷通业务增速放缓的原因，除了外部需求的递减，其对此的解释为主动求变。

　　“第一，在商业模式上由散单向综合化、批量化开发；第二，行业作一些存量调整退出，只做消费资料类；第三，相较于前几年江浙、长三角增速较快的情况，小微2.0版本的区域分布将更均衡；第四，从市场、商圈、行业对于哪些能做以及能做多大规模和数量的联保体做了明确界定。”石杰称，在结构调整过程中，该行小微业务规模和速度不免会受到一些影响。

　　民生银行主管小微业务的总行零售银行部副总经理周斌则透露说，截至8月底该行的小微贷款余额为2650亿元，较今年上半年新增350亿元，其并称，料该行今年9至12月每月增长将不低于100亿元，全年新增650亿元左右。

　　此外，对于投资者较为关注但还未见显著成果的专业支行以及城市商业合作社，周斌表示，此二者实为该行推进小微金融2.0版本，即追求专业化、规模化、综合金融过程中极为重要的两个维度。“今年上半年总行级专业化支行确定了20家，今年四季度总行会再批20到30家专业支行，现在初步设立和已经完成的商业合作社达到680家，按照计划，今年年底一定会达到2000家。”

　　民生银行董秘万青元(微博)表示，该行已经提前五年为转型做准备，希望投资者对民生银行有信心。其同时指出，在股价异动情况下，该行大股东纷纷表示了对民生银行的支持。

　　据媒体报道，除了高调“喊话”，史玉柱已于9月5日出手增持民生银行股份。记者就此向民生银行相关人士询问时，获得了对方的证实，但表示对其本次具体增持股数尚不知情。

　　本报记者卢远香 庞华玮对本文亦有贡献

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