2012年即将走过半程，2400多家上市公司很快将交出“中考”答卷。由于经济还在探底阶段，今年A股的“中考”成绩不容乐观。

　　事实上，种种迹象表明，一场盈利风暴即将席卷A股。截至6月15日，已发布今年中期业绩预告的855家上市企业中，仅有不到四成确认盈利增长；与之相反的是，四成公司预计盈利下滑，当中又有126家公司宣布亏损。有分析人士强调，二季度A股盈利将继续恶化，市场不要对中报行情寄望过高。

　　面对雷区密布的A股，机构早早展开“扫雷”行动。即便如此，它们还是踩中部分中报预亏股，公募基金更是不幸踏中56只亏损股。如何成功穿越A股的“地雷阵”将是未来两个月里摆在机构面前的首要难题。

　　预增不到四成

　　Wind数据显示，截至6月15日，两市共有855家公司披露2012年中期业绩预告，其中只有341家公司明确表示净利润同比出现增长(预增+略增+扭亏)，占比不到四成；另有152家公司还在增长和下滑的十字路口徘徊(续盈)，最终成绩只等中报定夺，而即便将这部分公司勉强纳入增长阵营，传出捷报的公司目前占比也只是57.66%而已。

　　这六成不到的“捷报”要想撑起A股的盈利底部并非易事。事实上，自去年年报和今年一季报披露完毕后，各家投行便纷纷着手下调A股今年的盈利预期，悲观的情绪一度弥漫市场，年初的反弹行情也因此终结。

　　据中航证券统计，2012年一季度全部A股上市公司营业收入和净利润同比增速分别为10.42%和0.64%，而剔除金融类企业后，A股盈利同比更是下滑14.57%。

　　从4、5月份的经济形势来看，二季度A股还将继续构筑业绩底部。新华基金(微博)相关人士在接受记者采访时称，除了部分早周期行业的盈利增速会在二季度率先见底外，A股上市公司的整体盈利增速三、四季度才会触及底部，具体时间还得视宏观环境而论。

　　中航证券首席研究员戴磊在接受记者采访时更坦言，今年中报不会有太多亮点。“由于宏观经济尚处于探底阶段，作为滞后指标的企业利润肯定会随之下探，A股二季度盈利将继续恶化，何时触底尚无定论。”

　　随着宏观经济向谷底迈进，越来越多的上市公司拉响业绩警报。截至6月15日，已有225家公司宣布中期净利润同比将有所下滑，其中90家公司更预计盈利降幅超过50%。鼎汉技术、世联地产(微博)、金风科技(微博)等10家公司预计中期净利润将大幅下滑超过100%，鼎汉技术甚至濒临亏损边缘。

　　作为轨道交通的电源供应商，铁路投资放缓让鼎汉技术饱尝业绩滑坡的苦果。公司预计，今年中期净利润同比将下降90%-120%，约-749.94万元-374.97万元。今年一季度，鼎汉技术已亏损118万元。

　　越来越多公司亮出业绩底牌，A股的亏损面也随之呈现扩大之势。截至6月15日，已经有126家上市公司拉响亏损警报，其中59家延续了去年上半年的颓势，将亏损进行到底；另有67家公司年中即将加入亏损阵营。

　　已有机构人士向记者坦言，不敢对中报寄望过高，只要不踩上“地雷股”便心满意足；而如今看来，业绩雷区遍布各大板块，要躲避中报地雷将是一大挑战。

　　蓝筹基石不稳

　　今年无论是主板、中小板还是创业板，都忙于频频下调盈利，即便是监管层力推的A股价值基石——沪深300指数成分股，在“保增长”的路上也是举步维艰，面对全球汹涌而至的经济衰退大潮，已有数家沪深300指数成分公司陆续宣告“沦陷”。

　　早在今年一季报发布之时，主板盈利下滑的警钟已经敲响。Wind数据显示，截至6月15日，已披露业绩预告的164家主板上市公司中，123家公司宣告盈利下滑，占比达75%；其中78家公司更预计中期净利润亏损，约占总数的五成。

　　值得玩味的是，目前中报预告中的十大亏损公司中的八席被主板公司牢牢占据，京东方A、嘉凯城、首钢股份、长源电力和东北制药稳居前五位，这些公司预计中报最低亏损均在亿元以上。

