杨佼

　　8月6日晚间，*ST锌业发布公告，称公司8月3日新增4000万元逾期贷款。而这已经是其一周之内的第三笔逾期贷款，截至8月6日，其预期贷款共达24050万元。

　　而这不过是*ST锌业巨额贷款的冰山一角。公开资料显示，截至今年一季末，*ST锌业的短期贷款共计达到27亿元，而这些贷款基本来自银行。从今年一季报和半年业绩预报来看，其融资能力和经营状况都在持续恶化，加之贷款风险暴露，如果不能获得新的资金，*ST锌业依靠自身偿还这些贷款存在很大困难，而向其贷款的银行也将面临极大压力。

　　27亿短期贷款承压

　　*ST锌业在公告中称，截至8月6日，*ST锌业在银行逾期贷款，占公司最近一期经审计净资产的197.02%。

　　公告显示，上述贷款来自三家银行。其中，中国银行葫芦岛分行的流动资金借款9000万元、银行承兑汇票敞口1050万元于8月1到期未能偿还，盛京银行葫芦岛分行的流动资金借款10000万元于8月2日到期，亦未能偿还。

　　*ST锌业表示，贷款违约是因为公司流动资金紧张。目前，公司正在与相关银行协商，寻求妥善的解决办法。昨日，本报记者数次致电*ST锌业董秘王建平，了解后续处理措施及进展，但其电话无人接听。

　　对*ST锌业来说，出现贷款逾期显然还不是最糟糕的，多达数十亿的短期贷款才是可能随时引爆的炸弹。

　　*ST锌业2011年报和今年一季报显示，截至去年底，其短期借款余额高达30.9亿元，到了今年一季末，其借款虽然有所减少，但仍然高达27.3亿元。

　　深圳一家股份制银行人士告诉本报记者，短期借款期限一般在半年至一年，从使用期限来看，这27亿短期贷款，即便有一部分发生在今年，但其面临的还贷压力仍不容小觑。

　　而要依靠自己的力量，偿还如此巨额贷款，对*ST锌业来说并不容易。据今年一季报，截至3月底，虽然其持有的货币资金为13.61亿元，比年初增加了2.41亿元。但在同期，其经营活动和借款、筹资活动产生的现金流，均大幅下降。其中，今年一季度借款取得现金，比上期大幅下降36%以上。

　　“这表明从银行获得贷款的能力在下降，而这将导致其现金流和还款能力进一步下降。” 上述深圳股份制银行人士分析。

　　拆东墙补西墙

　　公开资料显示，*ST锌业的27亿元短期借款基本都是来自银行贷款。从2008年以来，先后向*ST锌业提供贷款的银行，包括盛京银行、中国银行、汇丰银行、交通银行等多家银行。

　　其中，今年3月8日，该公司以估值3.4亿元的土地使用权及房屋所有权作抵押，向交通银行锦州分行贷款2亿元，贷款期限为一年。

　　值得注意的是，去年和今年一季度，*ST锌业的长期借款全部为0，除应付票据、应缴税款外，其流动负债全部为短期借款。

　　“没有长期借款是典型的短借长用，说明这家公司的现金流严重恶化。换句话说，这就是拆东墙补西墙，从一家银行贷款还另一家银行。”上述深圳股份制银行人士说，从一家银行贷款，偿还另一家贷款之后，又获得新的贷款，如此反复形成恶性循环。

　　既然资金长期紧张，*ST锌业为何没有选择长期贷款，以缓解还贷压力？上述深圳股份制银行人士介绍，短期借款的利率要低于长期借款，从降低融资成本而言，短期借款较为划算。

　　公司2011年年报亦显示，去年其借款平均加权利率为6.19%，比上年上涨逾25%，仅今年一季度，其用于支付借款利息的资金就达到2224万元。若使用长期贷款，其融资成本势必更高。

　　在2011年年报中，除了已到期的短期借款，*ST锌业并未公布借款的银行和金额，对借款时间和到期时间亦未曾提及。其今年年内，究竟有多少到期借款，涉及哪些银行，外界不得而知。

　　值得注意的是，其现金流有更加紧张的趋势。数据显示，其经营活动产生的现金流量仅4.71亿元，借款取得现金是9.48亿元，比上期16.51亿元减少6.03亿元，而筹资活动产生的现金流更是为-4.62亿元。

　　“这表明从银行获得贷款的能力在下降，如果不能获得新的资金，银行再来收款的话，其现金流很快就会断掉。”

　　问题不止于此，其资产负债率也在不断攀高。2010年，其资产负债率为86.92%，2011年升至97.96%，到了2012年一季末已经高达99.49%。目前，其净资产不足3800万元。