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　　⊙记者 郭成林 ○编辑 孙放

　　围绕百隆东方IPO利益链上的各主体，在询价、发行、认购阶段合力绘制的经营蓝图，于上市一个月后即支离破碎。

　　从制度建设的角度回溯，公司于6月12日在上交所挂牌，此前，未披露一季报及警示业绩风险的公告；此后，公司7月30日发布半年度业绩大降预告，股价猝然跌停，至今破发幅度已达32%。而同于6月12日挂牌的龙洲股份，却早在上市公告书中就披露了一季度财务数据。

　　类似百隆东方的案例，近期还有科恒股份、珈伟股份等一批新股。未来，推进IPO发行期信息披露及时性与完整性，实现更充分的风险揭示与投资者保护，仍在考验监管智慧。

　　上市仅一月破发32%

　　百隆东方7月30日股价跌停，收盘在9.27元，成交额达8581万元。而公司上市首日开盘价仅12元，较发行价13.6元已跌去11.77%，如今再次大跌，破发幅度已达32%。

　　查公司30日公告：预计上半年净利润同比下降幅度在55%到75%之间，而去年上半年公司尚实现净利润73363万元。

　　公司披露业绩变动原因为：首先，去年同期盈利较高。2011年上半年棉花价格处于历史高点，公司色纺纱售价亦处于历史高位，加上相对较低的棉花存货成本，形成了较高的毛利率水平，因此2011年上半年公司盈利较历史同期水平有较大幅度增长，其上半年净利润占去年全年利润的比例也高达77%。

　　其次，今年上半年国际经济形势未见好转。美国经济回升乏力，而欧债危机不断持续和扩大，国际需求不振，严重影响了棉纺织行业的景气度。

　　再次，今年上半年，主要原材料——原棉价格持续下降，色纺纱价格也不断下降。同时，部分客户向有一定价格竞争力的东南亚等国家转移订单。这些严重影响了国内棉纺织行业的经济效益。

　　由此，公司总结，从2012年初以来，公司面对困难的经营形势，积极应变，及时调整了相应的经营策略，努力降低成本、开拓市场、提高销售量。上半年销量情况同比有所增长，但销售价格下降导致毛利率及净利率有所下降。

　　谁还能稳定获利？

　　百隆东方成为新股业绩变脸的最新一例，且极具观察分析意义。

　　第一，百隆东方于6月12日在上交所挂牌，而此前，公司并未披露过一季报、挂牌当日也未有业绩警示风险公告。

　　据查，公司6月11日发布招股说明书，披露2009年至2011年净利润分别为50259.82万元、93012.62万元、95148.47万元，复合增长率高达40.33%；但并未披露2012年一季度业绩情况。同时，对于7月30日公告的上述四项业绩下滑原因，招股书风险提示模糊其词，无法从中获得明确警示意义。

　　此外，公司在6月11日发布的上市公告书中，也未补充披露一季度业绩，更未进行任何风险提示。不仅如此，公告书还表示：在招股意向书刊登日至上市公告书刊登前，没有发生可能对公司有较大影响的重要事项，如主营业务目标进展情况正常、所处行业和市场未发生重大变化、接受或提供的产品及服务价格未发生重大变化等。

　　但查阅同于6月12日挂牌的龙洲股份，却在上市公告书中披露了一季报信息，并就经营业绩和财务状况进行了简要说明。

　　第二，虽然公司上市后走势“一地鸡毛”，但保荐人兼公司股东中信证券在IPO中仍可获取稳定利益。上市公告书显示，中信证券此次共获得承销费5000万元。

　　同时，百隆东方发行前，绵阳产业基金及中信产业(香港)基金分别持有1850万股，各占发行前总股本的3.08%，此外，金石投资还持有500万股。

　　公司询价时，保荐机构中信证券曾出具的《百隆东方投资价值研究报告》提出，“综合考虑核心竞争力和未来成长性，百隆东方合理价值区间为18.39元-22.03元”。

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