　　毫无疑问，京东方A算得上A股的亏损专业户。该公司的主营利润过去三年(2009年-2011年)连续亏损，但多次凭借非经常性损益逃过“披星戴帽”的命运。去年该公司再度面临净利润亏损数十亿元的尴尬处境，但最后关头通过“贱卖”煤炭资源项目侥幸逃过一劫。

　　业绩尽管差强人意，但并不妨碍京东方A成功晋级“蓝筹”队列，从今年7月2日开始，它将正式跻身沪深300指数成分股行列。而借着成分股调整的东风，5月底以来京东方A的A股价格节节攀升，5月28日—6月15日间累计涨幅已经达8.57%，轻松超越沪深300指数。

　　值得警惕的是，由于经济寒潮猛烈来袭，A股的盈利基石正经受严峻的考验。据统计，沪深300指数成分股中，截至6月15日，共有51家公司披露中报业绩预告，其中27家预计盈利较去年同期出现下降；另有马钢股份、中国西电、中国铝业和华北制药等4家公司预计出现亏损。而在新一届沪深300成员名单中，马钢股份已被除名。

　　诚然，在高企的成本和低迷的需求双重夹击下，身处中游的马钢股份、中国西电和中国铝业盈利告急并不令人感到意外，只是出身下游行业、且盈利与经济波动干系不大的华北制药此番“沦陷”多少令人感到费解。

　　对此，华北制药方面给出的解释是，因生产原材料和动力成本不断上升，同质化恶性竞争、政策性降价和基本药物招标致使产品价格下行的趋势仍在持续。今年一季度，该公司盈利已经宣告“触礁”，当季净利润亏损2466万元。

　　同样，中小企业(创业板+中小板)的盈利也在持续恶化。已发布预告的691家中小盘上市公司中，180家公司预计盈利下滑，占比约26%；另有48家公司预计亏损，其中30家公司首度陷入亏损泥沼，18家公司延续去年的颓势。

　　跻身A股中报“亏损十强”的天原集团成为统帅这支亏损队伍的不二人选。这家在中小板挂牌的氯碱化工生产企业预计今年中期净利润将出现1.3亿元-1.4亿元的亏损。

　　不过令人欣喜的是，截至6月15日，无一家创业板公司拉响中报亏损警报。然而，在这股业绩寒潮中，任何一个板块要想置身事外并非易事。

　　中游企业盈利堪虞

　　天原集团的“沦陷”只是掀开了化工板块亏损的一角而已。事实上，在已发布亏损预警的公司中，化工和机械算是亏损面积最大的两大板块。Wind数据显示，126家预亏公司中，有20家出自申万化工板块，另有14家属于机械板块，分别占亏损公司总数的16%、11.2%。

　　化工板块中除了天原集团亏损过亿以外，新乡化纤、新安股份等10家企业均预计最高亏损在千万以上，新乡化纤宣告中期净利润亏损8500万元-10000万元，仅次于天原集团。

　　一位不愿具名的化工分析师也告诉记者，因为化工属于强周期行业，受经济波动影响剧烈，现在下游需求低迷，化工产品价格随之下行，除了农药等少数价格景气度较高的子行业维持盈利外，其他化工类企业今年业绩普遍不理想。

　　实际上，对陡然变脸的业绩，新乡化纤也给出了这样的解释：受国内外宏观经济形势的影响，下游客户对于粘胶短纤维的市场需求减少，粘胶短纤维销售不畅，加之粘胶短纤维市场竞争激烈，导致粘胶短纤维价格仍在低位徘徊。

　　“今年棉花价格持续下跌，加之大量新增产能投产，致使化纤的价格也不断下挫，化纤企业的经营也陷入困境，部分企业亏损在所难免。”前述未具名分析人士称。

　　无独有偶，同处中游的机械板块与化工板块的命运如出一辙。该板块除了15家公司宣布今年中期亏损以外，另有41家公司预计盈利下滑，其中鼎汉技术、金风科技、威尔泰等15家公司预计净利润降幅在50%以上。

　　新筑股份、晋亿实业、爱康科技等7家机械类企业更宣告中期净利润亏损最高金额在千万以上，其中新筑股份预计今年中期的亏损缺口将达6400万元-7400万元，与前面提到的鼎汉技术一样，该公司也饱受铁路投资放缓之苦。

