中金公司表示，广州友谊为广州地区高档百货龙头，盈利弹性大，内生和外延均具备明显提升潜力。目前股价尚未反映其基本面显著向好趋势，估值瓶颈有望获得突破。公司年初以来业绩超预期，在经济不景气时体现出了稳定增长，因此盈利预测上调而非估值提升推动了前期股价的上扬。今后，老门店面积潜在扩大，平衡短期业绩和长期增长的开店计划，亚运会临近等有利因素将推动其盈利和估值的提升， 在保守的盈利预测下，公司2010-2012年的净利润增速已能达到+25%、+23%(新店影响)和26%，复合增长率25%。重申“推荐”评级。

　　百联股份 (600631)

　　入选理由：公司作为唯一一家以连锁百货、购物中心及折扣店等复合业态经营的上市公司，在规模、网点资源及品牌具有绝对优势。公司网点在上海渗透力极高，在上海地区具有绝对垄断地位， 公司共有23 家门店，18 家位于上海市区，2 家位于上海周边区域，2 家位于外地。在上海国资整合的大背景中，结合百联集团及其旗下上市公司商业资源构成来看，百联股份很可能作为集团商业百货资产的整合平台。

　　公司未来看点：百货增速反弹、未来可能的投资收益及世博会效应。1、随着宏观经济继续回升，公司百货业务销售增速有望继续反弹，我们预计全年百货收入增速将接近12%-13%左右，同时百货业务的毛利率较之上半年也将有小幅增加；2、公司目前持有的可供出售金融资产的市值为20亿元，这部分初始投资金额为10 亿元，因此若未来公司出出售上述金融资产，仍有望获得较高投资收益；3、作为上海商业龙头，公司未来将受益于世博会所带来的需求增加。

　　申银万国表示，百联积极尝试增加百货中的餐饮、娱乐等功能性区域，比如将八佰伴地下一楼全面改造成超市。百货多功能化一方面提高租赁物业的比重，提高了毛利率；另一方面能满足全家逛街消费的需求，“吃喝玩乐”全覆盖，延长顾客停留时间，增加商机。未来百联新建百货项目也将更多地选择搭配购物中心，将百货作为购物中心的一个元素进行开发，而非简单的单体店建设。

　　东方证券认为，公司的亮点是上海核心商圈黄金地段，自有物业比重高，且重估价值高，且上海具有绝对垄断优势，且未来上海资产整合及世博会带来商业价值的提升，因此公司估值享有一定溢价，另外公司2010年出售建配龙及法人股等非经常性损益将会令公司业绩出现暴发性增长，因此公司短期业绩和长期业绩都能保证。随着世博会临近，公司作为上海本地股龙头将会得到投资者的高度关注。

　　海通证券(600837)

　　入选理由：公司是迄今为止第一家成立超过20年的证券公司，在客户数量、资产规模和交易金额等业务指标上名列国内前三。公告拟收购香港大福证券52.86%的股权，大福证券在融资融券、股指期货等业务领域的经验将使海通证券受益，长期的中港合作深化也有可能给海通证券和大福证券带来更多协同效应。创业板成功推出之后，融资融券和股指期货适时推出的时间窗口已经来临。

　　公司在新业务布局完善，竞争力仅次于中信证券，产业基金行业领先。净资本居首，使其争取融资融券牌照优势明显；与中信相比，可投入的资本相仿，但业绩基数较低，这使得其对融资融券等业务的弹性要高于中信证券，是融资融券等创新业务推出的最大受益者。此外，海通证券的可供出售金融资产潜在收益可观，目前无限售条件股票浮盈约10亿元；按照目前的价格、不考虑流动性折价，尚在限售期内的浦发银行和京东方的浮盈近20亿元。两者总计约30亿元。

　　申银万国认为，公司在收购大幅证券后将有助于：(1)港直通车业务一旦开通，大福的业绩有较大改善空间。(2)通过收购大福，海通的冗余资金得到了一定程度的利用，收购从整体上仍能提升ROE并提升PB估值水平。(3)更为重要的是，香港拥有完善的金融市场体系和金融产品体系，通过收购大福证券为海通提前演练股指期货、融资融券打好了基础。

