杨倩雯

　　“今年几家大保险公司的半年报都不会太好看。”一位上市险企的高管于上月接受《第一财经日报(微博)》记者采访时如是表示。中国太保(601601.SH)将于下周一公布其今年半年报，也是4家A股上市险企中最先公布“成绩单”的。本报记者于昨日从太保内部获悉，其最终的中期业绩预减程度与此前公告相仿，保费收入放缓、退保金上涨的同时消化浮亏是拉低太保本期利润的主要原因。中国太保于上月在上证所发布公告称，预计2012年中期归属于母公司股东的净利润较上年同期减少55%左右。

　　根据太保去年中报，其2011年中期归属于母公司股东的净利润为58.16亿元，如果预减程度相仿，按同比55%的降幅计算，那么今年中期其归属于母公司股东的净利润为26亿元左右。公告显示，2012年中期净利润同比下滑的主要原因是太保2012年上半投资收益同比大幅下降以及业务增速放缓。

　　从其保费收入来看，根据保监会数据，其今年上半年财险业务的原保险保费收入352亿元，同比涨幅为9%，低于平安财险及人保财险(微博)的同比涨幅；而太保寿险原保险保费收入552亿元，同比涨幅为1.2%，表现好于中国人寿，但差于新华保险及平安寿险。就新保业务来看，去年中期太保寿险实现新保业务303.53亿元，但据太保内部人士透露，今年中期太保寿险新保收入有所下降，降幅或将超过一成。

　　与此同时，整个寿险行业从去年延续至今退保金持续走高，这自然让太保寿险也无法幸免。据上述人士透露，其今年中期的退保金较上年年中的39亿元增加超过五成。

　　不过，不管是市场人士还是太保内部都认为，退保金和收入放缓都不是利润大幅下滑的主要原因，而消化投资业务在资本市场的浮亏才是拉低利润的主要原因。

　　通常来说，保险公司的金融投资资产会分成四个分类，其中二级市场的股票、基金等公允市场有活跃报价的权益类资产由于持有目的的原因通常会被分入可供出售金融资产这一分类。根据会计准则规定，这类资产要以公允价值计价，其公允价值变动将被计入权益表科目，如果出售资产或在期末由于满足一定条件进行公允价值减记，则公允价值变动的数额会从权益表科目进入损益表科目，从而影响其利润。

　　根据本报记者了解，较之出售金融资产，太保今年年中投资收益的下降主要来源于用资产减值的计提来消化浮亏。太保一季报数据显示，其一季度计提减值准备达到13.73亿元，已超过去年上半年的11.68亿元，而第二季度资本市场的情况并没有明显好转，因此太保第二季度计提资产减值的数字很可能与第一季度相仿。但即便如此，由于今年资本市场的持续动荡，太保或许仍然有大量浮亏需要消化，“去年同期大约是54亿元，今年年中的增幅会比较大。”

　　不过，从另外一个角度来看，太保一季度净利润同比大减81.1%，如今半年报业绩减少55%，则可以看出太保二季度的环比数据已有较好改善。根据招商证券(微博)计算，二季度同比降幅缩小到17%，环比增长则高达201.2%。

　　中金证券保险行业研究员唐圣波也认为，太保上半年净利润下滑主要是由于计提资产减值损失，将前期直接计入资产负债表的资产浮亏在损益表上进行确认，并不影响公司价值的变化。他认为综合收益，即资本变动前净资产的变化，才是反映公司盈利能力的真实指标。据其预计，太保上半年综合收益同比增长约65%，净资产环比提升约5%，这意味着公司盈利能力得到提升。