　　比起还在黑暗中挣扎前行的中游企业，身处下游的地产企业似乎已经看到曙光。截至6月15日，该板块中已有10家公司率先传出“喜报”，中茵股份和*ST园城预计年中将实现扭亏。

　　当然，地产行业距离全面脱困尚有不短的路程。截至6月15日，已有8家地产企业率先敲响亏损的警钟，嘉凯城和津滨发展更跻身亏损十强。这两家公司均由于上半年结算面积太少，交出不及格的“中考”答卷，预计今年上半年分别亏损3.5亿元、7000万元-9000万元。

　　不过，喜忧参半的业绩并不妨碍地产股强势上扬，成为A股的反弹先锋。截至6月15日，申万地产板块指数今年以来累计涨幅已达到27.92%，高居A股榜首，浙江东日、中茵股份等17只个股更是飙升逾50%。

　　戴磊也强调，投资者在投资地产股这类早周期行业时，不能只盯住公司业绩，而是要一边紧盯政策，一边观察楼市成交量。从5月份数据来看，楼市回暖迹象已相当明显，房企盈利回升指日可待。

　　机构忙于“避雷”

　　由于A股遍布雷区，对机构和散户而言，要躲避“地雷股”都是一大挑战。实际上，已公布中报预告的过百只亏损股已率先让机构尝到“踩地雷”的滋味。

　　持股面最广的公募基金最能体味个中滋味。据记者统计，126家预亏公司中，便有56家出现基金的身影，基金甚至分别掌握了*ST领先、三特索道、启明星辰、曙光股份等4只预亏股24%、18%、15%、10%的流通筹码。

　　汇添富价值精选、银华优质增长、基金汉兴、华夏蓝筹、建信恒久动力等8只基金更是将*ST领先近24%的流通股收入囊中。除了公募以外，社保基金116组合也出现在持股队伍中，今年一季度末时以152万股稳坐流通股东第八把交椅。

　　另外，券商、险资和社保基金均持有部分预亏股票，就连自称价值投资门徒的QFII也踩中ST秦岭、青岛碱业、华北制药和新安股份等4只“地雷股”，而投资一向稳重的社保基金也持有10只亏损股，当中多数为转持股票；险资和券商分别持有17只、8只预亏股。

　　有趣的是，这些提前晒出亏损账单的“地雷股”表现虽然远远落后大盘，但少数个股却逆势上扬，成为涨幅榜上的“明星”。统计显示，截至6月15日，这126只中报亏损股二季度以来股价平均上扬1.83%，其中*ST金泰等26只股票涨幅更是超过10%，相比之下大盘同期涨幅为4.88%。

　　在过百只“地雷股”中，*ST领先可算是最新升起的“明星”。早在4月18日，该公司拉响盈利警报，宣布今年中期亏损250万元-350万元。此举一度引发了机构恐慌性抛盘，以致该公司股票接连5个交易日跌停。在此期间，两个机构席位借机分别抛售1600万元和2024万元筹码，仅有一个机构果断增持676万元。

　　出乎意外的是，这只“地雷股”上周借力重组，再度重返上升通道。上周一，停牌数日的*ST领先携重组批文归来并宣告复牌，之后便上演了一轮狂飙行情，连续斩获5个涨停板。直到上周五收市，该股依旧被牢牢钉在涨停板上。

　　某市场人士表示，因为这些“地雷股”率先亮出业绩底牌，利空早已被市场消化，除非盈利再度恶化，否则不会在二级市场掀起太大波澜；反而是那些未被市场预期、或者误以为业绩向好的公司，它们突然抛出的业绩炸弹更需小心提防。

　　当然，中报预告“地雷”迭出，但部分公司还是以坚挺的业绩捍卫着中报行情。截至6月15日，142家公司预计中期业绩增速在50%以上，其中包括17家扭亏公司。兴业矿业不但轻松扭亏，而且还宣布今年中期盈利8000万元-12000万元。

　　其实，机构在躲避地雷股，也不忘提前布局大幅预增股。以兴业矿业为例，Wind数据显示，今年一季度末，广发大盘和宏源证券分别持有该公司550.18万股和274.73万股。截至6月15日，兴业矿业二季度以来累计上扬逾26%。

　　随着6月底的临近，A股上市公司的业绩“盖头”将陆续揭开，包括机构在内的投资者如何穿越层层雷区，顺利到达盈利的彼岸将会是接下来两个月里的最大看点。