　　国泰君安表示，上市券商中海通证券将从客户转移中获益最大。考虑营业部是获取客户转移的载体，而中信证券将获得试点资格的应仅是母公司，因此海通证券由于营业部数量多、分布广在上市券商中将获益最多。假设未来有3 家试点，并假设转移效应两年内达成， 据测算，融资融券、股指期货推出将分别给公司带来14%和6%的直接的增量收入，预测公司2010 年、2011 年复合增长率将达66%，给予买入评级。

　　招商银行(600036)

　　入选理由：公司是国内最优质的股份制商业银行，在业务规模和创新能力方面属于同类银行中的领导者，曾连续多次被评选为我国本土最佳现金管理银行， 公司有一套完整的零售业务体系，优势短期内不容易被弱化首先，在国内业务上，招商银行有很好的品牌和服务，品牌价值认可度较高。永隆的经营状况持续良好，2009年继续计提商誉减值的可能性较小。

　　公司近日发布《资本管理中期规划》，其关键内容包括：(1)使资本充足率保持在10%-12%的目标区间，核心资本充足率保持在8%以上；(2)设立10%为本行资本充足率底线，预测发生使本行资本充足率降至10%以下的事项时，立即启动应急机制；(3)形成以内生补充为主，外部补充为辅的资本补充机制；(4)不断提高资本使用效率，实现全行资源配置最优化和股东价值最大化的经营目标。

　　海通证券认为，公司09一季度息差降幅在上市银行中居于前列，伴随着资金收益率的回升，公司低资金成本的优势将更加凸显，预计2010处一季息差明显回升；配股如能在近期完成，对于公司明年的规模增长也有正面贡献；而费用控制和高拨备更可能促发业绩超预期的想象空间。中长期来看，公司在零售业务和中间业务方面的先发优势，在2010年通胀预期强化的环境中以及国家政策更加转向民生领域的大背景下，居民理财意识的增强，消费意愿的提升，都会使得零售型银行受益更加直接。

　　中投证券表示，公司下半年开始调结构，重点做零售业务，1-10 月零售贷款新增1350 亿元，10 月份零售贷款新增速度放慢，同时退出部分风险较高的大客户，中小企业贷款新增较多。9 月底票据占比12%左右，未来将进一步下降。维持公司09-11 年净利润增速为-16.5%、31.75%、25.8%的盈利预测， 相应 EPS 为0.86 元、1.14 元、1.43元，公司目前业绩好转明显，维持“强烈推荐”评级。

　　五粮液(000858)

　　入选理由：公司是著名的白酒制造商，在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一。公司今日公告：为进一步完善五粮液治理结构，促进公司更好更快发展，公司以中国证监会“立案调查”为契机，对公司进行全面整改，整改推动五粮液价值回归。

　　2009 年公司借助国庆60 周年以阅兵等机遇，大力开展团购业务，在军队大企业等高端客户上获得突破，弥补了高端产品下滑带来的损失。确保高端酒销售整体稳定。预期销售公司余下20%的股权将在2010年完成注入上市公司。同时，五粮液将通过体制和激励机制的改革为长期发展奠定机制基础。目前，公司已引入市值考核等激励措施，2010年五粮液销售和管理运作将有更多惊喜。

　　中金公司认为， 2009年五粮醇收入达到5.69亿元，同比增长33%，增长主要来自09年下半年推出的淡雅系列。从五粮醇的身上看到系列酒的巨大潜力：(1)借助五粮液平台，系列酒品牌基础更为敦实，具全国拓展基础。(2)利润水平和销售规模具提升潜力。老五粮醇渠道利润和收入已基本稳定，而淡雅系列新品(终端价在88元以上)的推出有效提升五粮醇的价格和规模。2010年五粮醇目标达到10亿元，同比增速将达到76%，增长主要来自淡雅系列。(3)若五粮醇重新打造成功，则为其他系列酒的重新运作提供参考模式，完成“老品换新颜”的过程。

　　中信建投表示，公司高端白酒销售正在恢复和生长中，且不久前实现小幅度提价。而中低价位白酒销售将保持良好增长势头。这将促使公司主营业务在2010 年实现近30%的增长。关联交易解决，利润增幅大于收入以及公司相关利好事项的披露会刺激公司的股价。预测公司2009 年--2011 年的每股收益分别为0.80 元/股、1.20 元/股、1.64 元/股，维持对五粮液的“买入”评级。

　　华发股份(600325)

　　入选理由：公司已拥有多年区域地产开发经验，市场占有率高，是珠三角地区最大的国有房地产开发企业之一。已逐步由珠海市地方性房地产龙头企业向全国扩张，目前项目主要集中在珠海、中山、包头三地，土地储备约600万平方米，未来随着公司扩张步伐加快，公司有望成为全国性房地产开发商。

　　珠三角城市轻轨和港珠澳大桥开工建设，未来将明显改善珠海、中山的交通状况，对两地房价拉动也将起到积极作用，目前公司在珠海、中山两地拥有约500万平方米的土地储备，升值潜力巨大。珠海和中山区域房价的可能迅速上涨、以及珠海市重大基础设施建设(中央商务区建设和横琴岛开发等)都将可能推动公司未来的股价。

　　高盛高华表示，港珠澳大桥的开工建设从长远来看将明显加强这三个城市之间的交通联系并显著提升珠海市的土地价值。华发股份可能会成为这一前景的主要受益者之一，原因是公司在珠海市的土地储备建筑面积达约270 万平方米(占总土地储备的48%)，在临近珠海的中山市的土地储备建筑面积达200 万平方米(占总土地储备的35%)。珠海市及中山市很可能将是广东省房地产市场更广泛围复苏的受益者。从今年年初至今，这两个广东二线城市的房价涨幅较深圳市/广州市落后30%以上，存在较好的补涨空间。

　　天相投资认为，公司9 月30 日公告称，拟发行不超过18 亿元公司债。募集资金的5 亿元拟用于偿还银行贷款，剩余资金用于补充公司流动资金。公司债发行将有利于公司稳健发展：募集资金将有利于增强公司资产流动性，保持资金链条的良性运作，优化公司资本结构，在内涵式提升之后，外延式扩张即将来临。

　　格力电器(000651)

　　入选理由：公司主要从事家用空气调节器、商用空气调节器的制造和销售，是全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业。公司在家电下乡活动中一枝独秀， 1-10月份的家电下乡市场活动中，市场占有率达到42.57%，比其他竞争者有较大的竞争优势，在家电下乡中受益明显。

　　2009年5月份财政部、国家发展改革委颁布了《“节能产品惠民工程”高效节能房间空调推广实施细则》，对能效等级为1级或2级房间空调器按制冷量分档给予推广补助，补助标准从300元到850元不等，截止10月底，公司已上报三批能效补贴申请，共计1.08亿元。其中第一批申请已经获批，补贴金额为1834万元，其余两批暂未获得批准，预计公司在年内会收到补贴款，将增加公司2009年的利润1.08亿元。

　　银河证券认为，随着国家大力推行节能补贴政策，以及公司在节能产品上的创新，公司未来的利润将更多的来自产品附加值的提高，变频空调和节能空调的大力推广增强了公司盈利能力的基础，公司与大金合作生产的变频空调压缩机也逐渐进入销售佳境，将逐步提升公司在变频空调市场的占有率，促使公司变成不仅大而且强的空调制造商。此外，公司在空调行业中构建了强大的竞争壁垒，无论是销售规模还是盈利能力都处于行业的顶端。从长期来看，公司拥有雄厚的技术实力和渠道整合能力，在空调领域具有核心竞争力，预计公司2009-2011年的每股收益分别为1.41元、1.67元和1.99元。

　　中信证券表示，格力电器是空调行业的龙头，产品质量过硬、对国内空调行业的渠道有较强的控制力、品牌知名度和美誉度高，淡季产品张力强。毛利率仍处高位，净利率继续攀升，考虑到4季度增长相对确定，加上将要入账的高能效空调补贴款 ,维持“买入”的投资评级。

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